На рынках сохраняется слабая активность из-за отсутствия заметных экономических новостей, доходность мировых облигаций продолжает рост.
Спрос на риск может получить развитие. Как сообщает Bloomberg, власти Китая рассматривают ряд мер, чтобы помочь стабилизировать фондовые рынки после значительного снижения, когда индекс китайских предприятий Hang Seng (HSCEI) повторно протестировал минимумы пандемии. Если предполагаемые меры будут одобрены высшим руководством Китая, то о них будет официально объявлено уже на этой неделе, что в целом даст положительный импульс спросу на риск, то есть сырьевым валютам.
Сегодня будут опубликованы январские индексы деловой активности для еврозоны, Великобритании и США. В еврозоне и Великобритании ожидается небольшой рост индексов, что может оказать небольшую поддержку евро и фунту, по США рынки традиционно игнорируют индексы PMI от S&P Global и ориентируются на ISM.
Наиболее интересное событие дня – заседание Банка Канады, которое может повысить общую волатильность в случае отклонения от прогнозов.
USD/CAD
Сегодня Банк Канады проведет первое в текущем году заседание по кредитно-денежной политике. Будут опубликованы новые прогнозы, после чего глава BoC Маклем проведет пресс-конференцию.
Никаких изменений в учетной ставке не ожидается, а ключевым моментом станет руководство вперед. Маклем в своей предпраздничной речи 15 декабря заявил, что «основное инфляционное давление ослабевает в большей части экономики». И на первый взгляд, так и есть – в 4 квартале инфляция замедлилась до 3.2% при прогнозе 3.3%. Однако в действительности это снижение обусловлено снижением цен на бензин и базовыми эффектами, а усеченный средний ИПЦ, так и взвешенный медианный ИПЦ ускорились за последние два месяца.
Самые последние показатели инфляционных ожиданий находятся на повышенных уровнях, рост средней заработной платы очень высокий. От того, как Банк Канады скорректирует прогнозы и как Маклем прокомментирует высокие инфляционные ожидания, напрямую зависит динамика USD/CAD в ближайшие недели. Пока рынки видят первое снижение ставки на заседании в марте, любое изменение по этим ожиданиям отправил канадца либо вверх, либо вниз.
В течение трех недель позиционирование по CAD заметно менялось в пользу канадской валюты, но последний отчет CFTC показал, что этот процесс если не развернулся, то как минимум замедлился. Чистая короткая позиция выросла на 441 млн, до -992 млн, позиционирование медвежье, расчетная цена все еще ниже долгосрочной средней, но потеряла динамику.
Ожидаем, что по итогам заседания USD/CAD останется ниже локального максимума 1.3540. Любая неожиданность по итогам заседания BoC приведет к росту волатильности, наиболее вероятный сценарий – небольшое снижение и закрепление ниже 1.3412 с последующим медленным дрейфом на юг. Сильное движение к локальному минимуму 1.3176 маловероятно как минимум до тех пор, пока рынки не успокоятся относительно планов ФРС.
USD/JPY
Как и ожидалось, Банк Японии единогласным решением не внес никаких изменений в денежно-кредитную политику на первом заседании 2024. Реакция рынка была слабой, пара USD/JPY колебалась вблизи 148.
На заседании были представлены экономические прогнозы, а после серии заседаний в 2023 году, на которых Банк Японии внес поправки в свои прогнозы по инфляции в сторону повышения, Центральный банк решил пересмотреть их в сторону понижения, что соответствует относительно мягким показателям инфляции в Японии в последнее время. Банк Японии снизил прогноз инфляции до 2,4% г/г с 2,8% на финансовый год, начинающийся в апреле, из-за снижения цен на энергоносители. В целом заседание Банка Японии не принесло никаких сюрпризов.
Прогноз по ВВП на 23 финансовый год пересмотрен в сторону понижения до +1.8%, на 24 год до +1.2%, на 25 год без изменений, +1.0%.
Внимание рынка по-прежнему направлено на апрель. Банк Японии готов завершить политику отрицательных ставок, но только тогда, когда будет уверен, что переговоры по заработной плате приведут к достаточно значительному повышению и докажут наличие благоприятного цикла между ценами и заработной платой.
Говорить о том, будет ли ожидаемое повышение ставки в апреле единичной акцией, или BoJ сделает несколько последовательных повышений, явно рано. Нужно ждать начала переговоров по заработной плате, их итог и будет ключевым фактором, который позволит строить прогнозы как по монетарной политике Банка Японии, так и по динамике курса иены.
Позиционирование по JPY практически не изменилось, чистая короткая позиция сократилась на 37 млн, до -4,803 млрд. Расчетная цена потеряла динамику и не имеет направления.
Ожидания относительно диаметрально противоположных направление политики ФРС и BoJ отыграны. ФРС будет снижать ставку, но рыночные ожидания по первому снижению перенесены с марта на май, а Банк Японии будет повышать ставку, но снижение прогноза по инфляции также отодвигает этот шаг в будущее. Соответственно, актуальность возникновения встречного курса в политиках, который должен был укреплять иену и двигать USD/JPY на юг, стала заметно ниже.
Оснований ждать роста выше локального максимума 148.87 нет. Ожидаем отката в зону поддержки 146.40/80, дальнейшая динамика будет определяться поступающей информацией.
