Конец января уже не за горами, а пара EUR/USD не перестает обновлять месячные минимумы.
Евро вернул большую часть прибыли, полученной в декабре.
С начала года единая валюта подешевела по отношению к американскому визави почти на 1%.
Судя по всему, чиновникам ФРС удалось убедить инвесторов в том, что они забежали несколько вперед в своих ожиданиях по ставкам.
В какой-то момент трейдеры оценивали в 90% вероятность первого снижения ставок в США в марте, но затем перенесли его на май.
Если две недели назад участники рынка закладывали в котировки шесть сокращений ставок ФРС, то теперь они рассчитывают на пять шагов.
По мнению большинства экономистов, опрошенных недавно агентством Reuters, Федрезерв подождет до второго квартала, прежде чем начнет снижать ставки.
Почти 60% респондентов прогнозируют сокращение ставок на 100 базисных пунктов или меньше в этом году.
Опрос также показал, что инфляция, измеряемая расходами на личное потребление (PCE) – предпочтительным показателем ФРС – будет в среднем около целевого показателя центрального банка в 2% во второй половине 2024 года.
«Протокол с декабрьского заседания FOMC показал, что подробного обсуждения цикла сокращения пока не проводилось», – отметили стратеги Rabobank.
«Поскольку становится все более вероятным, что экономика США избежит рецессии, мы не видим особых оснований для скорейшего снижения процентных ставок. Мы ожидаем первого сокращения ставок в июне», – добавили они.
Специалисты TD Securities полагают, что FOMC сохранит осторожную позицию в ближайшей перспективе даже на фоне все более улучшающегося профиля потребительских цен, поскольку политики хотели бы убедиться, что недавний прогресс в инфляции является устойчивым.
«Учитывая силу как экономического роста, так и роста заработной платы, ФРС по-прежнему приходится беспокоиться о среднесрочных перспективах инфляции», – сказали эксперты UBS.
«Текущие экономические условия далеки от тех, которые исторически ускоряли снижение ставок в США», – заявили в Comerica Wealth Management.
Аналитики HSBC считают, что укрепление доллара продолжится в ближайшей перспективе, в частности против евро. Они указывают на то, что разрыв между рыночными ценами и рекомендациями центрального банка США остается значительным.
«Геополитические риски также могут придать дополнительный импульс недавним движениям рынка. Помимо этих глобальных факторов, евро также сталкивается с внутренними экономическими проблемами», – сообщили в HSBC.
Официальные лица ЕЦБ тоже постарались дать отпор «голубиным» ожиданиям рынка. Но чиновники не смогли оказать устойчивую поддержку единой валюте, поскольку инвесторы поставили под сомнение прогноз регулятора о «высокой ставке надолго», учитывая слабые экономические перспективы в еврозоне.
Трейдеры по-прежнему ждут от ЕЦБ первого шага по снижению ставок в апреле и закладывают в котировки сокращение на 135 базисных пунктов.
Глава европейского регулятора Кристин Лагард предупредила, что слишком резкое снижение рыночных цен может навредить борьбе с инфляцией.
На прошлой неделе она заявила, что ставки, вероятно, будут понижены летом текущего года.
«ЕЦБ, скорее всего, захочет, чтобы общая и базовая инфляция были ниже 2,5%, чтобы было комфортно достичь целевого показателя в 2%, прежде чем снижать ставки», – отметили стратеги Berenberg.
ЕЦБ, вероятно, оценит сделки по заработной плате за первый квартал, чтобы увидеть, снизится ли рост заработной платы до уровня в 3%, который, по мнению чиновников, соответствуют 2%-ной инфляции, прежде чем сигнализировать о смене политики.
В четверг европейский регулятор проведет очередное заседание. Инвесторы практически не сомневаются в том, что ЦБ сохранит ставки неизменными, и будут внимательно следить за заявлениями его главы К. Лагард.
«Мы ожидаем, что К. Лагард вновь даст понять, что разговоры о снижении ставок являются преждевременными», – сказали специалисты Jefferies.
«При этом она, вероятно, подчеркнет, что ЕЦБ принимает решения от заседания к заседанию, основываясь на статданных», – добавили в банке.
В среду S&P Global сообщила, что сводный индекс деловой активности в еврозоне, согласно предварительной оценке, вырос до 47,9 пункта в январе с 47,6 пункта, зафиксированных месяцем ранее.
При этом индекс PMI в сфере услуг валютного блока упал до 48,4 пункта с декабрьских 48,8 пункта, достигнув трехмесячного минимума.
Тем временем производственная активность выросла в январе до 46,6 пункта с 44,4 пункта в предыдущем месяце.
«Сегодняшние данные подтверждают наше мнение о том, что экономическая слабость в еврозоне продлится дольше, чем ожидают большинство экономистов и политики ЕЦБ», – отметили эксперты Commerzbank.
Однако появились свидетельства того, что инфляция в еврозоне снова пошла вверх.
Так, индекс цен на выпускаемую продукцию вырос самыми быстрыми темпами с мая прошлого года, составив 54,2 пункта в январе против 53,8 пункта в декабре.
Это, вероятно, разочарует чиновников ЕЦБ, которые стремятся вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%.
«Сводный индекс PMI еврозоны демонстрирует признаки достижения дна, но также по-прежнему указывает на сокращение деловой активности. Нет никаких признаков какого-либо скорого экономического восстановления в регионе. При этом у ЕЦБ все еще остается достаточно опасений по поводу того, что инфляция быстро не снизится до 2%. Мы считаем, что первое сокращение ставок до июня маловероятно», – заявили аналитики ING.
Стратеги Societe Generale по-прежнему уверены в том, что, во-первых, ЕЦБ будет смягчать свою политику медленнее, чем ФРС, а во-вторых, разница в ставках будет иметь такое же значение, как и разница в предполагаемом росте, поэтому пара EUR/USD в какой-то момент в этом году установит новый циклический максимум (но задолго до президентских выборов в США).
Некоторые специалисты утверждают, что еще одно президентство Дональда Трампа пойдет на пользу доллару и подорвет позиции евро.
«Хотя еще слишком рано говорить о возможных результатах выборов в США в этом году, мы считаем, что Д. Трамп и динамика доллара могут идти рука об руку», – сказали эксперты KBC Bank.
Они видят понижательные риски для пары EUR/USD, не столько из-за положительной внутренней политики Соединенных Штатов для доллара, а скорее из-за внешней политики Америки, которая может быть негативной для евро.
«Мы не удивимся, если Д. Трамп добьется выдвижения от республиканцев или даже победит на президентских выборах», – сообщили в KBC Bank.
Аналитики Berenberg также оценили последствия второго президентского срока Д. Трампа для еврозоны и единой валюты.
«Мы думаем, что второй президентский срок Д. Трампа будет еще более протекционистским, учитывая его подход "Америка прежде всего", что может ослабить международные альянсы», – отметили они.
«Победа Д. Трампа может означать несколько более сильный доллар США, если геополитическая неопределенность приведет к притоку средств в активы-убежища», – заявили в Berenberg.
Они также предупредили, что ФРС может снизить ставки меньше, чем ожидают рынки, если Д. Трамп ослабит налогово-бюджетную политику, что может повысить доходность облигаций США и курс доллара, в том числе по отношению к евро.
«Победа Д. Трампа может оказать большее влияние на Европу, чем на Америку. Как и прежде, усиление протекционизма и риск торговой войны с Соединенными Штатами нанесут больший ущерб ориентированной на экспорт европейской экономике, чем американской», – считают в Berenberg.
Примечательно, что стратеги банка прогнозируют укрепление евро к доллару в 2024 году и ждут, что пара EUR/USD достигнет отметки 1,1500, но они могут пересмотреть этот прогноз в случае победы Д. Трампа.
«Если предположить, что вероятность повторного прихода Д. Трампа в Белый дом увеличится, в таком случае возникнут опасения по поводу торговых тарифов. Это может повысить привлекательность доллара как "безопасной гавани"», – сказали экономисты Rabobank.
Вчера Д. Трамп стал на шаг ближе к Белому дому после победы над Никки Хейли в номинации от республиканцев в Нью-Гэмпшире.
Накануне основная валютная пара упала до минимальных уровней с 13 декабря около 1,0820, а затем сумела сократить дневные потери и завершила торги вблизи 1,0850.
В среду она попыталась продлить вчерашний отскок, но столкнулась с сильным сопротивлением в области 1,0930. Следующий восходящий барьер находится на уровне 1,0960.
С другой стороны, важная поддержка расположена в районе 1,0800, и далее – на отметке 1,0780.
