С начала января доллар прибавил в весе около 2%. Однако в последнее время USD держится в основном в пределах своего недавнего торгового диапазона. Область 103,50–103,80 по-прежнему остается крепким орешком для долларовых «быков».
В понедельник американская валюта предприняла очередной рывок к 104, но не смогла закрепиться на достигнутых рубежах и завершила торги чуть ниже 103,50.
Пока доллар пытался набрать обороты, пара EUR/USD протестировала ключевой уровень поддержки вблизи 1,0800, где сходятся 200-дневная скользящая средняя и уровень коррекции Фибо на 50% ралли четвертого квартала.
Коснувшись самых низких отметок с 13 декабря в области $1,0795, евро затем отскочил и завершил вчерашнюю сессию около $1,0830.
В первые часы торгов в Нью-Йорке пара GBP/USD достигла почти недельных минимумов, просев к 1,2670. Однако в конце американской сессии гринбек сдал позиции, благодаря чему фунту удалось не только отыграть свои дневные потери, но закрыться в небольшом плюсе, вблизи $1,2710.
Евро плывет против течения
Стратеги Capital Economics отмечают, что, несмотря на недавние надежные экономические данные по США, растущее дезинфляционное давление в стране сдерживает доллар.
«Поскольку другие центральные банки, наряду с ФРС, отказались от рыночных ожиданий относительно снижения ставок в ближайшие пару месяцев, мы по-прежнему считаем, что в ближайшие кварталы нет особых возможностей для значительного укрепления доллара», – заявили они.
«Чиновникам ФРС пора объявить о победе и в ближайшее время начать ослаблять ограничительную политику», – полагают в Capital Economics.
Предполагается, что американский ЦБ сохранит процентные ставки на прежнем уровне в конце своего двухдневного заседания по вопросам политики в среду. При этом некоторые участники рынка видят возможность того, что регулятор усилит «голубиный» посыл после того, как он отказался от прогноза ужесточения политики на своем заседании в прошлом месяце.
Член Совета управляющих ФРС Мишель Боумен в начале января заявила, что дальнейшее повышение ставок, возможно, не потребуется, и что сокращение стоимости заимствований может быть оправдано, если инфляция продолжит снижаться.
«Мы думаем, что это похоже на поворот боевого корабля. Чиновники FOMC ведут подготовку к началу сокращений. Переход занимает некоторое время, и они движутся в этом направлении», – сообщили специалисты Wilmington Trust Investment Advisors.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывают на то, что инвесторы ждут пять снижений на 25 базисных пунктов в 2024 году.
Сами чиновники ФРС прогнозируют, что ключевая ставка упадет на три четверти процентного пункта по сравнению с текущим диапазоном 5,25%–5,50%.
«Хотя руководители Федрезерва приступают к обсуждению снижения ставок, и мы ожидаем, что это будет главной темой на заседании FOMC в текущем месяце, политики будут опасаться скачков инфляции», – сказали эксперты EY.
Аналитики Morgan Stanley ожидают от ФРС лишь медленного снижения ставок, поскольку регулятору нужно быть уверенным в замедлении инфляции.
«У ФРС есть время, чтобы проявить терпение и убедиться в том, что инфляция снижается. Более того, сигналы ФРС о том, что снижение ставок должно произойти раньше, вызовут обеспокоенность, поскольку это может означать, что экономика замедляется быстрее, чем ожидалось», – отметили они.
В ING считают, что доллар будет торговаться в диапазоне 103,15–103,80 и сохранит позиции по отношению к евро в преддверии оглашения итогов заседания FOMC в среду.
Если председатель Федрезерва Джером Пауэлл намекнет, что ключевая может остаться без изменений в марте, пара EUR/USD может пробить важную поддержку в районе 1,0800 уже на этой неделе.
Однако такой результат отнюдь не гарантирован, поскольку приближается конец месяца, и доллар может оказаться под давлением продаж из-за перебалансировки инвестиционных портфелей.
Кроме того, пока неясно, оправдаются ли агрессивные ожидания рынка в отношении снижения процентных ставок в еврозоне.
Трейдеры предусмотрели для ЕЦБ на этот год смягчение почти на 150 базисных пунктов.
ЕЦБ будет сложно значительно снизить процентные ставки, полагают стратеги Commerzbank. Они предупреждают, что регулятор столкнется с препятствиями для снижения процентных ставок.
«Даже если в последние месяцы инфляция в еврозоне демонстрирует многообещающую тенденцию к снижению, оставшийся путь к целевому уровню в 2%, скорее всего, будет неровным. В любом случае, структурные факторы, такие как продолжающаяся деглобализация и изменения в сегменте энергетики, должны привести к росту затрат компаний и, в конечном счете, к росту потребительских цен», – заявили специалисты Commerzbank.
«Если эффекты от очень дефицитного рынка труда также дадут о себе знать, это станет дополнительным аргументом в пользу повышательных рисков и закрепления инфляции на высоком уровне. В результате ЕЦБ будет сложно значительно снизить процентные ставки, как многие сейчас ожидают», – добавили они.
В начале европейских торгов вторника единая валюта просела до локальных минимумов в районе $1,0810, но затем восстановилась до $1,0850 после того, как Евростат сообщило, что экономика валютного блока избежала спада во второй половине 2023 года.
Согласно предварительной оценке, ВВП еврозоны в четвертом квартале не изменился по сравнению с предыдущими тремя месяцами, что не оправдало опасений о снижении показателя на 0,1%.
«Эти цифры не указывают на какую-либо срочную необходимость в действиях со стороны ЕЦБ. Политики, скорее всего, пока воздержатся от снижения процентных ставок. Первое смягчение денежно-кредитной политики будет включено в повестку дня только после того, как темпы инфляции приблизятся к целевым значениям ЕЦБ, и это, вероятно, произойдет к середине года», – считают эксперты VP Bank.
В последнее время пара EUR/USD демонстрирует диапазонную торговлю, а скользящие средние имеют плоский наклон, что указывает на отсутствие четкого направления, отмечают аналитики Societe Generale.
«Отскок не исключен, однако недавний разворотный максимум на 1,0930 может стать ближайшим сопротивлением для EUR/USD. Если пара не сможет преодолеть этот барьер, может последовать падение в направлении декабрьских минимумов в области 1,0725–1,0700», – сказали они.
Фунт не теряет надежды на рост
Во вторник пара GBP/USD просела примерно на 0,3%, но сумела нащупать поддержку в районе 1,2670–1,2660.
Британский консорциум розничной торговли (BRC) сегодня сообщил, что цены в местных магазинах в этом месяце выросли в годовом выражении самыми медленными темпами с мая 2022 года.
Показатель составил 2,9% в январе по сравнению с 4,3% в декабре.
Это стало еще одним признаком ослабления инфляционного давления в стране в преддверии очередного заседания Банка Англии по монетарной политике, итоги которого станут известны в четверг.
Учитывая, что инфляция в Соединенном Королевстве по-прежнему вдвое превышает целевой показатель, британский ЦБ, вероятно, укажет, что он по-прежнему не рассматривает возможность снижения процентных ставок с их текущего почти 16-летнего максимума в 5,25%.
Трейдеры видят примерно 50%-ную вероятность того, что первое сокращение ставок Банком Англии произойдет в мае, и считают, что к тому времени ФРС, скорее всего, уже снизит стоимость заимствований.
Консенсус-прогноз рынка заключается в том, что один или два «ястреба» в MPC перестанут голосовать за повышение ставок на очередном заседании в четверг.
Однако стратеги Barclays полагают, что это вряд ли подорвет позиции фунта. Они указывают на данные по деловой активности в Великобритании, которые вышли на прошлой неделе и продемонстрировали, что национальная экономика начала 2024 год на более прочной основе.
В BNP Paribas придерживаются аналогичной точки зрения.
«Даже если два члена MPC прекратят голосовать за повышение на заседании, вряд ли последует сильная реакция фунта. Последние данные по деловой активности в Туманном Альбионе указывают на вероятность роста стерлинга», – заявили специалисты банка.
Эксперты Berenberg говорят, что повышение инфляции в Соединенном Королевстве в декабре до 4% с 3,9% может означать, что «ястребы» в MPC могут даже не сдвинуться с места на этот раз.
«Мы сомневаемся, что Банк Англии сможет полностью перейти к нейтральному руководству, пока все политики не согласятся с тем, что ставки достаточно высоки», – сообщили они.
По мнению аналитиков банка, решающее значение для любого разворота BoE будут иметь данные о том, что базовая инфляция в Британии приближается к 2%, что, вероятно, произойдет не раньше конца года.
По версии Berenberg, дальнейший путь Банка Англии может быть следующим.
В феврале рынок получит слабый сигнал о том, что регулятор становится менее «ястребиным».
В марте ЦБ откажется от своих предпочтений в отношении дальнейших повышений ставок.
Май будет включать в себя новый набор прогнозов, и BoE может сигнализировать о том, что денежно-кредитная политика станет менее жесткой.
В июне должно последовать первое снижение ставок на 25 б.п. в Соединенном Королевстве.
Хотя стратеги BNP Paribas видят потенциал для укрепления фунта, они предупреждают, что не стоит сильно гнаться за ростом британской валюты, учитывая недавнее наращивание длинных позиций по GBP.
Последние данные CFTC свидетельствую о том, что за неделю по 23 января спекулянты увеличили свою чистую длинную позицию по фунту до $2,49 млрд, что является максимальным показателем за четыре месяца.
Что касается технической картины, по словам специалистов Societe Generale, ценовые движения развиваются в рамках паттерна «Чашка с ручкой».
«Данная модель указывает на потенциал роста GBP/USD, однако для его подтверждения необходим прорыв выше недавнего пика на 1,2820. Как только это произойдет, пара может устремиться к максимуму, достигнутому в прошлом году в районе 1,3140. 200-дневная скользящая средняя на уровне 1,2550–1,2500 является ключевой поддержкой в ближайшей перспективе», – отметили они.
