Сегодня вечером будет объявлено решение по ставке на заседании FOMC, рынки не ждут никаких изменений, и, поскольку новых экономических прогнозов также не будет, все внимание будет направлено на итоговую пресс-конференцию главы ФРС Дж. Пауэлла.
Если ФРС откажется от идеи быстрого снижения ставок, в чем рынок был уверен в декабре, то реакция рынка будет агрессивной, а доллар получит еще один импульс к укреплению. Вероятность миролюбивого тона ФРС все же представляется невысокой – спрос на рабочую силу остается повышенным, отчет JOLTS показал, что в декабре было открыто 9,026 млн вакансий (больше, чем в ноябре), и если в пятницу нонфармы также окажутся сильными, рынок развернётся в сторону агрессивных действий ФРС по ставке, даже если Пауэлл попытается смягчить позицию ФРС.
USD/CAD
Банк Канады провел на прошлой неделе очередное заседание и, как и ожидалось, не дал рынкам абсолютно никакой новой информации – прогнозы по ВВП и инфляции практически не изменились, относительно QT, то есть количественного ужесточения, также гнет никакой новой информации.
Относительно перспектив по ставке глава BoC Маклем сказал буквально следующее: «Прогресс был неравномерным, и мы обеспокоены сохранением базовой инфляции. Это означает, что преждевременно обсуждать снижение нашей процентной ставки. Нам нужно увидеть больший прогресс, прежде чем мы начнем это обсуждение». Это означает как минимум то, что политика Банка Канады будет отставать от ФРС, доходность будет более высокой относительно доходности облигаций США, что, в свою очередь, поддерживает курс луни независимо от состояния дел в экономике.
Возврат к инфляции к 2% Банк Канады видит в 3 квартале 2025 г., рыночные ожидания по ставке предполагают первое снижение в июне.
В среду Statcan опубликует оценки ВВП за ноябрь и декабрь, которые лягут в основу общей оценки ВВП за 4 квартал. Согласно новому прогнозу Банка Канады, рост ВВП в четвертом квартале составит 0%, активно работающий в Канаде ScotiaBank рассчитывает увидеть рост 0.5%. Расчет состоит на том, что конечный внутренний спрос продолжает расти, и аналитики банка озвучили предположение, что Банк Канады пытается преувеличить слабость экономики, чтобы повысить эффективность денежно-кредитной политики в сдерживании экономического роста и убедить канадцев в том, что ужесточение денежно-кредитной политики работает.
Канадский доллар – одна из немногих основных валют, которая улучшила позиционирование против доллара. Как следует из последнего отчёта CFTC, чистая короткая позиция по CAD сократилась на 364 млн до -628 млн, позиционирование все еще медвежье, но тенденция явно в пользу CAD. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена на юг.
USD/CAD, как и ожидалось, осталась ниже локального максимума 1.3540, дальнейшее движение на юг выглядит приоритетным. До объявления итогов заседания FOMC и пресс-конференции Дж.Пауэлла сильных движений не ждем, по итогам возможно два сценария. Если ФРС даст понять, что политика высоких ставок может затянуться, возможен кратковременный рост к 1.3540 с последующим переходом в боковой диапазон. Более вероятным выглядит дальнейшее снижение в направлении 1.3176.
USD/JPY
Основным фактором, который позволяет готовиться к затяжному укреплению иены в текущем году, является ожидаемое снижение ставок ФРС и ЕЦБ, однако второй параметр, который был в основе таких ожиданий, – выход из политики отрицательных ставок ЦБ Японии – под всё большим сомнением.
Экономика Японии находится в фазе расширения, однако темпы роста заработной платы не успевают за инфляцией, а значит, сильного восстановления потребительских расходов ожидать не приходится. Январский прогнозный отчет Банка Японии показал, что BoJ продолжает прогнозировать базовую инфляцию ИПЦ на уровне 1,9% в 24 и 25 финансовых годах, и рынок практически уверен в повышении ставки в апреле до нуля, но вот в дальнейшем росте ставки есть серьезные сомнения.
Тому есть причины. Во-первых, это многолетняя дефляция, которая ненадолго ушла, но вернется. Как только снизится внешнее инфляционное давление, то есть внутренняя инфляция установится ниже 1.9%. Во-вторых, рост ставок сильно повлияет на прибыли, а потому встретит ожесточенное сопротивление со стороны крупного бизнеса.
Выравнивание баланса «за и против» привело к тому, что иена потеряла динамику. Повышение ставки до нуля уже давно учтено в ценах, осторожная позиция ФРС и ЕЦБ не позволяет развиться дальнейшему ослаблению доллара. Остаётся только ждать.
Чистая короткая позиция по иене после четырёх недель раздумий увеличилась на 1.149 млрд, до – 5,963 млрд. Расчётная цена не имеет направления.
Иена продолжает торговлю в диапазоне, направление отсутствует. Снижение USD/JPY более вероятно, но начнется оно не ранее, чем когда будет подтвержден встречный курс монетарных политик ФРС и Банка Японии. Возможно, это произойдет уже сегодня, если ФРС подтвердит свой прогноз по снижению ставки в текущем году, однако это может произойти только в виде комментариев Дж.Пауэлла, поскольку обновление прогнозов произойдет только на следующем заседании в марте. Если рынок решит, что ФРС все же готова начать цикл снижения, USD/JPY уйдет вниз, первой падет поддержка 146.67, далее движение усилится к техническому уровню 144.50. В случае отсутствия таких сигналов торговля продолжится в боковом диапазоне.
