В среду ФРС прервала «режим радиомолчания» и снова вышла в эфир.
В итоговом заявлении FOMC говорилось, что риски, связанные с полной занятостью и низкой инфляцией, приходят в равновесие, а упоминание о дополнительном ужесточении монетарной политики было полностью исключено.
Многие участники рынка восприняли эти слова так, что самый влиятельный в мире Центробанк наконец-то объявил о прекращении самой агрессивной кампании по повышению ставок за последние десятилетия.
При этом Джером Пауэлл и его коллеги постарались умерить ожидания того, что регулятор скоро начнет снижать ставки.
«Мы полагаем, что будет нецелесообразно снижать диапазон ставки до тех пор, пока мы не будем уверены в том, что инфляция устойчиво приближается к 2%», – следует из итогового коммюнике FOMC.
«Маловероятно, что Комитет достигнет консенсуса в вопросе снижения ставки ко времени следующего заседания в марте», – сообщил на пресс-конференции Дж. Пауэлл.
По словам стратегов KPMG, чиновники, похоже, хотят застраховаться от совершения ошибки, которая заключается в слишком раннем смягчении, а затем в необходимости менять курс и снова повышать ставки.
Судя по всему, ФРС признает, что доверие к ней подорвано после того, как она заявила, что инфляция носит транзитный характер в 2021 году, а затем изменила курс, значительно повысив ставку в течение следующих 2 лет, говорят специалисты ING.
«Последнее, чего хочет ФРС, – это снова ошибиться в ключевой момент, ослабить ставку слишком рано и слишком быстро и вновь усилить инфляционное давление», – отметили они.
«Видимо, FOMC руководствуется принципом "когда есть сомнения, лучше подождать, чем снижать ставки". Если все убедятся в том, что ФРС стремится к ценовой стабильности, то в будущем не будет необходимости в чрезмерном изменении процентных ставок», – сказали эксперты Commerzbank.
«Другими словами, те, кто опасался, что недавний период высокой инфляции привел к окончательной потере доверия к ФРС, могут быть успокоены. В настоящее время ФРС борется за то, чтобы вернуть это доверие. Именно это стало позитивным сигналом для доллара после очередного заседания ФРС», – добавили они.
По итогам торгов в среду гринбек укрепился по отношению к своим основным конкурентам, включая евро. Пара EUR/USD потеряла около 40 пунктов и завершила сессию вблизи 1,0805.
В четверг «американец» продолжил теснить позиции европейского визави.
Накануне пара EUR/USD достигла самых низких значений с 13 декабря на уровне 1,0780 в европейские часы торгов, но во второй половине дня она отскочила примерно на 90 пунктов и закрылась около 1,0870.
Гринбек был вынужден отступить на фоне возобновившихся опасений по поводу региональных банков США.
«Цена акций New York Community Bancorp (NYCB) сильно упала на фоне низкой квартальной прибыли, причем часть крупных резервов на покрытие убытков по кредитам была связана с сектором коммерческой недвижимости – возможной "ахиллесовой пятой" сильных показателей США. Мы заметили расширение на 7 б.п. кросс-валютного базисного 3-месячного свопа EUR/USD на фоне новостей о NYCB», – сообщили аналитики ING.
Пара EUR/USD недолго пробыла под отметкой 1,0800, поскольку краткосрочные процентные ставки в еврозоне в четверг получили поддержку со стороны январских данных по CPI, показавших, что базовая инфляция в регионе снизилась не так сильно, как ожидалось, отмечают они.
«Европейский Центробанк может быть обеспокоен тем, что компаниям не хватает возможностей ценообразования, чтобы избежать давления на прибыльность, и они перекладывают на потребителей свои более высокие расходы на заработную плату. Таким образом, ЕЦБ имеет смысл подождать со снижением процентных ставок до июня, когда у него будут данные по заработной плате», – заявили в ING.
Президент ЕЦБ Кристин Лагард сказала на прошлой неделе, что Совет управляющих хочет продвинуться дальше в процессе дезинфляции.
На этой неделе она дала понять, что переход к смягчению до июня маловероятен, назвав данные по заработной плате, которые должны быть опубликованы непосредственно перед этим, «критически важными».
Несмотря на то, что руководители ФРС отвергли март как начало цикла сокращения ставок, участники рынка не отказались полностью от ожиданий первого снижения ставок на следующем заседании FOMC.
Трейдеры сейчас оценивают вероятность снижения ставки по федеральным фондам в марте в 35%.
«Если с текущего момента по март мы получим данные, которые согласуются с тем, что ФРС наблюдала за последние шесть месяцев, а именно: инфляция снизится, рост заработной платы замедлится, это, безусловно, придаст инвесторам больше уверенности в том, что ФРС предпримет какие-либо действия в этот момент», – сказали стратеги Conning North America.
«Дверь для сокращения открыта, и ФРС быстро пойдет на это, если данные по активности или рынку труда ослабнут», – отметили специалисты Citigroup.
«Мы уже знаем, что следующим шагом Федрезерва, скорее всего, будет снижение ставки. Мы считаем, что любое ралли доллара быстро сойдет на нет, особенно если данные подтвердят дезинфляцию перед следующим заседанием FOMC», – сообщили эксперты TD Securities.
В пятницу гринбек остался под давлением, а пара EUR/USD продолжила рост в направлении 1,0900.
Сегодня в фокусе внимания ежемесячный отчет по рынку труда США, который поможет инвесторам оценить, как скоро ФРС может начать снижать процентные ставки.
Данные, опубликованные в среду компанией Automatic Data Processing (ADP), показали, что занятость в частном секторе страны выросла на 107 тыс. в январе, что оказалось ниже ожидаемого увеличения на 145 тыс.
«Если мы получим относительно низкий уровень занятости в США, стрелка ожиданий относительно снижения ставок ФРС в марте переместится ближе к 50 на 50», – заявили аналитики National Australia Bank.
Между тем экономисты Goldman Sachs сказали, что не придают большого значения промаху в релизе ADP из-за слабой корреляции с официальными платежными ведомостями BLS.
«Мы ожидаем большего повышения показателя BLS за счет сокращения числа увольнений в конце года, которые релиз ADP обычно не отражает», – отметили они.
«Дж. Пауэлл отчетливо дал понять, что снижение ставки в марте, по всей видимости, не является наиболее вероятным вариантом. Учитывая этот комментарий, а также наши ожидания уверенного роста американской экономики в первом квартале и временного ускорения инфляции в январе, мы перенесли наш прогноз первого снижения ставки ФРС с марта на май», – добавили в Goldman Sachs.
Если пятничный отчет по рынку труда укажет на число рабочих мест ниже 150 тыс., это усилит ожидания снижения ставок в США в марте и заставит доллар отступить еще дальше в преддверии выходных.
Цифры же выше 200 тыс. могут быть восприняты участниками рынка достаточными для того, чтобы ФРС отложил пересмотр политики до мая. При таком сценарии гринбек способен восстановиться.
Увеличение занятости в США сейчас происходит темпами, которые все еще значительно выше примерно 100 тыс. в месяц, необходимых для того, чтобы не отставать от роста численности населения трудоспособного возраста.
При этом годовой рост заработной платы в стране остается существенно выше среднего показателя до пандемии коронавируса и диапазона от 3% до 3,5%, который, по мнению большинства чиновников FOMC, соответствует целевому ориентиру по инфляции ФРС в 2%.
Тем не менее на этой неделе председатель Федрезерва Дж. Пауэлл заявил, что если политики увидят неожиданное ослабление рынка труда, это заставит их снизить ставки раньше.
Публикация отчета по занятости в США может привести к всплеску волатильности на валютном рынке и задать направление EUR/USD.
Первоначальное сопротивление находится на отметке 1,0900, за которой идут 1,0950 и 1,1000.
С другой стороны, ближайшая поддержка проходит на уровне 1,0860, и далее – на 1,0830 и 1,0800.
