Нет ничего более постоянного, чем временное. Кому-то падение EUR/USD может показаться временным явлением. Дескать, нисходящий тренд по индексу USD остается в силе, а в январе-феврале имеет место обычная коррекция. Однако Credit Agricole считает, что доллар США будет укрепляться по отношению к евро на протяжении всего года, и объясняет это тремя причинами. Дивергенцией в монетарной политике, высоким спросом на активы-убежища и снижением привлекательности евро из-за QT.
Когда стартовал 2024, инвесторы были уверены, что и ЕЦБ, и ФРС смягчат денежно-кредитную политику на 150 б.п., причем Вашингтон сделает свой ход первым, что позитивно отразится на EUR/USD. Однако сейчас рынки прогнозируют первое снижение ставки по федеральным фондам в мае, а ставки по депозитам – в апреле. Эксперты Bloomberg считают, что Франкфурт начнет монетарную экспансию либо в апреле, либо в июне. Рыночный прогноз более «голубиный», и с ним согласен Credit Agricole.
Прогнозы экспертов Bloomberg по ставке ЕЦБ
На самом деле чем слабее экономика, тем быстрее будет снижаться инфляция. То есть потребительские цены в еврозоне, вероятнее всего, продолжат замедляться, в то время как на фоне крепко стоящих на ногах Штатов может произойти новый всплеск CPI и PCE. Косвенно об этом свидетельствует рост ожиданий ускорения инфляции со стороны менеджеров по закупкам в сфере услуг.
В результате у ЕЦБ возникнет соблазн действовать быстрее. Сейчас Управляющий совет обсуждает вопрос, когда именно начать ослаблять денежно-кредитную политику. Однако неплохо бы подумать, до какого уровня могут упасть ставки. Их текущие значения явно причиняют экономике еврозоны боль.
Динамика ожиданий менеджеров по закупкам по инфляции
Одновременно со снижением ставок Европейский центробанк намерен запустить QT – программу количественного ужесточения. Вместо покупки облигаций он начнет их продавать. Итогом станет расширение периферийных спредов по долговым обязательствам еврозоны, что воспринимается как рост политических рисков в валютном блоке. Это снижает привлекательность евро и способствует падению EUR/USD.
Наконец, не будем забывать про множество рисков, с которым сталкивается мировая экономика. Европа ближе к зонам вооруженных конфликтов на Украине и Ближнем Востоке, что делает экономику еврозоны более уязвимой. Одновременно растет спрос на активы-убежища, в первую очередь на доллар США. Добавьте к этому повышенную опасность возвращения к власти Дональда Трампа с его политикой протекционизма, и высокий интерес инвесторов к «американцу» позволит легко объяснить пике EUR/USD.
Технически на дневном графике пары имеет место выполнение первого целевого ориентира на 1,073 по ранее сформированным шортам. Пока пара торгуется ниже нижней границы диапазона справедливой стоимости 1,078–1,094, балом правят «медведи». В таких условиях следует придерживаться прежней стратегии продаж EUR/USD по меньшей мере, в направлении 1,064.
