Успеть вскочить в последний вагон уходящего на север поезда. Под таким девизом проходят первые месяцы 2024 для рынка акций США. S&P 500 отметился в новом году уже восьмым рекордным закрытием, а с конца октября вырос на 22%. «Быки» доминируют и делают что хотят, а малейшие откаты воспринимаются как прекрасная возможность купить широкий фондовый индекс. Так действительно может продолжаться бесконечно долго?
Чем выше взбирается S&P 500, тем больше становится армия «быков». Goldman Sachs, RBC Capital Markets и UBS повысили свои предыдущие прогнозы, а Bank of America назвал свою ранее поставленную цель в 5000 чересчур низкой. Даже убежденный «медведь» Morgan Stanley не исключает, что ралли может продолжиться, и советуют инвесторам обратить внимание на акции с большой капитализацией и качественные акции роста. Лишь JP Morgan придерживается своего пессимизма и упорно держится за ранее озвученный таргет в 4200 к концу 2024. При этом клиенты банка предпочитают идти против собственных аналитиков и покупать долевые бумаги.
После ралли на протяжении 13-ти из последних 14-ти недель широкий фондовый индекс действительно выглядит перекупленным. Однако даже изменение рыночных взглядов на судьбу ставки по федеральным фондам не запустило коррекцию.
Недельная динамика S&P 500
На исходе 2023 основными драйверами ралли S&P 500 считались ожидания снижения ставки по федеральным фондам на 150 б.п., до 4%, начиная с марта; режим Златовласки, когда экономика США немного замедляется, а инфляция стремительно падает к таргету 2%, а также сильная корпоративная отчетность. В настоящее время рынки находятся в самой середине периода ее предоставления, и хороших новостей действительно больше, чем плохих.
Вместе с тем деривативы CME сместили сроки первого снижения ставки по федеральным фондам с марта на май и закладывают в котировки своих инструментов лишь 100 б.п. ослабления денежно-кредитной политики, а не 150 б.п., как ранее. Почему же продолжает расти S&P 500?
На мой взгляд, собака зарыта в более сильной экономике, чем можно было предположить. Два впечатляющих отчета о рынке труда США, позитив от розничных продаж, деловой активности и других макроиндикаторов позволяет инвесторам отбросить идею мягкой посадки. Вместо нее американская экономика может пойти на новый взлет. И здесь таятся основные риски для S&P 500.
Рано или поздно, хорошие новости от экономики США станут плохими для широкого фондового индекса. Дело в том, что ускорение ВВП рискует разогнать инфляцию, что заставит ФРС вернуться к повышению ставки по федеральным фондам, подбросит вверх доходность казначейских облигаций и негативно отразится на акциях.
Технически на дневном графике S&P 500 ближайшая поддержка находится на уровне 4950. Пока индекс торгуется выше, шансы на продолжение ралли в направлении 5100 высоки, и следует придерживаться стратегии покупок. Напротив, падение ниже пивот-уровня 4950 станет основанием для коррекции и продаж.
