Короткая позиция по доллару США, как следует из отчета CFTC, практически ликвидирована. Недельное изменение против основных валют +5,124 млрд, от накопленной к началу января короткой позиции в 12.2 млрд осталось всего 494 млн, позиционирование нейтральное, но динамика явно в пользу продолжения покупок USD.
Ключевым событием наступившей недели будет публикация во вторник индекса потребительской инфляции в США за январь, который окажет решающее влияние на прогнозы по ставке ФРС. Ожидается, что общий индекс замедлится с 3.4% до 3.0%, базовый с 3.9% до 3.8%, что вполне согласуется с планами ФРС по ставке. Проблема в том, что устойчивость экономики США привела к переоценке прогнозов по ставке, теперь первое снижение в марте уже не ожидается, а всего в 2024 г. рынки прогнозируют всего 4 снижения в сумме на 1%, а не 6, как в декабре. Конечно, изменение прогнозов дает дополнительные основания для укрепления доллара, поскольку если в декабре предполагалось, что ФРС первой начнет цикл снижения, что скажется на доходности не в пользу USD, то теперь ситуация выровнялась и для продаж доллара уже, по сути, нет особых оснований.
Руководство ФРС поддерживает рыночные настроения в пользу сценария «лучше позже, чем раньше». Глава ФРБ Далласа Лори Логан заявила, что не видит срочности в снижении ставок и что еще есть время оценить поступающие данные. Рафил Бостик из ФРБ Атланты заявил, что нужно обеспечить возврат инфляции к целевому показателю Центрального банка 2%, что также означает отсутствие необходимости спешить со снижением ставки.
Неделя будет очень насыщенной, что, вероятнее всего, приведет к заметным движениям на валютном рынке.
EUR/USD
Розничные продажи в еврозоне упали на 1.1% м/м в декабре, даже несмотря на праздничные распродажи. Это минус для экономики, но плюс для оценки инфляционных перспектив.
Как считает член Совета управляющих ЕЦБ Изабель Шнабель, последние экономические данные указывают на то, что регулятор может повременить с принятием решения о сокращении процентных ставок. По ее мнению, регулятор ждет дополнительных экономических данных, чтобы понять, как изменения в уровне инфляции и заработной платы согласуются с монетарной политикой ЕЦБ. В любом случае нужно исходить из того, что ЕЦБ вряд ли начнет снижение ставок раньше ФРС, но ожидания смещаются в пользу того, что это произойдет если не одновременно, то лишь с небольшой задержкой, что, в свою очередь, ухудшает перспективы евро.
Экономика еврозоны балансирует на грани рецессии, промышленное производство в Германии стагнирует уже много месяцев подряд. Смягчение финансовых условий необходимо для восстановления роста, но высокая инфляция не позволяет начать этот процесс.
Чистая длинная позиция по EUR сократилась за отчетную неделю на 3,678 млрд, это самое серьезное изменение среди валют g10. Позиционирование все еще бычье, но динамика распродаж евро набирает обороты, расчетная цена вновь развернулась на юг.
Евро не смог преодолеть поддержку 1.0724 с первой попытки и провел неделю в слабом коррекционном росте. Ожидаем, что консолидация уже рядом, не выше 1.0810/30, после чего последует еще один импульс вниз с закреплением ниже 1.0724. Долгосрочная цель 1.0447, вероятность движения к этой цели расцениваем как высокую, скорость снижения EUR/USD будет регулироваться изменениями прогнозов по ставкам ФРС и ЕЦБ.
GBP/USD
Наступившая неделя принесет много новых данных из Великобритании, что позволит спрогнозировать изменения политики Банка Англии. Во вторник будет опубликован ключевой отчет по занятости, где основное внимание будет уделено темпам роста средней заработной платы, которые до последнего времени оставались слишком высокими, чтобы ожидать снижения потребительского спроса.
В среду будет опубликован отчет по инфляции, и прогнозы довольно неожиданные. Ожидается, что базовый индекс вырос в январе с 5.1% до 5.2%, общий с 4.0% до 4.2%, если прогноз подтвердится, то фунт может получить импульс к укреплению, особенно если инфляция в США продолжит снижение. В любом случае среда для фунта окажется ключевым днем, поскольку динамика инфляции в США и Великобритании даст возможность сравнить эти показатели и скорректировать ожидания по ставкам, что приведет как росту волатильности GBP/USD, так и к появлению оснований для выраженного движения. В четверг волатильность может усилиться, поскольку выйдут данные по промышленному производству, активности в сфере услуг, торговому балансу и темпам роста ВВП.В любом случае к концу недели могут сложиться условия для сильного движения фунта в ту или иную сторону.
Фунт добавил к совокупной длинной позиции всего 4 млн., общий перевес +2,714 млрд. Позиционирование бычье, однако расчетная цена уходит ниже долгосрочной средней, что может указывать на угрозу дальнейшего снижения.
Неделей ранее мы предполагали, что фунт удержится в границах бокового диапазона, снижение к поддержке 1.2525 выглядело менее вероятным. Однако фунт все же отреагировал на тенденцию к укреплению доллара, и с некоторым опозданием присоединился к общему тренду. Ожидаем, что консолидация окажется недолгой и последует еще один импульс на юг с целью 1.2410.
