С начала года гринбек имеет тенденцию к росту и по-прежнему остается самой эффективной валютой среди коллег по цеху. Однако в последнее время «американец» несколько утратил позитивный импульс.
Гринбек все еще эффективно консолидируется в начале февраля. Ценовые движения указывают на то, что он продолжает находить поддержку на спадах до области 104,00, говорят стратеги Scotiabank.
Хотя краткосрочные сигналы на технических графиках склоняются к «бычьим», но в долгосрочной ценовой динамике USD появились некоторые более мягкие технические сигналы, отмечают они.
Доллар все еще выглядит немного перекупленным с точки зрения краткосрочной справедливой стоимости (основанной исключительно на спредах), утверждают в Scotiabank.
Поскольку доходность в Америке не смогла значительно вырасти на прошлой неделе, потенциал для укрепления американской валюты без поддержки более надежных данных по Соединенным Штатам и роста доходности на данный момент выглядит весьма ограниченным, считают специалисты банка.
По их мнению, краткосрочная динамика гринбека во многом зависит от отчета по индексу потребительских цен в США за январь, который выйдет во вторник.
«Если отчет отразит замедление инфляции, как ожидается, это должно укрепить потолок для американской валюты. Застойная инфляция будет немного сильнее давить на рыночные цены, поскольку инвесторы не хотят сдаваться и не теряют надежды на майское снижение ставок ФРС. И это еще немного поднимет доллар», – прогнозируют в Scotiabank.
Пока участники рынка ждут выхода ежемесячных данных по индексу потребительских цен в США, гринбек продолжает кружить вокруг отметки 104,00.
Ближайшее препятствие для USD находится в области максимума текущего года около 104,60. Далее промежуточное сопротивление расположено на 106,00. Преодоление этого барьера позволит долларовым «быкам» направиться к ноябрьскому пику на 107,10.
Если же продавцам удастся взять ситуацию под контроль, то их ближайшей целью станет уровень 103,60 (200-дневная скользящая средняя) на пути к отметкам 103,00 (55-дневная скользящая средняя) и 102,75 (недельный минимум, зафиксированный 24 января).
«Мы ожидаем, что Бюро статистики труда (BLS) сообщит о снижении инфляции в январе до 2,5% с 3,4% в декабре», – заявили эксперты Truflation.
Такой результат окажется ниже ожидаемых рынком 2,9% и приведет к ослаблению доллара, поскольку это приблизило бы ФРС к целевому показателю в 2%.
Однако аналитики Truflation также предупреждают, что инфляция снова ускорится в ближайшие месяцы, поскольку экономика США продолжает демонстрировать силу. Поэтому у Федрезерва очень мало причин для того, чтобы начинать снижать ставки до лета, считают они.
«Потребительский бум продолжается, и экономика отражает это. Рост ВВП в четвертом квартале превысил ожидания и составил 3,3%. Существует очень мало признаков того, что инфляция продолжит снижаться до конца первого квартала, и нет никаких оснований для снижения ставки в ближайшее время. Те, кто ожидает скорой победы ФРС в битве с инфляцией, будут разочарованы», – сообщили в Truflation.
Трейдеры теперь ждут, что центральный банк США начнет снижать ставки на своем майском заседании, оценивая вероятность такого шага примерно в 60%.
В Bank of America полагают, что первое снижение ставки ФРС произойдет не раньше июня.
«Похоже, руководители Федрезерва обеспокоены тем, что слишком большая часть дезинфляции вызвана снижением цен на товары, которое может не сохраниться», – сказали экономисты BofA.
«Январский отчет по CPI в США, соответствующий нашим ожиданиям, продолжит укреплять доверие ФРС и поддержит наши ожидания, что первое снижение произойдет в июне», – добавили они.
Почему официальные лица ФРС проявляют осторожность в отношении прогнозов по инфляции?
Ответ на этот вопрос может дать анализ данных по инфляции различными способами.
Показатель инфляции, отслеживаемый ФРБ Далласа, который исключает самые резкие изменения цен, показал увеличение на 3,3% в декабре в годовом выражении. Это заметно выше роста на 2,6%, зафиксированного в декабрьском отчете по индексу цен расходов на личное потребление.
Тем временем индекс потребительских цен ФРБ Атланты вырос за последний год на 4,6%, что почти вдвое превышает средний показатель до пандемии. Этот индикатор часто рассматривается как показатель инфляционных ожиданий бизнеса.
«Ожидать, что все показатели будут хорошо согласованы, – это слишком высокая планка, но наблюдение устойчивых, расширяющихся признаков прогресса должно обеспечить необходимую уверенность, которая нам понадобится, чтобы начать методичную корректировку политической позиции», – отметила на прошлой неделе президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз.
Судя по всему, чиновники FOMC опасаются, что преждевременное смягчение монетарной политики, если за ним последует еще один виток ускорения инфляции, а затем повышение ставок, может подорвать доверие общественности и снизить инфляционные ожидания.
Недавно глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик заявил, что такой исход был бы худшим результатом для американского ЦБ.
«Возможно повторное ускорение инфляции – вот в чем риск. Руководители ФРС чувствуют, что у них есть возможность застраховаться от этого риска, учитывая, насколько сильна экономика», – сообщили стратеги KPMG.
Чиновники Федрезерва утверждают, что им потребуется больше доказательств того, что инфляция останется вблизи целевого уровня в 2%, прежде чем рассматривать вопрос о снижении ставок, отмечают специалисты Commonwealth Bank of Australia.
Устойчиво близкая к целевому показателю ФРС инфляция дала бы им такие доказательства, но данных, которые выйдут во вторник вряд ли будет достаточно, считают они.
Это также гарантировало бы, что после публикации отчета по CPI во вторник любое ослабление доллара окажется относительно кратковременным, по крайней мере, по отношению к евро.
В последнее время курс единой валюты против гринбека несколько стабилизировался, но положение EUR остается шатким, учитывая, что участники рынка ждут, что ЕЦБ может начать снижать ставки раньше ФРС.
Чиновникам FOMC удалось достичь консенсуса относительно того, что они начнут снижение ставок немного позже.
Президент ФРБ Далласа Лори Логан заявила в пятницу, что нет необходимости срочно снижать процентные ставки.
«Несмотря на заметный прогресс в снижении инфляции, ФРС хочет получить дополнительные данные по инфляции, чтобы подтвердить, что этот прогресс является устойчивым», – сказала она.
Решительный отпор политиков ФРС ожиданиям сокращения ставок уже в марте побудил инвесторов отодвинуть сроки первого снижения ставок в США до мая.
Между тем руководители ЕЦБ указали на гибкий подход в вопросе сокращения ставок до июня, если такие шаги будут оправданы поступающими статданными.
Время для разворота позиции по монетарной политике быстро приближается, сообщил в субботу член Совета управляющих ЕЦБ Фабио Панетта.
«Нам необходимо рассмотреть плюсы и минусы быстрого и постепенного снижения процентных ставок, в отличие от более позднего и агрессивного, которое может усилить волатильность на финансовых рынках и в экономике», – отметил он.
«Сейчас следует обсудить условия начала смягчения денежно-кредитной политики, избегая при этом рисков для ценовой стабильности и ненужного ущерба для реальной экономики», – добавил глава Банка Италии.
При этом Ф. Панетта сказал, что любые рассуждения о точных сроках смягчения денежно-кредитной политики являются бесполезным занятием.
Преобладающее мнение среди официальных лиц, определяющих монетарную политику для еврозоны, заключается в том, что им необходимо получить больше доказательств, особенно в отношении роста заработной платы, прежде чем они начнут снижать стоимость заимствований.
Инвесторы оценивают вероятность первого снижения ставок в апреле в 50%, за которым последуют дальнейшие снижения, в результате которых ставка по депозитам ЕЦБ должна упасть до 2,75–3,00% к концу года с текущих 4%.
«Сильный фокус участников рынка на денежно-кредитной политике по обе стороны Атлантики, а также заявления ведущих центральных банков о том, что, по их мнению, инвесторы слишком рано закладывают в цены снижение ставок, помогают паре EUR/USD колебаться на фоне зияющей пропасти в состоянии экономики между США и еврозоной», – сообщили эксперты Societe Generale.
«Участники рынка в целом настроены на то, что экономический рост в еврозоне будет слабым, и мы не думаем, что чиновники ЕЦБ существенно изменят свою позицию, если экономический прогноз немного ухудшится», – отметили аналитики ING.
Хотя более слабый индекс потребительских цен в США на этой неделе может оживить ожидания более раннего снижения ставок ФРС, многие наблюдатели рынка склонны рассматривать июнь как отправную точку.
«На этой неделе доллар сталкивается с рисками, смещенными в сторону понижательных, но масштабы снижения USD все еще выглядят ограниченными. Сильный рынок труда США должен препятствовать дальнейшему пересмотру рыночных цен в сторону "голубиных" ожиданий, и мы считаем, что гринбек не капитулирует до начала второго квартала», – сказали специалисты ING.
Трейдеры, скорее всего, предпочтут увидеть больше данных по инфляции, прежде чем станут делать какие-либо окончательные выводы относительно снижения ставок ФРС в мае.
Тем не менее более слабый, чем ожидается, январский отчет по CPI в Соединенных Штатах может спровоцировать распродажу доллара и поможет паре EUR/USD вырасти.
С другой стороны, неожиданный подъем американской инфляции способен оказать поддержку гринбеку и надавить на пару EUR/USD.
Уровень 1,0730 формирует ближайшую поддержку на пути к 1,0700 и 1,0670.
Между тем первоначальное сопротивление находится на отметке 1,0800, за которой следуют 1,0850 и 1,0900.
