Ветер перемен. Золото спустилось с небес на землю из-за опасений, что ФРС может так и не перейти к снижению ставок в 2024. Уж слишком быстро падают шансы на скорый старт процесса ослабления денежно-кредитной политики и уменьшаются его масштабы. Если в начале года срочный рынок ожидал 6 или 7 актов монетарной экспансии, которая начнется в марте, по после релиза данных по инфляции в США за январь – 4 или 5 со стартом в июне. Неудивительно, что драгметалл был вынужден бежать с поля боя.
В 2022-2023 золото столкнулось с серьезным встречным ветром в виде ужесточения денежно-кредитной политики ФРС на 525 б.п. Однако «быки» по XAU/USD с честью выдержали испытание. Драгметалл сумел вырасти на 13% по итогам прошлого года благодаря «голубиному» развороту Федрезерва в декабре. Покупатели всерьез рассчитывали, что ветер изменится на попутный, ведь монетарная экспансия приводит к снижению доходности казначейских облигаций и ослаблению курса доллара США. Не тут-то было!
В январе-феврале американская экономика приятно удивляет с завидной регулярностью. Ключевые отчеты по рынку труда и инфляции преподнесли хорошие сюрпризы поклонникам индекса USD. После проседания на 5% в ноябре-декабре он вырос более чем на 3% с начала 2024. Положительные новости подняли доходность не только облигаций США, но мирового рынка долга. Индекс глобальных облигаций упал на 3,5%, что свидетельствует о росте ставок.
Динамика индекса глобальных облигаций
Цена золота определяется стоимостью денег, поэтому чем выше доходность по американским долгам, тем сильнее доллар США, тем ниже падают котировки XAU/USD. В этом отношении ускорение потребительских цен с 0,2% до 0,3%, базовой инфляции с 0,3% до 0,4% и инфляции услуг с 0,4% до 0,7% м/м в январе стало катализатором обвала драгметалла ниже психологически важной отметки $2000 за унцию. Это произошло впервые с середины декабря.
В годовом исчислении CPI замедлился до 3,1%, а базовая инфляция осталась на уровне 3,9%. Показатели оказались выше прогнозов экспертов Bloomberg, что спровоцировало панику на финансовых рынках.
Динамика американской инфляции
В итоге деривативы снизили шансы первого повышения ставки по федеральным фондам в мае с 56% до 41% и с вероятностью фифти-фифти ожидают 3 или 4 актов монетарной экспансии ФРС в 2024. Эти цифры близки к прогнозам FOMC о трех шагах по пути ослабления денежно-кредитной политики. Комментарии чиновников Федрезевра предполагают, что она начнется в июне.
Таким образом, рынок принял на вооружение мнение ФРС, что повысило доходность казначейских облигаций и укрепило доллар США. В такой среде золото чувствует себя не в своей тарелке.
Технически на дневном графике драгметалла после ложного пробоя вверх был четко отыгран внутренний бар. Вход в шорты от $2023 за унцию оказался правильным решением. Сейчас имеет смысл удерживать короткие позиции по золоту и периодически их наращивать на откатах. В качестве целевых ориентиров выступают отметки $1974 и $1963.
