Вчерашний день показал, кто правит балом в паре EUR/USD.
Накануне в фокусе внимания были ежемесячные данные по инфляции в США.
В преддверии выхода этого отчета доллар достиг локальных минимумов чуть ниже отметки 104, поскольку трейдеры ждали, что по итогам января общий CPI в годовом выражении упадет ниже 3% впервые с марта 2021 года.
Во вторник Министерство труда США сообщило, что в прошлом месяце годовая инфляция в стране выросла минимальными темпами с июня 2023 года, составив 3,1% по сравнению с 3,4% в декабре.
Однако этот отчет превзошел ожидания в 2,9% и указал участникам рынка на то, что путь ФРС к цели по инфляции в 2% может быть более длительным и ухабистым.
Вступая в 2024 год, инвесторы предполагали, что Федрезерв будет действовать агрессивно в плане смягчения монетарной политики, и ждали от регулятора шести шагов по снижению ставок в этом году, начиная с марта.
Но Джером Пауэлл и его коллеги призвали трейдеров к терпению.
Так, глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин сказал, что центральному банку США было бы разумно не торопиться со снижением ставок, несмотря на данные, показывающие, что инфляция снижается.
Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз и глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер также заявили, что им нужно увидеть больше данных, чтобы почувствовать уверенность в том, что инфляция возвращается к целевому показателю в 2%.
«Последние цифры по CPI в США указывают на то, что предстоит не такой простой путь к снижению до 2%. Мы просто думаем, что это дает дополнительную причину ФРС не торопиться», – отметили стратеги Bleakley Financial Group.
«Если это продолжится, и инфляция в США останется высокой еще месяц или два, то инвесторы могут попрощаться с июньским снижением ставки ФРС и будут вынуждены обратить свои взгляды к сентябрю», – считают специалисты Spartan Capital Securities.
«Январский отчет по индексу потребительских цен в США показывает, что вернуть инфляцию к 2% будет непросто. Наш базовый сценарий заключается в том, что ФРС начнет снижать ставки в мае, но риск более позднего снижения возрастает», – сказали эксперты Bloomberg Economics.
Участники рынка оценивают вероятность снижения ставок на мартовском заседании FOMC лишь в 9%. К маю шансы на такой исход возрастают до 34%, а к июню – до 53%.
Трейдеры ждут от ФРС смягчения в 2024 году на 110 базисных пунктов против 160 б.п., прогнозируемых в конце прошлого года.
Некоторые аналитики утверждают, что ФРС, вероятно, почувствует себя увереннее, когда у нее появятся данные по инфляции за весь год, показывающие снижение до 2%. Это, скорее всего, произойдет в июне.
«Январский рост CPI, который оказался сильнее, чем ожидалось, вероятно, побудит ФРС подождать и посмотреть, как будут развиваться цены, прежде чем объявлять о победе над инфляцией», – сообщили стратеги Commerzbank.
Последние данные по инфляции в США – это не то, что хотели бы видеть рынки или ФРС, но важно не слишком остро реагировать на эти данные и не делать поспешных выводов, полагают специалисты Principal Asset Management.
«Инфляция в январе оказалась немного выше, чем ожидалось, частично за счет сегментов, которые менее важны для предпочитаемого ФРС базового показателя PCE, в то время как опережающие индикаторы указывают на то, что цены снизятся в ближайшие месяцы», – отметили они.
«Важно помнить, что предпочтительным показателем инфляции для ФРС является базовый индекс цен PCE, а не индекс потребительских цен, и разница в доле жилья, вероятно, будет означать несколько более скромный базовый показатель PCE», – заявили эксперты CIBC Capital Markets.
Бывший экономист МВФ Робин Брукс считает, что январские цифры по CPI выглядят хуже, чем они есть на самом деле, и просто отражают корректировки цен, которые происходят в начале каждого года.
«Эти эффекты начала года являются шумом. ФРС должна игнорировать их», – сказал он.
«Январский отчет по потребительским ценам в США был разочаровывающим, но не меняет тенденции замедления инфляции и перспектив ее возвращения к целевому показателю ФРС ко второму полугодию», – сообщил Марк Занди из Moody's Analytics.
Очевидно, что процесс дезинфляции в США идет, однако чиновники ФРС хотят убедиться, что этот процесс носит устойчивый характер, поэтому они утверждают, что спешить с переходом к снижению ставки пока не следует.
Поскольку январские цифры по CPI разочаровали тех инвесторов, которые ждали более существенного замедления инфляции в США, это позволило доллару отскочить во вторник и переписать трехмесячные пики в районе 105.
По итогам вчерашних торгов гринбек подорожал примерно на 0,7% по отношению к своим основным конкурентам и закрылся около 104,90.
Между тем EUR/USD резко развернулась на юг, коснувшись ранее локальных максимумов вблизи 1,0800.
Первоначальный рост пары вызвали новости о том, что индекс экономических настроений в валютном блоке от ZEW повысился до 25 пунктов в феврале с 22,7 пункта в январе.
Однако затем евро упал по отношению к доллару и достиг минимальных значений в области $1,07.
«Опубликованный во вторник январский индекс потребительских цен в США явно не прибавил ФРС уверенности, необходимой для начала снижения ставок. Вместо того чтобы стимулировать тягу к риску, вчерашние данные по CPI ее затормозили. В результате доллар продемонстрировал отскок, а евро упал», – сообщили аналитики ING.
«Пара EUR/USD продолжает отыгрывать ралли конца 2023 года, и прорыв ниже 1,0700–1,0710 откроет двери для снижения к 1,0660 и, возможно, даже к 1,0610», – добавили они.
После выхода вчерашнего отчета по CPI снижение ставок в США до лета стало выглядеть маловероятным, говорят в Danske Bank.
«Этот сдвиг в сторону понижения ожиданий по ставкам ФРС укрепляет доллар и подталкивает пару EUR/USD к нашему целевому показателю в 1,0500», – отметили стратеги банка.
Специалисты Commerzbank считают, что к текущему укреплению гринбека следует относиться с осторожностью.
«Ранее мы уже считали снижение ставки в марте преждевременным. Что касается мая, то прежде чем оценивать политику ФРС, нам следует подождать и посмотреть, как развивалась инфляция, согласно индексу цен PCE, в январе и будет ли более сильное ценовое давление также очевидно в феврале», – заявили они.
«Хотя январский индекс потребительских цен в Соединенных Штатах превзошел консенсус-прогноз, мы по-прежнему ожидаем первого снижения ставки ФРС в мае, и снижение доллара на фоне смягчения монетарной политики в Америке сейчас больше относится к торговле 2 квартала», – сказали эксперты TD Securities.
За пределами США сейчас наблюдается больше повышений прогнозов по экономике, чем понижений, что ослабляет повествование об исключительности США и увеличивает вероятность «мягкой посадки» глобальной экономики, отмечают они.
По мнению аналитиков банка, это должно благоприятствовать более рискованным валютам в ущерб доллару.
Аналитики MUFG Bank сомневаются в том, что гринбек может существенно вырасти.
«Денежный рынок закладывает в котировки снижение ставки ФРС на 10 б.п. в мае, тогда как в конце января прогнозировалось смягчение на 33 б.п. Мы будем удивлены, если эта подразумеваемая вероятность существенно снизится далее», – сообщили они.
В среду доллар консолидирует свои недавние достижения, а евро приходит в себя после резкого падения накануне.
Сегодня стало известно, что экономический рост в еврозоне, согласно окончательной оценке, не изменился за последние три месяца 2023 года в квартальном выражении и вырос на 0,1% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года.
Однако эти новости практически не повлияли на курс EUR/USD.
Инвесторы ждут выхода в пятницу отчета по индексу цен производителей в США, который даст больше подсказок относительно траектории процентных ставок в стране, поскольку несколько категорий в этом релизе напрямую учитываются при расчете предпочтительного показателя инфляции ФРС – индекса цен PCE.
Пока неясно, помогут ли ежемесячные данные по индексу цен производителей в США доллару еще укрепиться и расширить свою победную серию с шести до семи недель.
Что касается технической картины, по словам стратегов Scotiabank, EUR/USD утратила поддержку на уровне 1,0725. Просадка ниже отметки 1,0700 на устойчивой основе нацелит пару на падение к 1,0610, предупреждают они.
Отскок выше 1,0725 стабилизирует EUR/USD в краткосрочной перспективе, но для улучшения технических перспектив паре необходим рост выше области 1,0805–1,0810, отмечают в Scotiabank.
