Рынку нужно время, чтобы остыть. Первоначальная реакция может быть очень бурной, однако постепенно эмоции уступают место разуму. Устойчивость базовой инфляции в США на уровне 3,9% г/г и бурный рост инфляции услуг на 0,7% м/м вдохновили «медведей» по EUR/USD на атаку. Однако сокращение розничных продаж на 0,8% м/м позволило основной валютной паре зализать раны. В конечном итоге стало понятно, что ни тот, ни другой отчет не был достаточно хорошим или достаточно плохим.
Действительно, слабость январских розничных продаж может быть обусловлена сильными рождественскими покупками, которые установили высокую базу. В любом тренде всегда случаются откаты. И нисходящая тенденция по CPI – не исключение. Рынок стал ожидать чуть менее четырех актов монетарной экспансии ФРС в 2024 вместо 6,5 в середине января, что опустило котировки EUR/USD к трехмесячному дну. Однако признаки замедления экономики США помогли «быкам» поднять головы.
Динамика ожидаемых актов монетарной экспансии ФРС
В настоящее время на рынке существует два основных мнения. Первое предполагает, что сила рынка труда и экономики США в целом приведет к ускорению потребительских цен. Это заставит ФРС отказаться от идеи снижения ставки по федеральным фондам в июне и от своего прогноза о трех актах монетарной экспансии в 2024. Так, Nordea обращает внимание, что текущая динамика американского ВВП далека от прогнозируемых Федрезервом +1,4% на этот год. В результате компания изменила свои взгляды: она ждет двух снижений стоимости заимствований на 25 б.п каждое – в сентябре и декабре. Если так и будет, EUR/USD продолжит падать.
Societe Generale и вовсе считает, что дальнейшее ускорение ВВП США разгонит и инфляцию. ФРС будет вынуждена вернуться к ужесточению денежно-кредитной политики. Сейчас центробанк не имеет причин торопиться, так как рост ставки по федеральным фондам на 525 б.п с начала цикла нисколько не охладил экономику. Jupiter Asset Management выдает 20%-ю вероятность, что Федрезерв возобновит монетарную рестрикцию. Это чревато дальнейшим укреплением американского доллара.
По мнению Deutsche Bank, если ФРС не снизит ставки в мае, EUR/USD упадет к 1,05. JP Morgan считает, что если экономический спад в еврозоне углубится, евро вернется к паритету с американским долларом.
На другой стороне баррикад находятся сторонники восстановления основной валютной пары. Credit Agricole отмечает, что главные козыри «медведей» отыграли. Рынок пришел к консенсусу с ФРС по количеству и масштабам монетарной экспансии. Экономика замедляется, дивергенция в экономическом росте США и еврозоны сокращается. Чем не повод купить евро?
Технически на дневном графике EUR/USD неспособность «быков» зацепиться за справедливую стоимость является признаком их слабости. После неудачной попытки отыграть паттерн Anti-Turtles инициатива вернулась к «медведям». Успешный штурм поддержки на 1,073 – повод для наращивания ранее сформированных шортов.
