Опубликованный в пятницу отчет CFTC подтвердил сформировавшуюся ранее тенденцию к покупкам USD. За отчетную неделю чистый прирост контрактов покупки доллара США составил 1,916 млрд, впервые с ноября сформировалась чистая длинная позиция на 1,421 млрд.
Также обращает на себя внимание заметное увеличение короткой позиции по иене на 2,128 млрд и особенно сокращение длинных позиций по золоту на 6,788 млрд. Оба показателя косвенно указывают на снижение интереса к защитным активам.
В понедельник в США был выходной банковский день, поэтому активность на рынках была невысокая, сегодня новостей также немного. Интерес представляет публикация индекса инфляции в Канаде за январь и отчета API по запасам нефти.
EUR/USD
Экономика еврозоны выглядит слабо, но нулевой рост ВВП в 4 квартале и годовые темпы роста на 0.5% все же позволяют рассчитывать на то, что стабилизация произошла и сваливания в рецессию удалось избежать. Для ЕЦБ этот фактор положительный, поскольку дает больше времени на оценку динамики инфляции и темпов роста заработной платы.
Безработица остается на очень высоком уровне 6,4%, что создает дополнительные риски для роста заработной платы и инфляции в 2024 г., но одновременно здесь и плюс в том, что поддерживается достаточный уровень потребления.
Индексы PMI остаются на отрицательной территории, но небольшой позитивный сдвиг уже заметен, и к июню, как ожидается, активность выйдет на показатель 50п. и выше, то есть в зону расширения.
ЕЦБ, по текущим прогнозам, первое снижение ставок предпримет на заседании в июне, то есть практически одновременно с ФРС. Таким образом, можно констатировать, что ожидания рынка по изменению спреда доходности в пользу евро, которые доминировали в настроениях к концу 2023 г., практически ликвидированы, и основной фактор, который позволял евро развить восходящее движение против доллара, перестает действовать.
Чистая длинная позиция по евро вновь сократилась, на этот раз на 1,283 млрд, до 7,073 млрд. Расчетная цена уходит вниз от долгосрочной средней.
Евро преодолел поддержку 1.0724, но пара не смогла закрепиться ниже этого уровня и откатилась выше. Ожидаем, что после консолидации последует еще одна волна вниз, ближайшая цель – локальный минимум 1.0695, далее все будет зависеть от потока данных, поскольку с технической стороны вплоть до 1.0450 значимых поддержек не осталось.
GBP/USD
В Великобритании на прошлой неделе было множество макроэкономических отчетов, которые несколько изменили общее восприятие состояния экономики и перспектив британского фунта.
Начнем с того, что рост инфляции в январе оказался ниже прогнозов, общая инфляция осталась на уровне 4% г/г против прогноза 4.2%, базовая на уровне 5.1% (прогноз 5.2%). Ряд других показателей также замедлился синхронно с инфляцией, и в целом подтверждает, в отличие от США, тенденцию к снижению роста цен. Рост цен производителей ушел в минус, а индекс розничных цен снизился с 5.2% до 4.9% г/г (ожидалось 5.1%).
Динамика инфляции показывает, что Банку Англии нет никакой необходимости что-то менять в своей политике. Институт NIESR, который является основным аналитическим центром Великобритании, после анализа последних данных приходит к выводу, что инфляция хоть и останется высокой в текущем году, продолжит дальнейшее снижение, и к апрелю может упасть до двух процентов из-за временного эффекта от последствий решений OFGEM, регулирующего внутренний рынок газа и электроэнергии.
Любопытно, что NIESR считает высокий уровень средней заработной платы малозначимым фактором, поскольку этот рост всего лишь догоняет высокую инфляцию прошлого периода. Да, этот фактор будет оказывать повышающее влияние на инфляцию, но ограничится сектором услуг.
Банк Англии в начале месяца дал понять, что отказывается от дальнейшего ужесточения монетарной политики и переходит к более нейтральной позиции. Если инфляция продолжит снижение, как ожидает NIESR, то Банку Англии не останется ничего другого, как приступить к снижению ставки. Обычно BoE следует в фарватере политики ФРС с отставанием в несколько месяцев, то есть если ФРС начинала снижение, то BoE предпринимал аналогичные действия через 2-3 месяца. Ожидания по снижению ставки ФРС перенесены на июнь, а в Великобритании инфляция упадет до 2% в апреле, и Банку Англии придется реагировать раньше, чем ФРС. Любопытно, как он выйдет из этой ситуации.
Фунт – единственная валюта g10, которая не только сопротивляется укреплению доллара, но и имеет неплохие шансы на рост. Чистая длинная позиция против USD выросла за отчетную неделю на 1,258 млрд, до 3,972 млрд, расчетная цена предпринимает попытку оторваться от долгосрочной средней и направлена на север.
Поддержка 1.2525 вновь устояла, ожидаемого прорыва не произошло. Более того, шансы на рост стали выше, ближайшее зона сопротивления 1.2700/20, шансы добраться до этого уровня стали выше. Для того чтобы рассчитывать на полноценный бычий разворот, оснований пока совсем немного, но если сравнивать фунт с евро, то его перспективы выглядят заметно лучше. Кросс EUR/GBP после недолгого коррекционного роста имеет неплохие шансы обновить минимум и уйти ниже поддержки 0.8490.
