В феврале рынок существенно скорректировал свои прогнозы относительно дальнейшей политики ФРС. Сейчас трейдеры ожидают более позднего и менее интенсивного снижения ставок в США, что поддерживает доллар. Однако тягаться с евро "американцу" сложно, поскольку у того также появился козырь. Как и Федрезерв, ЕЦБ, похоже, не намерен торопиться с разворотом и резко снижать ставки. Но кто же выиграет в конечном итоге эту монетарную войну: евро или доллар?
EUR/USD в ожидании триггеров
В прошлом месяце европейская валюта упала против доллара на 2,2%, поскольку трейдеры начали пересмотр своих более ранних ожиданий относительно монетарной политики ФРС на 2024 год.
Напомним, что в декабре рынок захлестнули спекуляции по поводу скорого и резкого разворота американского ЦБ. Причиной послужила точечная диаграмма прогнозов FOMC по процентным ставкам, которая указала на первое за два года сокращение.
Однако с тех пор трейдеры получили множество доказательств того, что Федрезерв не будет спешить с нормализацией своего курса. Это и ястребиные комментарии американских политиков, и сильные макроданные США.
В результате инвесторы изменили свои прогнозы на менее голубиные, что послужило отличным трамплином для доллара. Однако в этом месяце аналогичную поддержку неожиданно получил и евро, что помогло ему немного восстановиться в паре со своим американским визави.
С середины февраля мажор EUR/USD медленно, но уверенно растет, поскольку рынки заметно снизили вероятность резкого сокращения в еврозоне в 2024 году.
Сейчас инвесторы ожидают, что к концу года ЕЦБ уменьшит ключевую ставку не на 150 б.п., как предполагалось ранее, а всего лишь на 90 б.п. Такие же темпы смягчения прогнозируют они и в отношении ФРС.
Кроме того, трейдеры больше не ждут разворота европейского регулятора в апреле. Большинство участников рынка склоняются к июню, как и в случае с Федрезервом.
Охлаждение голубиных настроений вокруг политики ЕЦБ обусловлено обнадеживающими экономическими данными, которые укрепили перспективу ускорения роста в еврозоне во второй половине 2024 года.
Также уверенность рынка в более длительном сохранении высоких процентных ставок в ЕС поддерживают комментарии официальных лиц ЕЦБ.
В минувший понедельник глава ведомства Кристин Лагард заявила, что инфляция неуклонно приближается к целевым показателям центрального банка, но несмотря на это ЕЦБ намерен сохранить свои текущие меры политики неизменными в обозримом будущем.
Тем временем президент Банка Греции Яннис Стурнарас, который считается одним из самых отпетых голубей в Совете управляющих ЕЦБ, полностью исключил снижение ставки в марте и выразил сомнение по поводу апрельского сценария.
Это делает гораздо менее вероятным более раннее снижение ставок в ЕЦБ, что помогает евро сохранять равновесие в паре со своим сильным американским противником.
В настоящее время мажор EUR/USD торгуется в боковике в районе 1,0840. Трейдеры предпочитают проявлять осторожность в преддверии важных триггеров этой недели, которые могут дать подсказки насчет будущей политики ФРС и ЕЦБ.
Так, завтра будут опубликованы данные по инфляции в Германии, Франции и Испании, которые предварят общую инфляционную статистику по еврорегиону (она ожидается в пятницу).
Более сильные релизы по росту потребительских цен укрепят мнение рынка о более позднем и менее резком снижении ставок в ЕС в текущем году, в результате чего евро вырастет.
И наоборот: слабые отчеты могут вернуть на стол более голубиный сценарий, что, скорее всего, окажет давление на пару EUR/USD в краткосрочной перспективе.
Еще один риск для евро представляет пятничная публикация индекса расходов на личное потребление в США. Сейчас экономисты прогнозируют рост показателя с 0,2% до 0,4% в месячном выражении.
Если они окажутся правы, и мы увидим еще один признак устойчивой американской инфляции, это подстегнет рыночные спекуляции насчет более длительного сохранения ястребиной политики в США, что поможет гринбеку укрепиться. Но ненадолго.
Почему доллару не светит паритет?
Многие эксперты не видят причин для серьезного и длительного снижения евро на данном этапе, поскольку доллар не имеет сейчас явного фундаментального преимущества.
Рынок пока не понимает, кто из регуляторов сделает первый шаг в сторону сокращения и кто из них окажется более голубиным. По этой причине аналитики Commerzbank прогнозируют дальнейшую консолидацию пары EUR/USD на текущих уровнях.
Их коллеги из SocGen также не ожидают существенного ослабления мажора в обозримом будущем и довольно скептически относятся к перспективе достижения паритета между долларом и евро.
По их мнению, американская валюта имеет небольшие шансы догнать своего европейского конкурента в текущем году. Такая вероятность составляет не более 25%.
– Возвращение пары EUR/USD к паритету станет возможным лишь в одном случае: если следующим шагом Федрезерва окажется повышение ставок, а в то время ЕЦБ инициирует первый раунд смягчения, – заявили в SocGen.
Поскольку прямо сейчас рынок не рассматривает такой сценарий и ожидает разворота как ФРС, так и ЕЦБ, пара евро–доллар, скорее всего, так и продолжит топтаться на месте в ближайшие несколько недель или даже месяцев.
– Инвесторы видят, что оба Центробанка движутся в одну сторону, поэтому не стоит ожидать, что EUR/USD продвинется далеко в каком-то определенном направлении до того, как ФРС и ЕЦБ предпримут конкретные шаги, – резюмировали экономисты SocGen.
Между тем аналитик Bloomberg Саймон Уайт настроен более пессимистично в отношении доллара. Он считает, что гринбек, в отличие от евро, уже выжал все возможное из пересмотра рыночных ожиданий, поэтому эксперт ожидает медленную и плавную нисходящую коррекцию USD в ближайшие несколько месяцев.
– С января американская валюта выросла примерно на 2,5%. Это выше среднего показателя за последние 44 года. Обычно за первые два месяца года рост доллара составлял 1,4%. Думаю, что сейчас гринбек явно переоценен и его ждет логичная коррекция со второго по четвертый квартал. Если придерживаться исторических данных, то к концу года USD может снизиться на 0,9%, – заявил С. Уайт.
