Предупрежден, значит вооружен. Рынок был настолько напуган возможным ускорением инфляции в США, что фондовые индексы падали на протяжении двух дней до релиза. Однако после того, как данные оказались более горячими, чем предполагали эксперты Bloomberg, но не настолько жаркими, чтобы внушить страх, S&P 500 отметился новым рекордным пиком. Жадность продолжает царствовать на рынке акций, и до добра это не доведет.
Благодаря чему широкий фондовый индекс вырос на 26% от уровней октябрьских минимумов? Инвесторы дождались «голубиного» разворота ФРС и стали делать агрессивные ставки на ослабление денежно-кредитной политики. Экономика США вместо того, чтобы пойти на посадку, решила совершить новый взлет. Корпоративные прибыли оказались лучше, чем предполагалось, особенно в технологическом секторе, где ралли NVIDIA идет даже быстрее, чем у биткойна.
Однако давайте не будет сбрасывать с весов психологию. Когда эксперты говорят, что вот-вот пойдет коррекция, что на рынке акций пузырь, и он скоро лопнет, но ничего из этого не происходит, инвесторы теряет бдительность. Они сломя голову бросаются покупать долевые бумаги, так как после предупреждений об откате следуют новые максимумы S&P 500. Как говорится, пузырь – это когда все, кроме тебя, становятся богаче. Приятного мало, если продолжать стоять в стороне.
На мой взгляд, именно психология жадности, страх упустить выгоду сделали широкий фондовый индекс переоцененным. Действительно, если в четвертом квартале его корреляция с ожиданиями масштабов монетарной экспансии ФРС в 2024 росла как на дрожжах, то с наступлением нового года на графиках возникла дивергенция. Одно дело, когда ждешь падения ставки по федеральным фондам до 4%. Другое, когда сомневаешься, что она снизится до 4,75%.
Динамика S&P 500 и рыночных ожиданий по ставке ФРС
Сменить Жадность на Страх не так-то просто. Тем более что фактические данные по американской инфляции за февраль оказались близки к прогнозам экспертов Bloomberg. Они не напугали «быков». Покупателям вновь пришла на помощь психология. Если не ожидания ослабления денежно-кредитной политики, то другие факторы могут поддержать S&P 500. Например, сильные экономика и корпоративные прибыли.
Однако крепко стоящий на ногах ВВП может разогнать инфляцию. Ее структура в последнее время сильно отличается от того, что было в 2021-2023. Значительная часть связана с услугами, цены на которые, в свою очередь, растут благодаря сильному рынку труда.
Динамика и структура инфляции в США
Если перебои с поставками и шок предложения остались в прошлом, то нисходящий тренд по CPI и PCE может сломаться, а ФРС вместо трех снижений ставки в 2024 сделает одно-два. Чем не повод для коррекции рынка акций?
Технически на дневном графике S&P 500 был сформирован разворотный паттерн 1-2-3. Для его активации потребуется падение котировок ниже 5095. В этом случае следует закрыть открытые от 4995 длинные позиции и перейти к краткосрочным шортам.
