Рубль оказался чужим на вечеринке. Сохранение декабрьских прогнозов ФРС о снижении ставки по федеральным фондам на трех заседаниях FOMC в 2024 позволило S&P 500 взлететь выше отметки 5200 впервые в истории. Глобальный аппетит к риску зашкаливает, доходность казначейских облигаций рухнула, что заставило доллар США отступать по всем направлениям. Увы, успехи «медведей» по USD/RUB оказались более чем скромными. Пара не смогла уйти ниже важного уровня 92.
Рынки живут ожиданиями старта монетарных экспансий на фоне замедления глобальной инфляции. Даже ее рост выше прогнозов в США в январе-феврале не заставил Федрезерв изменить свое мнение. Общая история, по словам Джерома Пауэлла, остается прежней – CPI и PCE находятся в нисходящем тренде. Однако путь инфляции будет ухабистым. Деривативы повысили шансы на снижение ставки по федеральным фондам в июне с 55% до 75%, что, казалось бы, должно создать попутный ветер для «медведей» по USD/RUB. Увы, не все так просто.
В теории, если один Центробанк повышает ставки, а второй их снижает, деньги текут к первому, и его валюта укрепляется. На практике что-то пошло не так с японской иеной, которая ослабла после отказа BoJ от политики отрицательных ставок. Инвесторы посчитали, что нормализация будет крайне медленной. В России другая ситуация. Здесь инфляция высока, и ЦБ РФ не планирует ослаблять денежно-кредитную политику до второй половины года.
Динамика российской инфляции и ставки ЦБ РФ
На бумаге дивергенция в монетарной политике должна верой и правдой служить «медведям» по USD/RUB. Однако она реализуется черед дифференциал доходности облигаций. И для этого необходимы потоки инвестиционного характера в эти бумаги. А в России из-за санкций их нет. То есть ни снижение ставки по федеральным фондам с июня, как рассчитывает срочный рынок, ни удержание ключевой ставки Банком России не помогают рублю.
Он реагирует на потоки торгового характера и цен на нефть, которые помогают оценить объемы валютной выручки, размер доходов и дефицита бюджета. Исходя из них, можно понять, насколько быстро будет таять Фонд национального благосостояния и чем это чревато для экономики РФ.
Динамика экспорта российской нефти по морю
В этом отношении сокращение экспорта черного золота из российских портов – плохая новость для «медведей» по USD/RUB. С другой стороны, из-за геополитики, включая атаки украинских беспилотников на объекты нефтяной инфраструктуры РФ, растут котировки Brent. Это позволяет рублю войти в состояние консолидации против доллара США.
Технически на дневном графике USD/RUB лишь падение ниже скользящих средних и справедливой стоимости на 90,65 позволит говорить о восстановлении нисходящего тренда, так как будет активирован разворотный паттерн 1-2-3. Напротив, пока пара торгуется выше данных уровней, настроение остается «бычьим». Имеет смысл сохранять акцент на покупки на отбое от 92,00 либо в случае успешного теста сопротивления на 93,25.
