На уходящей неделе японская валюта спикировала против доллара США на 1,6% и торгуется сейчас у многолетнего минимума 151,65. Иена по-прежнему остается слабой, даже несмотря на недавнее повышение ставок в Японии и предстоящий монетарный разворот в США. Почему так происходит и какие перспективы ожидают в дальнейшем JPY? В этой статье мы постараемся расставить все точки над i, разобрав самые животрепещущие вопросы по японской валюте.
1. Почему иена такая слабая?
Многие аналитики предсказывали сумасшедшее ралли японской валюты в 2024 году на фоне изменения политических курсов BOJ и ФРС США. Однако оптимистичные прогнозы пока не спешат сбываться.
В текущем году иена продолжает демонстрировать худшие результаты среди основных валют по отношению к американскому доллару. Так, с января она подешевела в паре с гринбеком более чем на 6%.
Главным виновником ослабления JPY по-прежнему является сильная монетарная дивергенция между Японией и США – фактор, из-за которого иена оставалась в аутсайдерах последние два года.
Напомним, что до недавнего времени BOJ был единственным регулятором, который боролся не с ростом цен, а с дефляцией, поэтому удерживал процентные ставки на отрицательной территории.
На этой неделе Банк Японии совершил исторический шаг, отменив последнюю в мире ультрамягкую политику. В минувший вторник он впервые за 17 лет повысил диапазон ставок до 0%–0,1%.
Несмотря на это, новая процентная ставка Японии является на сегодняшний день самой низкой среди развитых стран, но особенно разница ощутима в сравнении с американским показателем.
На следующий день после того, как BOJ сделал шаг в сторону ужесточения, ФРС объявила о своем решении оставить базовую ставку по федеральным фондам в пределах текущего диапазона 5,25%–5,50%.
Как видим, это серьезный разрыв в пользу инвестиций в США и, следовательно, доллара.
2. Иена будет оставаться слабой или восстановится?
Ответ на этот вопрос зависит от траектории изменения процентных ставок как в Японии, так и в США. На уходящей неделе глава BOJ Кадзуо Уэда дал четко понять, что общие параметры монетарной политики Японии останутся адаптивными, а это означает, что регулятор вряд ли повысит ставки быстро или значительно.
В настоящее время 26% экономистов, опрошенных недавно Bloomberg, ожидают повышения ставок в Японии в октябре, в то время как 23% считают, что следующий шаг будет предпринят в июле, а 11% поддерживают июнь.
Согласно средней оценке опрошенных экономистов, к концу года BOJ увеличит текущий диапазон процентной ставки до 0,25%. К этому моменту аналогичный американский показатель, скорее всего, будет находиться в районе 4,50%–4,75%, если учитывать прогнозные оценки FOMC, опубликованные на текущей неделе.
Напомним, что на мартовском заседании председатель ФРС Джером Пауэлл подтвердил, что американский ЦБ будет придерживаться своего плана по трехкратному снижению ставок в 2024 году, несмотря на скачкообразную инфляцию.
Это указывает на то, что разрыв в процентных ставках между США и Японией сократится позже в этом году, что может поддержать японскую валюту, но не так значительно, как прогнозировалось ранее.
3. Что означает слабая иена для японской экономики?
Как правило, более слабая иена помогает крупным японским компаниям вести глобальные операции, поскольку увеличивает стоимость репатриируемой прибыли за рубежом.
Слабая валюта также может помочь японскому туризму, повышая покупательную способность прибывающих путешественников. В прошлом году число туристов и их расходы значительно восстановились и превысили уровни, существовавшие до пандемии.
С другой стороны, слабая иена удорожает импорт энергоносителей и продуктов питания, что бьет по потребителям. Мириться с таким положением дел правительство Японии, конечно, не намерено, поскольку его главная цель сейчас – заставить японцев тратить больше и таким образом стимулировать рост цен, чтобы не вернуться снова к дефляции.
Чтобы подстегнуть потребительский спрос, власти приложили максимум усилий по значительному увеличению доходов японских работников в предстоящем финансовом году.
Напомним, что на прошлой неделе крупнейшая в стране группа профсоюзов Rengo заявила, что добилась рекордного за последние десятилетия повышения заработной платы в стране. Именно этот фактор и подтолкнул Банк Японии сделать первый шаг в сторону нормализации своей ДКП.
4. Что будет дальше с политикой Банка Японии?
Сейчас, когда Япония уже добилась существенного повышения заработной платы, все внимание BOJ переключается на динамику потребительского спроса в перспективе ближайших нескольких месяцев.
Восстановление потребления облегчило бы Банку Японии проведение повторного раунда ужесточения, поскольку при таких обстоятельствах он мог бы заявить, что устойчивый внутренний спрос, подпитываемый повышением заработной платы, делает инфляцию, обусловленную спросом, устойчивой.
Однако если в обозримом будущем потребление не увеличится, несмотря на рост заработной платы, японская экономика потеряет импульс, из-за чего Центробанку будет трудно оправдать очередное повышение ставки в текущем году.
При таких обстоятельствах BOJ вряд ли решится провести еще один раунд ужесточения, поэтому восстановление иены против доллара может оказаться под угрозой, особенно если ФРС продолжит откладывать снижение ставок.
5. Может ли Токио вмешаться в рынок?
На уходящей неделе иена несколько раз оказывалась на волоске от своего исторического минимума 152,00, достигнутого в 2022 году. Это вызвало ответную реакцию японского правительства в виде вербальной интервенции.
За последние несколько дней министр финансов Японии Шуничи Судзуки повторил не раз, что власти внимательно следят за изменениями валютного курса, которые не отражают фундаментальную картину.
Его комментарии повысили опасения трейдеров по поводу реального вмешательства Токио в рынок, даже несмотря на начало нормализации политики BOJ.
Однако 60% аналитиков, опрошенных на этой неделе агентством Bloomberg, сомневаются в том, что власти Японии проведут интервенцию по покупке иены на данном этапе, когда японская валюта может вырасти естественным образом на ожиданиях дальнейшего повышения ставок.
Большинство экспертов считают, что японское правительство может нажать на кнопку лишь в одном случае: если иена резко упадет к доллару до уровня 155,00. Именно эта отметка, по мнению экономистов, является сейчас так называемой красной линией.
Текущая техническая картина по паре USD/JPY
Технический анализ показывает, что пара USD/JPY находится в состоянии консолидации около своего максимума с начала года и выглядит готовой к продолжению недавнего мощного роста.
Для усиления бычьего импульса необходимо, чтобы котировка успешно преодолела психологически важную отметку 152,00 и закрепилась выше этого уровня.
С другой стороны, если курс опустится ниже ключевого порога 151,00, это повысит активность медведей. В таком случае продавцы могут нацелиться на уровень 150,25, а оттуда – на круглую фигуру 150,00. Успешный прорыв вниз этой отметки откроет быстрый путь к району 149,35–149,30.
