Пара доллар-иена на прошлой неделе обновила 4-месячный ценовой максимум, обозначившись на отметке 151,87. Покупатели не рискнули штурмовать 152-ю фигуру: данный шаг неминуемо привел бы к известным последствиям в виде проведения валютной интервенции со стороны японских властей.
Формальным поводом для укрепления иены стали опубликованные в пятницу данные по росту инфляции в Японии (о них мы поговорим чуть ниже), которые де-факто оказались в пользу японской валюты. При этом стоит отметить, что все предыдущие фундаментальные факторы, которые способствовали усилению иены, благополучно игнорировались рынком. Однако в этот раз покупатели usd/jpy в спешном порядке решили дёрнуть стоп-кран, не рискнув идти дальше. Ведь дальше – неизведанная территория, на которую не ступала нога трейдера в период современной истории, а если быть точней, то с конца 80-х годов прошлого века.
Поэтому в данном случае мы стали свидетелями, так сказать, «саморегуляции» – трейдеры решили не испытывать судьбу из-за опасений валютных интервенций.
Напомню, в прошлом году пара обновила годовой максимум (151,92) и развернулась на 180 градусов, памятуя о том, что на уровне 151,96 терпение японских властей в 2022 году всё же лопнуло – тогда была проведена масштабная валютная интервенция, которая укрепила иену на несколько тысяч пунктов.
Как видим, в 2024 году ситуация повторилась: покупатели поднялись к отметке 151,87 и остановились.
На данный момент нельзя сказать, что произошел перелом тренда. Пока что нет: каждый нисходящий пункт даётся медведям usd/jpy с большим трудом, а покупатели достаточно быстро отыгрывают свои потери.
Сложилась патовая ситуация: покупатели не могут идти выше из-за риска валютной интервенции, продавцы не могут развить устойчивое южное движение из-за недостаточного спроса на японскую валюту. Как только пара снижается на несколько десятков пунктов, трейдеры открывают длинные позиции, погашая тем самым южный импульс.
И это при том, что сложившийся фундаментальный фон способствует как минимум к масштабному коррекционному спаду usd/jpy, если не к перелому тренда.
Во-первых, инфляция. Во-вторых – возросший риск валютной интервенции.
Как известно, Банк Японии по итогам мартовского заседания повысил процентную ставку на 10 пунктов, завершив эпоху отрицательных ставок. При этом Кадзуо Уэда отметил, что если инфляция будет усиливаться, регулятор может рассмотреть вопрос дальнейшего повышения.
Буквально через несколько дней после заседания были опубликованы данные, свидетельствующие об ускорении инфляции в Японии.
Так, общий индекс потребительских цен вырос в феврале до 2,8%, после снижения в январе до 2,2%. Это наиболее сильный темп роста с ноября прошлого года. На протяжении предшествующих трех месяцев этот показатель последовательно снижался. Индекс потребительских цен без учёта цен на свежие продукты питания (ключевой показатель, отслеживаемый Банком Японии) также ускорился – до 2,8%, после снижения до 2,0%. Этот индикатор аналогичным образом снижался в течение трех месяцев, но в феврале обновил максимум с октября прошлого года.
Структура отчета говорит о том, что в феврале энергоносители подешевели всего на 3%. Это наиболее слабый результат за последние 11 месяцев. Для сравнения – в январе этот компонент ИПЦ снизился почти на 14%. Электричество подешевело на 2,5% (в январе – сразу на 21%), а газ - на 9,4% (-15,3%). Стоимость продуктов питания в Японии выросла на 4,8% (в январе - на 5,7%), отдых и развлечения подорожали на 7,3% (в предыдущем месяце – на 6,8%).
И хотя о дальнейшем ужесточении ДКП сейчас говорить рано, сохранение ценового давления выше целевого двухпроцентного уровня в 2% позволит японскому регулятору держать процентную ставку на положительной территории и дальше, несмотря на сохранение аккомодационной политики.
В пользу японской валюты играют и риски валютной интервенции, которые в последнее время значительно возросли. Заместитель министра финансов Японии Масато Канда недавно заявил о том, что Минфин следит за движением валютных курсов «с чувством большой обеспокоенности». Главный валютный дипломат Японии, который полномочен поручать ЦБ провести интервенцию, предупредил, что может предпринять соответствующие шаги в ответ на чрезмерное ослабление национальной валюты. При этом он отказался отвечать на вопрос о том, где проходит условная «красная линия».
Но, судя по поведению пары usd/jpy, данная линия расположена у границ 152-й фигуры. Покупатели не смогли/не решились зайти в эту ценовую область в 2022 году, в 2023 году, и, как видим – в 2024 году.
Таким образом, учитывая возобновившийся рост инфляции в Японии, а также прямые угрозы со стороны главного валютного дипломата, можно предположить, что трейдеры usd/jpy достигли на прошлой неделе своего потолка. Даже если пара по каким-то причинам рванёт вверх, то она гарантированно будет возвращена обратно – в добровольном порядке (путём «саморегуляции») или же в принудительном (путем валютной интервенции).
Следовательно, ценовые всплески целесообразно рассматривать как повод для открытия коротких позиций. Ближайшими целями южного движения выступают отметки 150,80 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме H4) и 150,40 (линия Kijun-sen на том же таймфрейме).
