Гринбек слабо начал март, снизившись за первую неделю этого месяца примерно на 1,2%.
Такой динамике способствовали данные по рынку труда США, опубликованные 8 марта и открывшие двери для первого снижения ставок ФРС примерно в середине года.
Число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе страны, созданных в прошлом месяце, существенно превзошло прогнозы, составив 275 тыс.
Но детали этого отчета оказались гораздо слабее.
Так, уровень безработицы вырос до двухлетнего максимума в 3,9%, превысив ожидания в 3,7%.
Средняя почасовая заработная плата увеличилась на 0,1% в феврале после подъема на 0,5% в январе.
Эти данные указали на признаки замедления рынка труда, но ситуация все еще движется в правильном направлении, что позволит ФРС сократить ставки в текущем году.
Это объясняет, почему доллар торговался на более мягкой основе на старте марта.
Масла в огонь ослабления USD подлил председатель Федрезерва Джером Пауэлл.
В ходе своего выступления в Конгрессе, состоявшегося 6–7 марта, он заявил, что процентные ставки, вероятно, находятся на пике, и в какой-то момент в текущем году будет уместно начать смягчать монетарную политику.
Глава ФРС, конечно, предупредил, что не будет целесообразным снижать ставки до тех пор, пока регулятор не получит большую уверенность в том, что инфляция устойчиво приближается к его цели в 2%.
Однако инвесторы проигнорировали эти предупреждения и продолжили продавать доллар, подтолкнув его к двухмесячному минимуму около 102,60.
Ловушка для «быков» по EUR и GBP
Воспользовавшись тем, что гринбек оказался под давлением, евро достиг 8 марта восьминедельного максимума в районе $1,0960.
Это произошло на следующий день после того, как ЕЦБ сохранил ставки на рекордно высоком уровне в 4%, осторожно подготавливая почву для их снижения позже в текущем году.
Между тем фунт поднялся до самого высокого уровня с конца июля в области $1,2880. Поддержку стерлингу оказало не только ослабление позиций USD, но и усиление ожиданий того, что ФРС находится ближе к снижению ставок, чем Банк Англии.
Затем ряд устойчивых экономических данных по США вызвал сомнения в том, что FOMC действительно держит курс на три снижения ставок в текущем году.
В частности, в феврале розничные продажи в стране выросли на 0,6%, а промпроизводство расширилось на 0,1%.
Кроме того, в прошлом месяце индекс потребительских цен (CPI) в США поднялся на 3,2% в годовом исчислении, а индекс цен производителей (PPI) – на 1,6%.
В результате шансы на то, что цикл смягчения монетарной политики ФРС начнется в июне, несколько уменьшились.
Некоторые наблюдатели рынка называли возможной датой снижения ставок июль или даже сентябрь.
На фоне опасений по поводу того, что риторика ФРС может ужесточиться, а «точечный график» может быть пересмотрен в пользу двух снижений, доллар сумел отыграть больше половины своих ранних потерь.
В преддверии мартовской встрече FOMC гринбек восстановился примерно на 0,7% и закончил первую половину марта в области 103,45.
Поскольку «американец» возобновил рост, евро и фунт были вынуждены отступить от недавних пиков.
По итогам пятидневки, завершившейся 15 марта, пара EUR/USD потеряла около 50 пунктов, просев до 1,0890, пока чиновники ЕЦБ начали обсуждение вопроса о том, когда снижать свои собственные ставки.
Глава центрального банка Греции Яннис Стурнарас высказался за два снижения ставок до летних каникул.
Его коллега из Нидерландов Клаас Нот выступил за первое снижение ставок в июне. Что касается дальнейших шагов, это зависит от данных, сказал он.
Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн тоже поддержал первый шаг к июню, но предостерег от прогнозов о том, что произойдет позже.
Тем временем пара GBP/USD понесла более ощутимые потери. В период с 11 по 15 марта она снизилась почти на 1%, до 1,2730.
Ослабление позиций стерлинга произошло на фоне выхода данных, которые показали, что в январе заработная плата в Великобритании без учета бонусов росла самыми медленными темпами с октября 2022 года.
Участники рынка посчитали, что эти данные могут немного ослабить опасения Банка Англии по поводу инфляции, и заложили в котировки 50%-ную вероятность снижения ставок регулятором в июне. Ранее они ожидали первого сокращения ставок в Туманном Альбионе только в августе.
Гринбек берет в союзники ФРС
На прошлой неделе доллар продолжить теснить своих конкурентов, продемонстрировав прирост примерно на 0,9% и зафиксировав в пятницу самое высокое закрытие с 16 февраля в области 104,40.
Укреплению USD благоприятствовали ожидания, что ФРС сохранит ставки на более высоком уровне дольше, в то время как ее коллеги начнут снижать ставки.
В минувшую среду американский ЦБ оставил ставки неизменными. Хотя в целом настрой регулятора оказался не таким жестким, как опасались трейдеры, в «точечном графике» присутствовали «ястребиные» изменения.
10 из 19 членов FOMC теперь ожидают снижения ставок в 2024 году, по крайней мере, на 75 б.п., тогда как в декабре 11 чиновников прогнозировали сокращение на три четверти процентного пункта в течение года.
Один из руководителей ФРС полагает, что ставка будет уменьшена на 100 б.п. против пятерых в декабре.
Американский ЦБ заявил, что не будет снижать ставки, пока не будет уверен, что инфляция устойчиво снижается к целевому показателю в 2%.
Тем не менее шансы на то, что регулятор сократит ставки в июне повысились примерно до 67% по сравнению с 51% до заседания FOMC.
Однако это не помешало доллару опередить своих основных конкурентов, поскольку позитивный прогноз ФРС для экономики США способствовал притоку средств в USD.
«Июнь вместо июля снова становится датой первого снижения ставки и, вероятно, так и останется, хотя ФРС по-прежнему будет зависеть от данных. В более долгосрочной перспективе уровень процентной ставки, вероятно, будет даже выше, чем предполагалось ранее. Это говорит в пользу укрепления доллара», – отметили стратеги Commerzbank.
«ФРС вряд ли сможет преподнести "голубиный" сюрприз, если только данные по США не ослабнут в ближайшие недели и не станут аргументом в пользу еще более раннего снижения ставки, что, на наш взгляд, пока выглядит маловероятным сценарием. С другой стороны, если инфляция в США будет оставаться на высоком уровне и после первых двух месяцев года, то есть если "качели" превратятся в плато, снижения ставок ФРС в 2024 году может и не произойти, что будет положительным моментом для доллара», – добавили они.
Между тем на прошлой неделе инвесторы получили несколько неожиданное сокращение ставок от Национального банка Швейцарии.
На этом фоне ставки на июньское снижение ставок ЕЦБ и Банком Англии существенно выросли, что усилило давление на евро и фунт.
По итогам минувшей пятидневки пара EUR/USD лишилась около 80 пунктов и закрылась чуть выше 1,0800, достигнув минимальных значений с начала марта.
Пара GBP/USD потеряла более 130 пунктов и завершила торги в пятницу вблизи самых низких уровней с 20 февраля в области 1,2595.
Хрупкий рост евро и фунта
В начале новой недели гринбек возвращает часть своей недавней прибыли, тогда как единая валюта и стерлинг изо всех сил пытаются отойти от недавних минимумов.
В понедельник «американец» торгуется с понижением примерно на 0,2%, но остается выше отметки 104,00.
Сложно спорить с сильным долларом прямо сейчас, и есть вероятность, что USD может подняться до области 105,00, сообщили специалисты ING. Но они по-прежнему считают, что эта сила будет временной, и предпочитают делать ставки на снижение американской валюты во втором квартале.
«После того как на прошлой неделе Национальный банк Швейцарии неожиданно снизил ставки, инвесторы стали проявлять повышенное внимание к комментариям представителей ЕЦБ, которые остаются неоднозначными», – отметили в ING.
«Один из "ястребов" в Управляющем Совете ЕЦБ в пятницу все еще говорил о шансах на апрельское снижение ставки. Примечательно, что денежный рынок по-прежнему оценивает вероятность такого исхода как очень низкую, и мы сомневаемся, что на этой неделе ситуация сильно изменится, учитывая отсутствие ключевых данных по еврозоне. Хотя пара EUR/USD остается уязвимой, мы не видим причин для агрессивных продаж ниже отметки 1,0800», – заявили эксперты банка.
«Учитывая наш прогноз по доллару, мы не слишком по-медвежьи настроены по отношению к GBP/USD и ожидаем появления приличного спроса на пару при снижениях под 1,2600», – добавили они.
В Scotiabank указывают на то, что потери гринбека относительно невелики.
На этой неделе не так много важных релизов по США, на которых стоит сосредоточиться.
Тем не менее данные по базовому индексу цен PCE могут стать тем отчетом, на котором трейдеры сфокусируют свое внимание.
Ожидается, что месячный индикатор вырастет на 0,3%, а показатель за год должен остаться неизменным на уровне 2,8%.
«Но это февральские данные, а мартовские данные для рынка сейчас более важны. Поэтому возможности для ослабления доллара в ближайшей перспективе могут быть не столь значительными, хотя краткосрочные ценовые сигналы указывают на то, что доллар, вероятно, пока достиг пика», – сообщили аналитики Scotiabank.
По их мнению, рост евро пока выглядит ограниченным, и потенциал для дополнительного укрепления единой валюты на данный момент не очевиден.
«Подъем EUR/USD выше области 1,0835–1,0840 должен придать паре позитивный импульс в ближайшей перспективе и помочь ей подняться до 1,0900. Ближайшая поддержка находится на 1,0800, а более сильная – на 1,0775», – сказали в банке.
Данные по инфляции в еврозоне также могли быть опубликованы на текущей неделе, если бы не пасхальные праздники. Свежие цифры по CPI в валютном блоке выйдут только в начале следующей недели.
«Отчет по инфляции в еврозоне за март будет внимательно изучаться инвесторами, поскольку эти данные могут оказать влияние на итоги заседания ЕЦБ 11 апреля. Таким образом, любые сюрпризы от данных по CPI в сторону понижения могут подтвердить ожидания рынка о том, что Совет управляющих начнет готовить почву для потенциального снижения ставок уже на июньском заседании по вопросам политики. Это может усугубить и без того неблагоприятное положение евро с точки зрения процентных ставок», – заявили стратеги Credit Agricole.
EUR/USD демонстрирует отскок после того, как приблизилась к недавнему разворотному минимуму вблизи 1,0795–1,0760, отмечают специалисты Societe Generale.
«Будет интересно посмотреть, сможет ли пара закрепиться выше максимума прошлой недели на 1,0945. Неудача "быков" в этом деле будет означать продолжение снижения. Прорыв ниже области 1,0795–1,0760 может привести к повторному тестированию февральских минимумов около 1,0695, а затем к снижению до 1,0610», – сообщили они.
По словам экономистов MUFG Bank, фунт может еще больше пострадать в краткосрочной перспективе, если убежденность рынка в июньском снижении ставок Банка Англии возрастет, а вместе с ней и потенциальный объем снижения ставок в этом году.
На прошлой неделе BoE оставил ключевую ставку на прежнем уровне 5,25% пятое заседание подряд.
При этом Джонатан Хаскел и Кэтрин Манн отказались от своих голосов в пользу повышения ставки.
«Это само по себе оправдывает повышенную вероятность более раннего, чем мы ожидали, снижения ставки в июне, хотя вопрос о том, в июне или в августе Банк Англии примет окончательное решение, остается открытым. Мы сохраняем наше мнение о снижении ставки на 100 б.п. в этом году», – сказали в MUFG Bank.
Эксперты Scotiabank считают, что текущий рост GBP/USD носит коррекционный характер и может продлиться еще немного в краткосрочной перспективе. В районе 1,2665–1,2675 пара может столкнуться с сильным сопротивлением. Поддержка находится в области 1,2590–1,2600, отмечают они.
