Второй день подряд японские власти пытаются удержать иену от дальнейшего падения против доллара США, посылая рынку сигналы о возможном вмешательстве. Конечно, это имеет эффект: прямо сейчас пара USD/JPY практически застыла на месте и не решается продвигаться дальше на север. Однако некоторые эксперты считают, что консолидация мажора продлится недолго, и прогнозируют ему новый скачок в конце недели, даже несмотря на риск интервенции
Почему иену снова пытаются спасти?
На прошлой неделе в Японии произошло действительно историческое событие. Единственный в мире крупный регулятор, который придерживался ультрамягкого курса, пока другие банки ужесточали свою политику, наконец, попрощался с отрицательными процентными ставками.
19 марта BOJ принял решение повысить ключевую ставку с -0,1% до диапазона 0%–0,1%. Да, шаг небольшой, но, учитывая, что показатель не менялся с 2007 года, это могло бы поддержать сильно ослабшую за последние два года японскую валюту. Однако все произошло с точностью до наоборот.
Сразу после мартовского заседания Банка Японии иена ушла в свободное падение по всем направлениям, включая пару с долларом. На прошлой неделе курс USD/JPY подскочил до самого высокого с ноября 2023 года уровня 151,87.
Давление на японскую валюту оказала голубиная риторика BOJ. Регулятор не только не дал никаких намеков на следующие повышения ставок, но и пообещал сохранить благоприятные финансовые условия в стране, чтобы поддержать экономический рост.
Это развеяло надежды трейдеров на активную нормализацию монетарной политики Банка Японии. Сейчас рынок ожидает только один дополнительный раунд ужесточения со стороны BOJ в текущем году. Прогнозируется, что в следующий раз регулятор повысит ставку до 0,25% на своем октябрьском заседании.
Такая перспектива указывает на то, что сильная монетарная дивергенция между Японией и США, которая является главным понижательным фактором для иены, сохранится еще долго.
Напомним, что на прошлой неделе американский Центробанк подтвердил свою готовность приступить к смягчению ДКП в текущем году, по-прежнему указав всего лишь на три раунда снижения ставок вместо шести, которые прогнозировал рынок ранее.
Однако есть мнение, что устойчивая инфляция, которая в прошлом месяце снова подала признаки жизни в США, может помешать планам Федрезерва.
В минувшую пятницу глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик выразил сомнение по поводу последнего точечного графика FOMC, который указал на трехкратное снижение ставок в 2024 году.
Чиновник, который в этом году является членом ФРС с правом решающего голоса, заявил, что ожидает лишь одного снижения ставки в текущем году, поскольку теперь менее уверен в снижении инфляции до 2%, чем был в декабре.
Надежда на то, что политика американского ЦБ может оказаться менее голубиной, чем ожидается, поддерживает высокой доходность US Treasuries, что оказывает сильное давление на иену. Доходность 10-летних американских бондов находится на уровне 4,239%, тогда как аналогичный японский показатель колеблется в районе 0,75%.
– Сейчас разница в доходности составляет 3,5% против 4% в октябре прошлого года, но все равно остается довольно большой по сравнению с показателями, которые наблюдались в течение последнего десятилетия. Если этот спред в ближайшее время не изменится, у трейдеров не будет причин отказываться от доллара в пользу японской валюты, – поделились мнением аналитики Bloomberg.
После мартовского заседания BOJ иена снизилась против своего американского визави на 1,5%. За последние две недели ее курс упал более чем на 4%, а с начала года – почти на 7%.
Такое ослабление японской валюты вызывает недовольство у японских властей. В последние дни они усилили предупреждения в адрес валютных спекулянтов, намекая на возможность интервенции для стабилизации курса JPY.
Вчера заместитель министра финансов Японии по международным делам Масато Канда заявил, что текущее снижение иены не соответствует фундаментальным показателям, и назвал его спекулятивным. Также чиновник пообещал, что в ответ на дальнейшее падение курса японской валюты правительство примет соответствующие меры.
Сегодня утром с аналогичным заявлением выступил его босс Шиничи Судзуки, что усилило опасения трейдеров по поводу потенциальной интервенции и ограничило рост пары USD/JPY.
Министр финансов подчеркнул, что не исключает никаких мер по сдерживанию ослабления иены, поскольку слабая валюта оказывает не только положительное, но и отрицательное влияние на экономику.
– Чрезмерная волатильность иены повышает неопределенность в деловых операциях. Это в свою очередь может нанести серьезный ущерб экономике, поэтому мы по-прежнему считаем нежелательными быстрые колебания курса, – сказал министр.
Почему доллар все равно будет расти?
Как видим, правительство Японии по-прежнему ориентируется на скорости движения рынка, а не на каких-либо конкретных уровнях валют. По этой причине многие аналитики считают маловероятным проведение реальной интервенции со стороны Токио на уровне 152,00, достижение которого спровоцировало вмешательство в рынок в октябре 2022 года.
Сейчас большинство экспертов называют в качестве триггера, который может заставить Токио нажать на красную кнопку, экстремальное падение иены к доллару, например, до отметки 155,00.
Однако в условиях продолжающихся вербальных интервенций Японии пара USD/JPY вряд ли приблизится в ближайшее время до этого рекордного пика.
Из-за страха инвесторов перед вмешательством, скорее всего, мы не увидим мощное ралли мажора, но это не значит, что долларовые быки окончательно сдались и не станут предпринимать никаких попыток продвинуться дальше на север.
Некоторые аналитики прогнозируют новую волну роста USD/JPY уже в эту пятницу, 29 марта, если рынок получит очередную порцию сильной инфляционной статистики.
Ключевым отчетом недели является публикация предпочтительного показателя инфляции Федрезерва – базового индекса расходов на личное потребление.
Согласно прогнозам экономистов, в феврале ценовой индекс Core PCE вырос на 0,3%, благодаря чему сохранился годовой темп роста на уровне 2,8%.
– Если же мы увидим годовую динамику на уровне 3% или даже больше, безусловно, это вызовет серьезные опасения, что ухабистый путь ФРС по борьбе с инфляцией может оказаться еще более ухабистым, чем ожидалось. В таком случае рынок может снова пересмотреть свои прогнозы по процентным ставкам в США, что окажет поддержку доллару, – отметил аналитик Тони Сикамор.
Также в пятницу ожидается выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. Хотя маловероятно, что политик сильно отступит от своих недавних замечаний, все-таки нельзя полностью исключать то, что он может обратить внимание на повышательные риски для инфляции, особенно если базовый индекс расходов на личное потребление снова повысится.
Более ястребиная речь Дж. Пауэлла также придаст доллару импульс для роста. На этом фоне пара доллар–иена может снова приблизиться к своему недавнему максимуму в районе 151,90 и даже нацелиться на круглую фигуру 152,00, учитывая техническую картину.
Текущая консолидация мажора может рассматриваться как подготовка к новому витку укрепления, поскольку на дневном графике USD/JPY сейчас наблюдается явно бычий тренд, что создает благоприятные условия для дальнейшего роста.
Первый уровень поддержки для пары находится на отметке 150,59, что соответствует 23,6% коррекции Фибоначчи от роста с 146,48 до 151,86. Этот уровень представляет собой первый барьер на пути потенциального снижения. Далее следуют более значимые уровни поддержки в диапазоне 150,00–149,80, которые должны предложить сильную поддержку для котировки, способствуя удержанию интереса к покупке со стороны крупных быков и обеспечивая основу для здоровой коррекции перед следующим рывком к зоне 151,90–151,94.
Резюме
Поскольку текущий фундаментальный фон продолжает благоприятствовать доллару, а не иене, в краткосрочной и среднесрочной перспективе японская валюта по-прежнему будет оставаться слабой.
Словесные интервенции Токио выступают сейчас для иены своего рода иммунитетом, который способен защитить ее от дальнейшего серьезного падения, однако не может обеспечить ей существенное укрепление.
Для уверенного восстановления JPY в паре с долларом необходимы два фактора:
1. Продолжение ужесточения в Японии.
2. Начало снижения ставок в США.
Только при соблюдении этих условий мы сможем увидеть перелом тренда по японской валюте.
