Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0641, в районе пятимесячных ценовых минимумов. Взглянув на недельный график eur/usd мы увидим, что пара обновила не только месячный лоу, но и лоу текущего года. Впервые в 2024 году цена обозначилась в рамках 6-й фигуры. Южный импульс был обусловлен не только усилением доллара, но и ослаблением европейской валюты – обратите внимание на динамику кросс-пар с участием евро, в частности eur/jpy и eur/chf.
По большому счёту, «большой южный прорыв» назревал уже давно, еще с начала апреля. Рост цены, который наблюдался на протяжении последних почти двух недель, выглядел алогично и скорее «вопреки» (а не «благодаря») сигналам фундаментального характера. Формальным поводом для роста eur/usd выступил индекс деловой активности в секторе услуг от ISM, который в марте снизился до отметки 51,4, вместо прогнозируемого роста до 52,8 пункта. Трейдеры отреагировали на этот релиз слишком бурно, можно даже сказать истерично, несмотря на то, что де-факто показатель остался в зоне расширения, то есть выше ключевой 50-пунктной отметки.
При этом все остальные макроэкономические отчёты, которые были опубликованы и до и после вышеуказанного отчёта, участники рынка с завидным упрямством игнорировали, хотя все они (ну почти) были на стороне американской валюты. Например, производственный индекс ISM впервые с октября 2022 года оказался в зоне расширения (50,3 пункта), вопреки прогнозам снижения до 48,5 пункта. Также в начале апреля стало известно, что объём заказов на произведенную в США продукцию в феврале вырос на 1,4%, при прогнозе роста на 1,0% (а в предыдущем месяце этот показатель и вовсе сократился на 3,8%). Кроме того, ещё до публикации мартовских Нонфармов, американский рынок труда радовал долларовых быков (в частности, речь идет о данных JOLTS и отчёте от агентства ADP). Ну и собственно, сами Нонфармы оказались на стороне гринбека, отразив 300-тысячный прирост числа занятых в марте.
Одновременно с этим многие представители ФРС заметно ужесточили свою риторику. Некоторые из них (в частности Джером Пауэлл и Кристофер Уоллер) ограничились общими фразами, заявив, что ЦБ не будет спешить со снижением процентной ставки. Но затем прозвучали и более конкретные/ястребиные мессиджи. В частности, глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, который обладает в этом году правом голоса, заявил о том, что ожидает всего одно снижение процентной ставки в этом году. По его словам, инфляция снижается медленнее, чем ожидалось, а по многим товарам зафиксирован чрезмерный рост цен. Член Совета управляющих Мишель Боуман допустила даже повышение ставки, если инфляция начнет ускоряться.
Несмотря на то, что трейдеры eur/usd с каким-то маниакальным упорством игнорировали эти ястребиные сигналы (пара продолжала держаться в рамках 8-й фигуры), пружина сжималась всё сильнее и сильнее.
И вот, на минувшей неделе она разжалась. Как говорится, «со свистом».
Трейдеров образумил мартовский индекс потребительских цен, который отразил ускорение общей инфляции до 3,5% (это наиболее сильный темп роста показателя с сентября прошлого года). Базовый индекс также вышел в зелёной зоне: вместо очередного снижения (на этот раз до 3,7%) он остался на февральском уровне (3,8%).
Инфляция наконец-то открыла глаза участникам рынка: стало понятно, что Федрезерв не станет снижать процентную ставку на июньском заседании. Ещё в конце марта вероятность понижения ставки в июне оценивалась почти в 70% (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool). После публикации CPI данная вероятность резко снизилась, до 14% (сейчас немного повысилась, до 25%, но в данном случае это не принципиально).
Опубликованный на следующий день индекс цен производителей лишь дополнил фундаментальную картину. В годовом исчислении общий PPI ускорился до 2,1% (самый сильный темп роста с сентября 2023 года), а стержневой – до 2,4% г/г (при прогнозе 2,3%).
Инфляционные отчёты стали спусковым крючком для усиления гринбека, но не были единственной причиной. Рост производственного индекса ISM, сильные Нонфармы, ястребиные комментарии ФРС – все эти фундаментальные факторы сыграли свою роль, одномоментно «выстрелив» в пользу американской валюты.
Европейский Центробанк также сыграл свою роль, не позволив единой валюте противопоставить себя гринбеку. Хотя в целом ничего сенсационного здесь не произошло. По итогам апрельского заседания ЕЦБ лишь дал понять, что он готов приступить к смягчению монетарной политики в июне, учитывая нисходящую динамику инфляции. Напомню, что общий CPI в еврозоне вышел на отметке до 2,4% при прогнозе 2,5%. В «красной зоне» вышел и базовый индекс потребительских цен: впервые с апреля 2022 года он оказался ниже трехпроцентного значения, оказавшись на отметке 2,9%. Комментируя итоги апрельской встречи, Кристин Лагард заявила о том, что подавляющее большинство членов Совета управляющих предпочли дождаться июня, прежде чем принимать решение о снижении ставок, хотя «некоторые из них уже сейчас уверены в траектории инфляции».
Другими словами, по итогам прошедшей недели фундаментальный фон по паре eur/usd существенно изменился. Произошли тектонические сдвиги: Европейский Центробанк «утвердил» дату снижения ставок (июнь), тогда как инфляция в США поставила под сомнение не только июньские перспективы, но и в целом целесообразность снижения ставки ФРС в рамках текущего года. Например, по мнению аналитиков Bank of America, Федрезерв либо снизит ставку один раз в этом году (в декабре), либо вообще откажется от этого решения, отложив этот вопрос на 2025 год. Валютные стратеги Deutsche Bank и RBC также перенесли свои ожидания на декабрь.
Таким образом, по итогам прошедшей недели доллар, что называется, «получил по заслугам» – в хорошем смысле. Американская валюта заслуженно и вполне обоснованно подорожала, став бенефициаром сложившейся ситуации. Дивергенция курсов ФРС и ЕЦБ будет оказывать давление на eur/usd, позволяя медведям пары открывать для себя новые ценовые территории.
Основной уровень поддержки по паре расположен на отметке 1,0510 – это нижняя граница облака Kumo на недельном графике и одновременно – линия Kijun-sen на таймфрейме MN. Это достаточно амбициозная цель (тем более что пара, вероятно, уйдет на коррекцию после такого импульсного спада), поэтому целесообразно рассмотреть более «приземлённые» цели – 1,0650 (в случае коррекционного отката к границам 7-й фигуры) и 1,0600.
