Сумасшедшее ралли американской валюты продолжается. Доллар, который на прошлой неделе впервые с 1990 года преодолел в паре с иеной отметку 152,00 и поставил один за другим несколько громких рекордов, сегодня утром снова ускорил свой рост и установил новый максимум, подойдя вплотную к круглой фигуре 154,00. Многие эксперты считают, что японские власти не позволят USD/JPY пересечь этот уровень и в ближайшее время накажут долларовых быков, проведя интервенцию
Что движет долларом?
На минувшей неделе индекс DXY вырос к корзине основных валют на 1,6%. В последний раз такой сильный недельный прирост доллар демонстрировал еще в 2022 году, в разгар ястребиной кампании Федрезерва.
Почему же он так резко укрепился сейчас, когда регулятор уже покончил с повышением ставок и готовится к их снижению? Причина заключается в резкой переоценке инвесторами будущей политики ФРС.
Напомним, что в начале года трейдеры ожидали, что регулятор приступит к смягчению своей ДКП в первом полугодии и снизит ставки примерно на 150 б.п. до конца года. Однако ряд сильных макроданных США, поступивших на рынок в течение последних трех с половиной месяцев, переубедил их.
Сейчас инвесторы прогнозируют, что ФРС инициирует первое снижение ставок лишь в сентябре. Вероятность такого развития событий оценивается в 77% против 26%-ной вероятности июньского шага, хотя еще совсем недавно именно этот вариант рассматривался как самый вероятный.
Также участники рынка заметно снизили свои ожидания насчет темпов сокращения. Теперь они ожидают, что до конца года американский Центробанк снизит процентные ставки всего на 46 б.п.
Резкому укреплению ястребиных настроений трейдеров способствовали сразу несколько факторов:
– Мартовские Нонфармы, которые указали на все еще напряженный рынок труда в США.
– Более горячие, чем прогнозировалось, данные по американской инфляции за прошлый месяц.
– Обеспокоенность членов FOMC по поводу устойчивой инфляции и преждевременного снижения ставок.
Все эти факторы укрепили мнение насчет более позднего и менее интенсивного смягчения политики ФРС в текущем году, что выступило настоящим ракетным топливом для доходности US Treasuries.
На прошлой неделе доходность 10-летних облигаций США подскочила до 5-месячного пика 4,593%, а доходность их 2-летних аналогов впервые с ноября прошлого года превысила 5%.
Это оказало весомое давление на японскую валюту, которая всегда движется в обратном направлении с доходностью американских трежерис. На минувшей семидневке иена упала против доллара на 0,8%.
Дополнительным трамплином для пары USD/JPY выступили голубиные комментарии главы Банка Японии Кадзуо Уэды. В минувшую среду чиновник дал четко понять, что регулятор не намерен повышать ставки в ответ на слабеющую иену.
– Нашим главным ориентиром для определения дальнейшей ДКП по-прежнему остается трендовая инфляция, которая пока заметно отстает от официальных данных и далека от таргета в 2%, – заявил К. Уэда.
Напомним, что в прошлом месяце BOJ впервые за последние 17 лет поднял процентные ставки на фоне недавнего рекордного повышения заработной платы в Японии, которое, как ожидается, сможет простимулировать рост инфляции в стране.
При этом регулятор дал четко понять, что для дальнейшего ужесточения ему необходимо получить дополнительные свидетельства того, что заработная плата и цены продолжат расти.
Выжидательная позиция BOJ свидетельствует о том, что разница в процентных ставках между Японией и США останется значительной еще долгое время. Это очень сильный понижательный фактор для иены и мощный импульс для доллара.
На минувшей неделе пара USD/JPY впервые с 1990 года преодолела уровень 152,00, который долго оставался для нее неприступным из-за риска валютной интервенции со стороны японского правительства.
Многие участники рынка опасались, что достижение этой отметки может вынудить Токио провести интервенцию в поддержку своей нацвалюты, как это было в 2022 году, когда власти вышли на рынок после падения иены до уровня 151,94.
Однако на этот раз Япония не только не вмешалась на уровне 152,00, но и позволила иене упасть гораздо ниже отметки 153,00.
На старте новой рабочей недели пара USD/JPY продолжила свое впечатляющее ралли. На азиатских торгах мажор подскочил на 0,36%, до нового 34-летнего максимума на уровне 153,82.
Дополнительную поддержку доллару оказал рост геополитических рисков на фоне очередной эскалации ближневосточного конфликта.
В выходные Иран атаковал Израиль сотнями ракет и беспилотников в отместку за недавнее нападение на его консульство в Дамаске. В ответ на это в воскресенье два израильских министра дали понять, что возмездие не является неизбежным и что Израиль не будет действовать в одиночку.
Это заявление повысило опасения трейдеров по поводу развязки более масштабной войны в регионе, что подстегнуло спрос на безопасные активы, включая доллар.
Иена, которая также является убежищем не смогла получить выгоду от геополитической напряженности, поскольку значительно проигрывает сейчас гринбеку в плане привлекательности для инвесторов.
В условиях сохранения жестких денежно-кредитных условий в США доллар по-прежнему является более привлекательным активом, поскольку подкреплен более высокой доходностью, чем иена.
Какой есть риск для USD/JPY?
Сегодня участники рынка ожидают выхода экономических отчетов США, в том числе ежемесячных данных по розничным продажам и производственного индекса Empire State.
Если данные окажутся позитивными, доллар может получить дополнительную поддержку и еще больше ускорить свой рост по всем фронтам, включая иену.
Если скачок пары USD/JPY покажется японским властям "чрезмерным", у них, скорее всего, не останется другого выбора, кроме как претворить в жизнь свои угрозы об интервенции.
Аналитики Bloomberg считают, что Токио может вмешаться, не дожидаясь падения иены ниже следующей круглой фигуры 154,00, поскольку сегодня утром министр финансов Японии Шиничи Судзуки усилил предупреждение в адрес валютных спекулянтов.
После того как иена поставила новый антирекорд в паре с долларом, в понедельник утром чиновник заявил, что внимательно следит за колебаниями валютных курсов и что Токио "полностью готов" к действиям.
Если инвесторы прислушаются к этим словам, пара USD/JPY может снова перейти к нисходящей коррекции, тем более что с точки зрения технического анализа сейчас для этого есть все предпосылки: мажор выглядит крайне перекупленным.
Однако есть большой риск, что трейдеры в очередной раз закроют глаза на угрозы японского правительства, посчитав, что Токио снова блефует. В таком случае доллар подскочит еще больше против иены, и это может обернуться для него трагедией.
По прогнозам аналитиков, если Япония вмешается в рынок, пара USD/JPY упадет примерно на 4-5 иен, учитывая прошлые интервенции Токио. Так, осенью 2022 года власти провели три вмешательства, и каждый из этих шагов опустил курс доллара примерно на 5 иен.
