Доллар США продолжает ставить один за другим громкие рекорды против японской валюты. Вчера он достиг относительно иены нового 34-летнего максимума на уровне 154,78, после чего резко отпружинил вниз. Разбираемся, что спровоцировало американские горки на графике USD/JPY и какие перспективы ожидают котировку в обозримом будущем
Что разогнало доллар?
В минувший вторник американская валюта продолжила свое впечатляющее ралли, начатое еще на прошлой неделе после выхода более сильных, чем ожидалось, данных по инфляции в США.
Напомним, что отчет CPI указал на устойчивый рост цен в марте. Это убедило трейдеров в том, что у ФРС нет сейчас острой необходимости торопиться со снижением ставок, тем более что американский рынок труда по-прежнему остается напряженным, а экономика – крепкой.
На этом фоне доходность казначейских облигаций США подскочила до 5-месячных максимумов и потянула с собой наверх доллар. По итогам прошлой недели курс гринбека укрепился на индексной основе на 1,7%, что стало его самым сильным недельным приростом с сентября 2022 года.
На старте этой семидневки доллар заметно ускорил свое восхождение. В понедельник поддержку "американцу" оказали данные по розничным продажам за март, которые существенно превзошли прогнозы, а на вчерашних торгах трамплином для USD выступили ястребиные комментарии членов ФРС, в том числе председателя комитета Джерома Пауэлла.
Во вторник глава Федрезерва выразил обеспокоенность по поводу устойчивой инфляции и дал четко понять, что Центральному банку США, возможно, придется дольше удерживать ставки на высоком уровне, чтобы не обратить вспять прогресс в борьбе с ростом цен.
Комментарии Дж. Пауэлла еще больше подорвали ожидания трейдеров относительно скорого монетарного разворота ФРС. Сейчас большинство участников рынка склоняются к тому, что регулятор приступит к смягчению своего монетарного курса лишь в сентябре, тогда как еще пару недель назад были уверены, что первое снижение ставок в США произойдет в июне.
Также теперь инвесторы ожидают, что в текущем году ФРС снизит процентные ставки примерно 41 б. п., что значительно ниже их прежнего прогноза на уровне 160 б.п.
Кроме того, после вчерашнего заявления главы Федрезерва на рынке заметно усилились спекуляции по поводу возможного продолжения жесткой денежно-кредитной политики США.
Некоторые трейдеры и даже аналитики не исключают того, что под давлением липкой инфляции американский ЦБ может не только передумать снижать ставки, но и решится повысить их еще больше.
Такой точки зрения придерживаются, например, валютные стратеги UBS. По их мнению, ФРС может поднять процентные ставки в следующем году до 6,50%, тогда как сейчас их верхняя граница находится на уровне 5,50%.
– Если экономический рост будет устойчивым, а инфляция останется на уровне 2,5% или выше, возникнет реальный риск того, что Федрезерв возобновит повышение ставок в начале следующего года и поднимет показатель до 6,50% к его середине, – заявили экономисты UBS.
Как видим, ястребиные настроения вокруг дальнейшей политики ФРС активно растут, что подстегивает к росту известный тандем – доходность US Treasuries и доллар.
Так, вчера доходность 10-летних гособлигаций США достигла очередного 5-месячного пика на отметке 4,696%, а гринбек протестировал самый высокий с ноября прошлого года уровень 106,51 на индексной основе и подскочил до нового 34-летнего максимума 154,78 в паре с иеной.
Дополнительное давление на японскую валюту продолжают оказывать опасения трейдеров по поводу более длительного сохранения мягкой политики BOJ, который в прошлом месяце впервые с 2007 года повысил ставки, но намекнул на то, что следующий раунд ужесточения будет нескоро.
Сейчас инвесторы ожидают, что Банк Японии решится на еще одно небольшое повышение ставок осенью. К тому времени ФРС может незначительно снизить свой показатель или даже оставить его на текущем уровне.
Это значит, что разница в ставках Японии и США по-прежнему останется очень большой, что будет благоприятствовать доллару, а не иене.
Такая перспектива способствует росту использования японской валюты для кэрри-сделок, что оказывает на нее сильное понижательное давление.
Почему доллар отскочил?
После того как вчера пара USD/JPY поставила новый рекорд, она резко упала с этого пика. В течение всего нескольких минут мажор спикировал на 0,5%, с отметки 154,78 до 154,04.
Такое стремительное снижение котировки спровоцировало слухи по поводу вмешательства Токио в рынок. Однако валютные стратеги Nomura уверены, что интервенция здесь ни причем.
– Внезапно укрепление иены, скорее всего, является результатом того, что рынок стал более чувствительным к риску вмешательства по мере того, как пара USD/JPY приближается к новой красной линии на уровне 155, – заявили эксперты.
Свою точку зрения они обосновали тем, что падение актива было кратковременным и доллар довольно быстро восстановил львиную долю потерь против иены. На момент подготовки материала пара USD/JPY торговалась на уровне 154,65.
Кроме того, экономисты Nomura отметили, что вчерашний откат пары USD/JPY напомнил им аналогичное непродолжительное падение доллара к иене в октябре 2023 года. Тогда, правда, гринбек продемонстрировал более интенсивное падение, спикировав на 1,8%.
В прошлом году трейдеры также заподозрили японское правительство в проведении интервенции, но позже официальные данные показали, что прямого вмешательства на валютных рынках не было.
Скорее всего, в этот раз рынок наступил на те же самые грабли. Трейдеры настолько сильно испугались потенциальной интервенции со стороны Токио, что начали массово фиксировать прибыль.
Аналитики Bloomberg отмечают, что тот факт, что за последние несколько дней пара USD/JPY успешно преодолела сразу три психологически важных уровня: 152, 153 и 154, – значительно повысил риск вмешательства вблизи следующей круглой фигуры 155.
Трейдеры опасаются, что если они преодолеют эту черту, власти Японии могут расценить темпы апрельского снижения иены, которые уже превысили 2%, как чрезмерные, что вынудит их нажать на красную кнопку.
Ранее Токио неоднократно заявлял, что внимательно следит не за какими-то конкретными уровнями, а за скоростью снижения курса японской валюты.
Однако достижение отметки 155 представляет собой действительно ключевой момент, где сходятся все факторы: быстрый рост пары USD/JPY, значительное превышение порога изменения курса и усиленное внимание регуляторов к динамике валютного рынка.
Такое сочетание условий делает этот уровень потенциально критической точкой. Ее преодоление может заставить Токио вмешаться, чтобы предотвратить дальнейшее ухудшение экономической ситуации в стране, вызванное слишком стремительным ослаблением национальной валюты.
По мнению аналитиков Bloomberg, страх перед японской интервенцией достиг сейчас апогея. На этом фоне пара USD/JPY, скорее всего, замедлит темпы своего роста в ближайшей перспективе и, возможно, уйдет в консолидацию.
Однако есть и противоположная точка зрения. Многие эксперты считают, что долларовые быки могут рискнуть пойти дальше, даже несмотря на высокий риск вмешательства.
– Трейдеры прекрасно понимают, что интервенция может лишь временно замедлить темпы обесценивания иены, но не в силах изменить тенденцию. До тех пор, пока доходность облигаций США продолжает расти, Япония не сможет добиться большого успеха. Благодаря фундаментальным факторам доллар быстро восстановится после вмешательства любого масштаба, – поделился мнением аналитик Societe Generale Кеннет Брукс.
Напомним, что в 2022 году Япония потратила на интервенции в поддержку иены в общей сложности $60 млрд. Cейчас, когда доходность 2-летних облигаций США выросла примерно на 36 б.п. с начала апреля, Токио придется выложить на эти цели гораздо большую сумму, чтобы стабилизировать курс своей нацвалюты.
Мелкомасштабная интервенция, скорее всего, приведет к очень непродолжительному падению пары USD/JPY, подобно тому, что мы наблюдали вчера.
