Вчера пара USD/JPY прервала свое безумное 6-дневное ралли. Но несмотря на откат мажора, риск японской интервенции по-прежнему сохраняется, поскольку иена остается на 34-летних минимумах и может продолжить свое падение к доллару в ближайшее время. Многие эксперты уверены, что очередной обвал японской валюты вынудит Токио провести интервенцию, и не исключают вариант, что на сей раз вмешательство будет двусторонним. В таком случае USD/JPY рискует упасть гораздо сильнее
Ретроспектива ралли USD/JPY
На этой неделе курс доллара взлетел к корзине основных валют до 5-месячного максимума 106,51. Весомую поддержку "американцу" оказали ястребиные комментарии членов Федрезерва, в том числе его главы Джерома Пауэлла.
Напомним, что в минувший вторник председатель Центробанка заявил о необходимости сохранения высоких процентных ставок в США в течение более длительного времени, поскольку инфляция в стране снижается не так быстро, как хотелось бы.
Ястребиная риторика Дж. Пауэлла еще больше убедила инвесторов в том, что регулятор не станет снижать ставки на своем заседании в июне. Сейчас большинство участников рынка склоняются в пользу сентябрьского шага.
Также за последнюю неделю трейдеры значительно снизили свои ожидания насчет темпов сокращения политики ФРС. Теперь они прогнозируют, что в текущем году диапазон ставок уменьшится не на 160 б.п., как ожидалось ранее, а всего лишь на 44 б.п.
Ослаблению голубиных настроений на рынке способствовало множество сильных экономических данных США, опубликованных в этом месяце, включая отчет по потребительским ценам, который указал на все еще устойчивую инфляцию.
Все это придало мощный импульс доллару, который с начала года вырос к своим основным конкурентам уже более чем на 4,5%. При этом самую лучшую динамику гринбек традиционно продемонстрировал в паре с иеной.
С января мажор USD/JPY поднялся более чем на 8%. Дополнительную поддержку активу оказала сохраняющаяся голубиная позиция Банка Японии.
Несмотря на то, что в прошлом месяце, регулятор в первый раз за последние 17 лет поднял процентные ставки, он дал четко понять, что не будет проводить активную нормализацию своего монетарного курса из-за неуверенности в стабильной инфляции.
Тот факт, что и BOJ, и ФРС явно не спешат изменять свою политику, указывает на то, что разница в процентных ставках Японии и США еще долгое время будет оставаться высокой. Это благоприятный фактор для американской валюты, но очень негативный – для японской.
На прошлой и текущей неделе на валютном рынке наблюдался очередной всплеск кэрри-сделок с участием низкодоходной иены. Это привело курс JPY к новому рекордному минимуму, даже несмотря на риск валютной интервенции со стороны Японии.
Во вторник иена опустилась к доллару до самой низкой за последние 34 года отметки 154,78. Однако задержаться на этом уровне паре USD/JPY не удалось по ряду причин.
Почему доллар отступил?
Вчера американская валюта прервала свое многодневное восхождение к иене, подешевев на 0,3%, до уровня 154,32. Одной из причин снижения USD/JPY стала широкомасштабная распродажа USD.
В среду курс гринбека опустился к корзине основных валют на 0,4%, до 105,89. Аналитики считают, что нисходящая динамика доллара стала результатом фиксации прибыли трейдеров, и в скором времени американец сможет вернуться к росту.
– Я рассматриваю откат USD лишь как небольшую коррекцию, учитывая, что индекс доллара по-прежнему находится недалеко от самой высокой отметки с середины ноября. Восходящий тренд по гринбеку остается неизменным, поскольку этому благоприятствуют фундаментальные факторы, – поделилась мнением аналитик Хелен Гивен.
Еще одна причина, по которой вчера произошел откат USD/JPY, – это возросший риск японской интервенции. После того, как на прошлой неделе мажор безнаказанно пересек так называемую красную черту на уровне 152, а затем взял еще две круглые фигуры 153 и 154, рынок наметил для себя новую стоп-линию на отметке 155.
Многие инвесторы уверены, что достижение этого уровня спровоцирует вмешательство Токио в рынок, тем более что японские власти продолжают сыпать угрозы в адрес валютных спекулянтов, а руководители японских компаний призывают правительство принять экстренные меры для укрепления нацвалюты.
Во вторник президент Suntory Holdings Такеши Ниинами заявил, что ситуация с иеной достигла уровня, который необходимо срочно исправлять, поскольку падение курса JPY спровоцировало рост цен на импорт, и это стало огромным ударом для малых и средних предприятий, которые и без того страдали от повышенных затрат.
На следующий день с аналогичным заявлением выступил глава Токийской торгово-промышленной палаты Кен Кобаяши. Он также отметил, что небольшие фирмы страдают от роста цен на импортные товары, который вызван слабеющей иеной, и призвал власти провести интервенцию, причем скоординированную.
Ответ правительства не заставил себя долго ждать. В среду министр финансов Японии Шиничи Судзуки, который на этой неделе находится с визитом в Вашингтоне для участия в заседаниях Международного валютного фонда и финансовых лидеров G20, провел встречу с его американской коллегой Джанет Йеллен.
Как стало известно, чиновники обсудили недавнее ослабление иены и договорились тесно взаимодействовать по валютным вопросам.
– Я изложил позицию Японии, согласно которой обменные курсы должны изменяться стабильно и отражать основные фундаментальные факторы, иначе мы будем вынуждены принять меры в ответ на чрезмерные колебания иены. Я думаю, что наша точка зрения была хорошо понята, – сказал Ш. Судзуки журналистам после переговоров.
Встреча глав финансовых ведомств Японии и США заметно повысила опасения трейдеров по поводу скоординированного вмешательства в рынок, которое, как правило, имеет более сильный и долгосрочный эффект, чем односторонняя интервенция.
На этом фоне пара USD/JPY отступила от своих недавних максимумов, но некоторые аналитики считают, что уже завтра она снова может возобновить свой рост и войти в зону повышенного риска.
Интервенция близко
В пятницу все внимание трейдеров, торгующих парой USD/JPY, будет приковано к публикации общенационального индекса потребительских цен Японии.
Сейчас участники рынка склоняются к умеренному росту инфляции в марте или даже ее замедлению. Если их опасения оправдаются, это еще больше затруднит переход BOJ на ястребиные рельсы.
В таком случае трейдеры могут изменить свой текущий прогноз по следующему повышению ставок Японии, которое сейчас ожидается в октябре, на еще более поздний срок, что окажет сильное давление на иену.
Если пара USD/JPY вернется быстрыми темпами к уровню 155, японское правительство может отреагировать на это уже не словами, а действиями, учитывая, что на этой неделе власти заявили, что полностью готовы к вмешательству.
– Я ожидаю конкретных шагов от японских властей уже к концу этой недели, если падение иены возобновится. Япония хорошо подготовила почву для интервенции, в том числе путем недавних переговоров с американской стороной. Сейчас не осталось ни одного фактора, который может помешать Токио нажать на спусковой крючок, – заявила стратег Х. Гивен.
Сила падения USD/JPY в результате интервенции будет зависеть от масштабов вмешательства, т.е. от количества потраченных на это средств, и, конечно, от уровня международной поддержки и согласованности действий ключевых финансовых органов.
По оценкам экспертов, односторонние шаги рискуют обвалить мажор примерно на 4-5 иен, а вот скоординированные меры приведут к более сильному откату.
