Уходящая неделя выдалась для японской валюты очень жаркой в плане событий и волатильности. Иена по-прежнему испытывала сильное давление из-за различий в монетарной политике США и Японии. Однако страх инвесторов перед потенциальной интервенцией со стороны Токио удержал ее от падения ниже отметки 155. В пятницу иена также столкнулась с разносторонними факторами, но хорошие новости все-таки перевесили. Разбираемся, что же подтолкнуло JPY к резкому росту на старте дня
Тревожный звоночек: японская инфляция замедляется
Сегодня утром иена резко подскочила против своего американского визави. На азиатских торгах она выросла на 0,55%, до отметки 153,5, даже несмотря на разочаровывающие данные по японской инфляции за прошлый месяц.
Опубликованный в начале дня отчет показал, что в марте потребительская инфляция в Японии снизилась сильнее, чем ожидалось.
Так, базовый показатель, не учитывающий свежие продукты питания, но включающий энергоносители, опустился с февральского значения 2,8% до 2,6%, что ниже консенсуса на уровне 2,7%.
Тем временем более глубокий показатель инфляции, который не учитывает стоимость свежих продуктов и энергоносителей и за которым внимательно следит Банк Японии, снизился до 2,9% после роста на 3,2% в феврале. Это первое с ноября 2022 года падение индекса ниже 3%.
Главной причиной ослабления инфляционного давления в Японии стало резкое замедление роста цен на обработанные пищевые продукты. Согласно последнему исследованию Teikoku Databank, в марте цены выросли всего на 770 наименований продуктов питания, что почти на 20% меньше, чем в прошлом году.
Напомним, что устойчивая инфляция является важнейшим триггером для Банка Японии на его пути к монетарным переменам. В прошлом месяце после того, как японские профсоюзы смогли добиться рекордного повышения заработной платы в стране, которое, как ожидается, сможет простимулировать дальнейший рост цен, BOJ впервые с 2007 года вывел процентные ставки с отрицательной зоны.
Однако даже несмотря на позитивные сдвиги в динамике заработной платы, регулятор по-прежнему не уверен, что у него получится в ближайшее время достичь своей главной цели – стабильной инфляции на уровне 2%.
По этой причине Банк Японии выбрал выжидательную позицию, намекнув на то, что не будет торопиться с повышением ставок, пока не получит более убедительные доказательства достижения положительного цикла заработной платы и инфляции.
Сохраняющаяся голубиная позиция регулятора оказала весомое давление на японскую валюту. После мартовского заседания BOJ курс иены опустился к доллару уже более чем на 3%.
Дополнительное давление на JPY оказал резкий пересмотр рыночных прогнозов относительно дальнейшей денежно-кредитной политики ФРС.
За последние несколько недель трейдеры, получившие ряд сильных американских макроданных, заметно снизили свои ожидания насчет скорого и интенсивного сокращения в США.
Сейчас инвесторы склоняются к тому, что Федрезерв приступит к смягчению монетарных условий в стране, лишь в сентябре, тогда как ранее были уверены, что это произойдет в июне.
Также теперь участники рынка ожидают, что до конца года Центробанк США снизит ключевую ставку примерно на 40 б.п. против более раннего консенсуса на уровне 160 б.п.
Что касается прогнозов по Банку Японии, большинство трейдеров считают, что регулятор инициирует повторное повышение ставок в октябре и поднимет показатель незначительно – всего на 25 б.п.
Перспектива того, что разница в процентных ставках США и Японии может оставаться высокой еще очень продолжительное время, повысила интерес трейдеров к кэрри-сделкам с участием низкодоходной иены и высокодоходного доллара.
На прошлой неделе пара USD/JPY, даже несмотря на возросший риск валютной интервенции со стороны Токио, пересекла один за другим сразу три ключевых уровня: 152, 153 и 154, а на этой поставила новый рекорд на отметке 154,78.
Падение иены могло бы продолжиться сегодня утром на слабых данных по инфляции, однако японская валюта получила неожиданную ястребиную поддержку от главы BOJ Кадзуо Уэды.
Глоток надежды: Уэда намекает на повышение ставок
Вчера поздно вечером председатель Банка Японии К. Уэда ответил на вопросы журналистов после участия в совещании финансовых лидеров "Большой двадцатки" в Вашингтоне.
Чиновник заявил, что центральный банк может снова повысить процентные ставки, если снижение курса иены значительно разгонит инфляцию.
– Существует вероятность того, что слабая иена может подтолкнуть инфляцию вверх за счет роста цен на импортные товары. Если влияние станет слишком сильным, чтобы его можно было игнорировать, у нас не останется другого выбора, кроме как снова изменить свою денежно-кредитную политику, – сказал К. Уэда.
Также глава BOJ пообещал, что в ближайшее время регулятор тщательно изучит, как снижение курса иены в этом году может повлиять на экономику и цены, и учтет полученные результаты при подготовке новых квартальных прогнозов по росту и инфляции.
Ожидается, что Банк Японии представит свой обновленный консенсус по экономическому росту и инфляции на заседании по вопросам монетарной политики, которое состоится на следующей неделе.
Большинство экономистов ожидают, что на апрельской встрече BOJ повысит свой прогноз по инфляции на текущий финансовый год до 2,6%, принимая во внимание факторы, которые могут усилить ценовое давление в стране: слабую иену, а также рост цен на нефть и другие сырьевые товары на фоне сложной ситуации на Ближнем Востоке.
Также топливом для японской инфляции может выступить недавнее повышение заработной платы, которое начнет отражаться в данных примерно с июня.
Еще одним фактором, который рискует усилить ценовое давление в Японии, является прекращение государственных субсидий на коммунальные услуги. Правительство приняло решение о поэтапной отмене этих мер финансовой помощи с мая, что потенциально может привести к повышению ключевого уровня инфляции в стране до 3% в течение лета.
Как видим, у Банка Японии есть все предпосылки для того, чтобы пересмотреть свой прогноз по инфляции в сторону повышения, даже несмотря на последний слабый отчет по потребительским ценам.
Если регулятор сделает такой шаг, это может снова вернуть на рынок спекуляции по поводу более скорой и активной нормализации его курса, что, скорее всего, поддержит иену.
– Мы полагаем, что прогноз по инфляции окажется достаточно сильным для того, чтобы трейдеры повысили свои ястребиные ожидания насчет дальнейшей политики Банка Японии, особенно в контексте последнего заявления главы ведомства К. Уэды, – заявил аналитик Bloomberg Economics Таро Кимура.
Напомним, что за прошедший год инфляция в Японии в целом оказалась выше, чем ожидалось, что побудило центральный банк несколько раз пересматривать свои прогнозы роста цен в ежеквартальных прогнозных отчетах.
