Банк Японии не поддержал иену и, соответственно, продавцов пары usd/jpy. По итогам апрельского заседания регулятор сохранил ключевую процентную ставку на прежнем уровне и заявил о том, что продолжит выкуп государственных и корпоративных облигаций «в соответствии с принятыми ранее решениями».
Напомню, что на предыдущем – мартовском – заседании Банк повысил процентную ставку (впервые с 2007 года) и пообещал в течение года постепенно свести на нет покупки корпоративных бондов. На апрельской встрече ЦБ не озвучил каких-либо ястребиных мессиджей, хотя некоторые аналитики и допускали вариант того, что регулятор окажет вербальную поддержку национальной валюте. Однако Банк Японии остался верен себе, озвучив уже привычную риторику.
Результат не заставил себя ждать: покупатели usd/jpy уверенно зашли в область 156-й фигуры и на данный момент направляются в сторону 157-го уровня. Очередная «красная линия» в виде отметки 156,00 осталась позади – трейдеры, судя по всему, уже не оглядываются на риски валютной интервенции, завоёвывая всё новые и новые ценовые высоты.
Иена ослабла по всем фронтам: пара usd/jpy обновила 34-летний максимум, кросс eur/jpy – 16-летний, aud/jpy – 10-летний. Падение иены на 9% в паре с долларом в этом году является наибольшим падением среди валют G10, главным образом из-за значительного разрыва между доходностью государственных облигаций США и Японии, который составляет более 375 базисных пунктов (в контексте 10-летних бумаг). Банк Японии сохраняет «умеренно-голубиную» позицию, а ФРС, в свою очередь, озвучивает «умеренно-ястребиные» сигналы, суть которых сводится к сохранению статус-кво в обозримом будущем. Итоги апрельского заседания японского регулятора лишь зацементировали эту конструкцию, спровоцировав очередной ценовой рывок пары usd/jpy на север.
Масло в огонь подлил глава Банка Японии Кадзуо Уэда, который на итоговой пресс-конференции воздержался от каких-либо «ястребиных» сигналов. Он, в частности, заявил, что мягкие финансовые условия будут сохранены. При этом он не обозначил каких-либо временных рамок, ограничившись размытой фразой о том, что изменение монетарной политики зависит от будущих экономических, ценовых и финансовых условий. Инфляция в этом ряду на первом месте: по словам главы ЦБ, регулятор будет готов скорректировать степень смягчения денежно-кредитной политики, если базовый уровень инфляции вырастет.
Как мы знаем, на сегодняшний день фиксируется обратная тенденция. Ключевой инфляционный показатель, отслеживаемый Банком Японии (потребительские цены без учета свежих продуктов питания), в марте замедлил свой рост до 2,6%. Общая инфляция в Японии также замедлилась – до 2,7%.
Прокомментировал Кадзуо Уэда и девальвацию национальной валюты. Он предположил, что иена и дальше будет слабеть по отношению к валютам мажорной группы. По его словам, вероятность затяжного ослабления японской валюты «не является нулевой».
При этом Уэда фактически опроверг предположение о том, что падение иены будет способствовать росту инфляции в ближайшие месяцы (за счет увеличения стоимости импортных товаров). Глава Банка Японии заявил, что влияние валютного курса на темпы инфляции, как правило, «довольно неустойчиво и неопределенно». Одновременно с этим он озвучил весьма интересную фразу – о том, что влияние валютных курсов на экономику «включает и положительные факторы».
Также председатель ЦБ напомнил, что монетарная политика «не направлена на прямое управление валютным курсом». Тем самым он дал понять, что регулятор не станет бросать иене спасательный круг – ни словом, ни делом.
Таким образом, Банк Японии по итогам апрельского заседания расписался в собственном бездействии – параметры ДКП остаются в прежнем виде, перспективы (и условия) ужесточения политики не определены. Кроме того, никаких вербальных интервенций Уэда не озвучил – более того, он допустил, что ослабление японской валюты включает в себя и положительные моменты.
Другими словами, японский регулятор дал зелёный свет дальнейшему росту пары usd/jpy. Теперь вопрос обуздания северного тренда приобретает уже политический характер: Центробанк своё слово уже сказал.
Где же пролегает пресловутая «красная линия»? После того как пара преодолела отметку 152,00, это уже риторический вопрос. В предыдущие годы (2023, 2022) именно этот ценовой уровень выступал в роли спускового крючка для японских властей. В этом году правительство Японии громко жалуется на «спекулятивные движения валютных курсов», но при этом бездействует, хотя пара удалилась от прошлогодней красной линии почти на 500 пунктов.
Поэтому на сегодняшний день невозможно ответить на вопрос о том, когда Минфин перейдет от слов к делу. Есть одни предположения, но точного ответа на этот вопрос – нет. В таких условиях лонги однозначно рискованны, так как цена находится на 34-летних максимумах и риск валютной интервенции увеличивается с каждым восходящим пунктом. Но и продажи выглядят необоснованно, так как никаких предпосылок к развороту тренда также нет (только риск валютной интервенции). Здесь можно сказать одно: по всем признакам, пара будет расти и дальше, каких-либо преград тут уже нет. Но игра на повышение – это игра в «русскую рулетку». Роковой выстрел рано или поздно прозвучит.
