Что и требовалось доказать. Охлаждение экономики США продолжает набирать обороты. А вместе с ним падает интерес инвесторов к доллару. Американская исключительность, когда Штаты на голову опережали другие крупные экономики мира по темпам роста, остается в прошлом, что приводит к ралли EUR/USD. Неизвестно, чему больше радовались «быки» по основной валютной паре: то ли соответствующим прогнозам фактическим данным по инфляции, то ли разочаровывающим розничным продажам.
В апреле потребительские цены выросли на 0,3% м/м и 3,4% г/г, базовая инфляция – на 0,3% м/м и 3,6% г/г. Последняя цифра оказалась самой низкой с апреля 2021, что позволяет ФРС вздохнуть с облегчением. После трех месяцев ускорения CPI индикаторы возвращаются к нисходящему тренду. Это дает возможность уйти от политики терпения, о которой на днях говорил председатель Федрезерва Джером Пауэлл, и вернуться к идее снижения ставки по федеральным фондам. Срочный рынок выдает 80%-ю вероятность, что это произойдет в сентябре. Деривативы прогнозируют ослабление денежно-кредитной политики почти на 50 б.п. в 2024.
Динамика рыночных ожиданий по ставке по федеральным фондам
В сильной экономике должна быть высокая инфляция, в охлаждающейся она должна замедляться. О том, что в Штаты постепенно приходят морозы, говорит сокращение розничных продаж, за исключением бензина и автомобилей на 0,1% в апреле. Основной показатель остался на прежнем уровне при прогнозе роста на 0,4%. Потребители завязывают потуже свои кошельки на фоне высоких ставок. Даже с учетом все еще сильного рынка труда. Но это не может длиться бесконечно долго. Охлаждение американской экономики идет по всем фронтам, и это приводит к распродажам доллара США против основных мировых валют.
Евро выглядит одним из главных бенефициаров ослабления «американца». Рынок, похоже, смирился со снижением ставки по депозитам ЕЦБ на 25 б.п., до 3,75% в июне. Однако дальнейшие шаги Европейского центробанка покрыты туманом. Глава Банка Нидерландов Клаас Кнот призывает к бдительности. Дескать, пример США, где инфляция стала ускоряться после нескольких месяцев уверенного снижения, должен заставить Франкфурт быть осмотрительным. К тому же низкая производительность труда заставляет компании увеличивать затраты на рабочую силу, что поддержит цены на высоком уровне.
Деривативы считают, что ЕЦБ снизит ставки на 75 б.п., ФРС на 50 б.п. в 2024. В результате разрыв составит 213 б.п. Последний раз пара EUR/USD торговалась вблизи паритета, когда он был равен 238 б.п. Однако раз на раз не приходится. Замедление экономики США сократит разницу в эффективных ставках и подтолкнет основную валютную пару вверх.
Технически на дневном графике EUR/USD набирает обороты восходящий тренд. Пивот-уровень на 1,0835 был успешно взят штурмом с первой попытки. Пока евро торгуется выше него, акцент следует делать на его покупки против американского доллара. На горизонте таргет на 1,108 по паттерну Волны Вульфа.
