Экономика еврозоны демонстрирует устойчивое восстановление с начала 2024 года, несмотря на то что долгое время выглядела откровенно слабой. ВВП вырос на 0,3% в первом квартале, безработица достигла рекордно низкого уровня в 6,5%, а композитный PMI превысил 50п как в марте, так и в апреле, что указывает на то, что второй квартал также будет приличным.
В целом ситуация с инфляцией в еврозоне выглядит более позитивной, чем в США. Базовый индекс остался в апреле на уровне 2.7% г/г, общая инфляция 2.4% г/г, в то время как в США эти показатели в апреле составляют 3.6% и 3.4% соответственно. Прогнозы предполагают, что в еврозоне инфляция будет замедляться быстрее, и таргета 2% она может достигнуть в начале 2025 года, в то время как в США это произойдет не ранее 2026 года.
Соответственно, если ЕЦБ будет снижать ставку быстрее, чем ФРС, то доходность будет в пользу доллара, и EUR/USD может возобновить снижение. Так бы и было, если бы экономика США росла быстрее, чем экономика еврозоны, но последние данные говорят о том, что, возможно, всё обстоит с точностью до наоборот – еврозона выходит из провала 2022 года, в то время как в США темпы роста гораздо ниже, чем предполагалось в начале года, и часть прогнозных индикаторов указывают на скорый приход рецессии.
Рынки готовятся к сокращению ставки ЕЦБ в июне, это фактор уже полностью учтен рынком. Несмотря на предстоящее сокращение ставки, евро пытается развить бычий импульс, поскольку возможное снижение доходности после июньского заседания ЕЦБ будет компенсировано ускорением экономического роста.
В четверг будут опубликованы индексы PMI, прогнозы предполагают дальнейший рост активности. Также в четверг появятся первые данные о заработной плате за 1 квартал, которые, очевидно, ожидал ЕЦБ, когда давал понять, что нужно подождать со снижением ставок до июня, чтобы получить дополнительные данные. Для того чтобы ЕЦБ отказался от снижения ставки, нужен совсем неожиданный результат, угрожающий инфляции, поэтому, вероятнее всего, публикация не окажет на планы ЕЦБ влияния.
Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю до более 2 млрд, формируется бычий импульс, расчетная цена уверенно уходит вверх от долгосрочной средней.
Сопротивление 1.0810/20, которое мы видели в качестве ближайшей цели неделей ранее, благополучно отработано, рост евро, как и ожидалось, был поддержан отчетом по инфляции в США. Цель сместилась в зону 1.0970/80, ожидать роста выше этого уровня до заседания ЕЦБ пока преждевременно. Поддержка 1.0800/20, при откате в эту зону обоснованы покупки с целью 1.0970/80.
