Идея о том, что экономика США ускоряется или как минимум успешно восстанавливается, подвергается все большему сомнению.
Региональные индексы активности указывают на резкое замедление активности. Индекс ФРБ Филадельфии в производственном секторе упал в мае с 15.5п до 4.5п, аналогичный от ФРБ Канзаса – с -7п. до -11п., Даллас с -14.4п до -14.5п и находится в зоне сокращения с апреля 2022 г. Индекс опережающих экономических показателей от Conference Board снизился до самого низкого уровня с апреля 2020 года.
ISM в сфере услуг упал до 49.4п, на территорию спада, это самое низкое значение со времен ковидных ограничений и больше соответствует кризису, а не восстановлению. Производственный ISM не выбирается из зоны сокращения на протяжении полутора лет, лишь однажды за это время превысив барьер 50п.
Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB, отражающий уровень доверия в малом бизнесе, немного подрос в апреле с 88.5п до 89.7п, но продолжает находиться вблизи самых низких уровней за 13 лет. Ценовые намерения компаний, имеющие хорошую корреляцию с общим инфляционным давлением, находятся вблизи 4-хлетних минимумов.
Замедление экономики в целом способствует и замедлению инфляции. Апрельский рост розничных продаж также оказался слабее ожиданий, в годовом исчислении без учета сезонных колебаний рост продаж продолжает иметь тенденцию к постепенному замедлению.
Замедление экономики США, как и замедление инфляции, были прокомментированы представителями ФРС в условно-позитивном ключе - Уильямс из ФРБ Нью-Йорка охарактеризовал эти цифры как «положительное развитие», а Бостик из ФРБ Атланты назвал снижение вклада в жилищное строительство «значительным развитием».
Рынок видит 85%-ю вероятность первого снижения ставки ФРС в сентябре и еще одно снижение до конца года, эти прогнозы остаются без изменений.
Отчет CFTC показал, что на фьючерсном рынке доллар продолжает сдавать позиции против большинства валют G10, позиционирование бычье, но тенденция третью неделю подряд негативная. Наибольшим спросом пользуются евро и фунт, сократилась короткая позиция по иене, по другим валютам изменения минимальны.
Сегодня вечером будут опубликованы протокола майского заседания FOMC. Основное внимание традиционно будет уделено подсказкам по будущей траектории процентной ставки, но, поскольку это заседание состоялось до выхода данных по рынку труда и потребительской инфляции, его итоги в любом случае будут устаревшими и вряд ли окажут заметное влияние.
На текущий момент мы не видим оснований для возобновления роста доллара США. Угроза возобновления инфляционного давления сохраняется, но вероятность повышения ставки ФРС близка к нулю, состояние экономики США требует смягчения финансовых условий, что автоматически означает снижение доходности и меньший интерес к USD. Рынки настроены на распродажу доллара.
