Рост инфляции в еврозоне оказался в мае выше прогнозов, общая инфляция выросла с 2.4% до 2.6% г/г (прогноз 2.5%), базовая с 2.7% до 2.9% (прогноз 2.8%), однако в целом соответствовала показателям отдельных стран, которые были опубликованы ранее. Месячный прирост инфляции услуг с учетом сезонных колебаний составил около 0,5% м/м второй месяц подряд.
Рост инфляции в значительной степени поддерживается ценами на услуги. ЕЦБ в четверг проводит очередное заседание по кредитно-денежной политике, на котором, как ожидается, впервые за долгий период снизит ставку на 25п. Это решение уже учтено рынком, однако более сильная инфляция может внести коррективы в дальнейшие планы ЕЦБ, поэтому курс евро после пресс-конференции может испытать повышенную волатильность. Пока же прогноз по инфляции предполагает колебания около 2.5% в течение нескольких месяцев из-за роста цен на энергоносители и устойчивого ценового давления в секторе услуг, и снижение к таргету 2% ожидается не ранее 2025 г.
Сектор услуг вносит в общий показатель инфляции около 45%, с учетом того что цены на энергоносители прекратили падение и имеют тенденцию к росту, вероятность того, что инфляция задержится на высоких уровнях, выгладит обоснованно. В целом это бычий фактор для евро, поскольку более устойчивая инфляция означает более осторожный пересмотр траектории снижения ставки ЕЦБ в пользу более длительного периода высоких ставок, что позволит доходности закрепиться на высоком уровне. Пока рынок видит около 60п снижения в текущем году, любое изменение прогноза по инфляции автоматически изменит и ожидаемую траекторию по ставке.
Евро пользуется удачным моментом и пытается развить бычий импульс, поскольку экономика восстанавливается быстрее прогнозов, пока данных, которые могли бы остановить этот процесс, нет. В четверг перед заседанием ЕЦБ будут опубликованы данные по розничным продажам в апреле, в пятницу – уточненные данные по ВВП за 1 квартал, отклонения от первоначальной оценки не ожидается. Наибольший интерес представляют выступления главы ЕЦБ Лагард в четверг и пятницу, именно они могут вызвать рост волатильности евро.
Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на 2,19 млрд, до 7,8 млрд, восстановление покупок евро идет высокими темпами, позиционирование бычье. Расчетная цена выше долгосрочной средней и также имеет тенденцию к дальнейшему росту.
EUR/USD продолжает развитие бычьего импульса. Цель 1.0970/80, которую мы видели в качестве приоритетной неделей ранее, остается актуальной, долгосрочная цель смещается к локальному максимуму 1.1140, но траектория роста пока под вопросом как минимум до появления итогов заседания ЕЦБ.
