Завтра, 5 июня, мы узнаем итоги очередного заседания Центробанка Канады. Это отнюдь не проходная встреча – согласно общим прогнозам, регулятор снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов. Нельзя сказать, что данное решение уже отыграно рынком, учитывая последний релиз в сфере рынка труда в Канаде (почти все компоненты отчёта вышли в «зелёной зоне»). Поэтому сам факт смягчения ДКП может оказать поддержку покупателям usd/cad. Также интересуют дальнейшие перспективы, а вернее, темпы смягчения денежно-кредитной политики, учитывая динамику ключевых макроэкономических показателей.
Прежде всего стоит отметить, что пара usd/cad в течение последнего месяца – с начала мая – торгуется в широком ценовом диапазоне, но при этом не может определиться с вектором своего движения. Луни попеременно отталкивается от границ ценового коридора 1,3600–1,3750. Это максимальные/минимальные значения цены, «шпили» – тогда как в основном пара кружилась в рамках 36-й фигуры.
Другими словами, пара находится на распутье. Итоги июньского заседания ЦБ могут склонить чашу весов в ту или иную сторону.
В пользу смягчения параметров монетарной политики (не только на июньском заседании, но и на одном из последующих заседаний) говорят сразу несколько фундаментальных факторов. Среди них – слабый рост экономики Канады, спад розничных продаж, замедление темпов роста инфляции.
Так, объем ВВП Канады в первом квартале увеличился на 1,7% в годовом исчислении. Данный результат оказался гораздо слабее прогнозов, так как большинство экспертов прогнозировало прирост показателя на 2,2%. Прогноз Банка Канады был на уровне 2,8%. В месячном исчислении экономика страны оставалась стагнирующей (ВВП за март составил 0,0% м/м).
Что касается ключевых показателей инфляции, то здесь наблюдается нисходящая динамика. Например, апрельский индекс потребительских цен (майский показатель будет обнародован позже в июне) замедлился до 2,7% в годовом выражении (предыдущее значение – 2,9%). Это самый слабый темп роста индикатора за последние три года. Замедление темпов роста было обусловлено снижением цен на продукты питания, услуги и товары длительного пользования.
В «красной зоне» вышли и розничные продажи в Канаде. Согласно последним данным, объём розничной торговли сократился на 0,2%, тогда как большинство экспертов ожидало увидеть этот показатель на нулевой отметке (в предыдущем месяце также был зафиксирован спад на 0,1%). Без учета автомобилей продажи сократились на 0,6% при прогнозе роста на 0,1% (в предыдущем месяце был спад на 0,3%). Показатели впервые нырнули в отрицательную область за последние 4 месяца, причём снижение было повсеместным, так как продажи снизились почти во всех секторах розничной торговли.
Все эти сигналы фундаментального характера позволяют Банку Канады приступить к смягчению монетарной политики уже в этом месяце.
Единственным (возможным) препятствием для снижения ставки выступает канадский рынок труда, который по-прежнему выглядит перегретым. По прогнозам, безработица в Канаде должна была вырасти в апреле до 6,3%, однако этот показатель остался на мартовском уровне, то есть на отметке 6,1%. В «зелёной зоне» вышел и другой не менее важный индикатор. Количество занятых выросло сразу на 90 тысяч при прогнозе роста на 20 тысяч (самый сильный результат с января 2023 года). Доля экономически активного населения выросла до 65,4% (прогноз – 65,3%) – лучший результат с декабря 2023 года.
С одной стороны, «канадские Нонфармы» не способствуют усилению «голубиных» настроений относительно дальнейших действий ЦБ, но, с другой стороны, данные по занятости едва поспевают за иммиграцией. Кроме того, большая часть занятых вакансий в апреле приходится на неполный рабочий день. Поэтому канадский рынок труда вряд ли перевесит чашу весов в сторону выжидательной позиции.
Напомню, что Банк Канады по итогам предыдущего (апрельского) заседания сохранил все параметры ДКП в прежнем виде. Комментируя сложившуюся ситуацию, глава ЦБ Тифф Маклем заявил, что он «воодушевлен» достигнутым в последнее время прогрессом в сфере инфляции, но Центробанку нужны «дополнительные признаки стойкого ослабления инфляции» для принятия решения по ставки. С тех пор были опубликованы два отчёта по росту ИПЦ, свидетельствующих о дальнейшем смягчении ситуации.
Всё это говорит о том, что Банк Канады с большой долей вероятности завтра приступит к смягчению монетарной политики, снизив процентную ставку на 25 базисных пунктов. Данное решение может оказать поддержку покупателям usd/cad, спровоцировав определённую волатильность – но – в рамках диапазоне 1,3600–1,3750 (ожидается рост к уровню сопротивления 1,3750, который соответствует верхней линии Bollinger Bands на таймфрейме D1).
Для более существенного роста цены нужны дополнительные разъяснения главы ЦБ относительно дальнейших перспектив смягчения политики. Если Тифф Маклем допустит ещё один раунд снижения ставки на одном из следующих заседаний (т.е. в июле или сентябре), пара может подняться и в область 38-й фигуры: основная цель северного движения находится на отметке 1,3850 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме MN). Если же Маклем займет более ястребиную позицию, допустив широкие паузы между раундами снижения ставки (без обозначения конкретных сроков), пара eur/usd, вероятно, уйдет к основанию 36-й фигуры с возможным тестированием уровня поддержки 1,3570 (нижняя линия Bollinger Bands на дневном графике).
