Рынки уверены, что ЕЦБ снизит ставку по депозитам с рекордно высокого уровня 4% до 3,75% на заседании 6 июня, однако инвесторов беспокоит вопрос: почему? И почему на фоне более раннего ослабления денежно-кредитной политики в Европе, чем в США, растут котировки EUR/USD? После того как Национальный банк Швейцарии и Риксбанк запустили циклы монетарных экспансий в своих странах, франк и шведская крона рухнули. Чем евро лучше?
Ускорение ВВП еврозоны до 0,3% кв/кв в первом квартале и инфляции – до 2,6% г/г в мае дает возможность ЕЦБ подождать. Однако даже «ястребы» Управляющего совета согласны со снижением ставок в июне. Это говорит о компромиссе, который чиновники сами себе придумали в апреле. Другое объяснения нет. Напротив, тот факт, что срочный рынок ожидает всего двух актов монетарной экспансии в 2024 по сравнению с шестью в начале года, свидетельствует, что состояние здоровья экономики валютного блока улучшается.
Динамика рыночных прогнозов по ставке ЕЦБ
Для того чтобы предсказать будущее, нужно заглянуть в прошлое. В течение предыдущего десятилетия еврозона шла по пути Японии с ее дефляционным мышлением. ЕЦБ лез из кожи вон, чтобы поднять слишком низкие цены. И ставки снижал, и программы количественного смягчения запускал в приличных объемах. Ничего не помогало.
Не было бы счастья, да несчастье помогло. Вооруженный конфликт на Украине и связанный с ним энергетический кризис взвинтили CPI к заоблачным высотам. Европейский центробанк был вынужден поднять ставку по депозитам до рекордного уровня 4%, чтобы вернуть инфляцию к таргету. С тех пор немало воды утекло. Падение цен на энергоносители приблизило потребительские цены к 2%, однако одновременно увеличило внутренний спрос. Вместо того чтобы платить приличные суммы за газ, европейцы начинают тратить деньги на другие цели. Это ускоряет не только ВВП, но и инфляцию.
По сути, еврозона возвращается к нормальной жизни, и ставка на уровне 4% слишком высока. Ее необходимо снизить, что и намерен сделать ЕЦБ 6 июня. Что касается экономики, то, несмотря на то что она сохраняет слабость, тем не менее движется в правильном направлении. Об этом свидетельствует динамика индексов менеджеров по закупкам.
Динамика деловой активности
По мнению Bank of America, не стоит ожидать от рынков бурной реакции на итоги заседания ЕЦБ. Кристин Лагард, вероятнее всего, сделает намек на продолжение цикла монетарной экспансии в сентябре, но это будет компенсировано повышением прогнозов по инфляции и ВВП. В итоге основная валютная пара застынет на месте, хотя американские горки не исключены.
Технически на дневном графике EUR/USD существует высокая вероятность продолжения восходящего тренда при условии, что не будут реализованы разворотные паттерны Обман-выброс и Расширяющийся клин. Пока евро торгуется выше $1,085, предпочтение должно отдаваться покупкам. В качестве целевого ориентира по-прежнему фигурирует отметка $1,108. Там находится таргет по Волнам Вулфа.
