На фоне 37-го исторического максимума S&P 500 с начала года заявление Morgan Stanley, что 10%-я коррекция вполне вероятна, выглядит гласом вопиющего в пустыне. Однако, несмотря на шесть рекордов подряд, что является самой продолжительной серией с 2021, число прорицателей, предсказывающих широкому фондовому индексу проблемы, растет как снежный ком. Инвесторы сомневаются, что даже такие акулы, как технологические гиганты, смогут поддерживать высокую планку доходов, которые ожидает от них рынок.
Динамика S&P 500
Основными драйверами 35%-го ралли S&P 500 от уровней октябрьского дна стали более сильный рост экономики США, чем предполагалось, «голубиный» разворот ФРС и последующие ожидания снижения ставки по федеральным фондам, технологии искусственного интеллекта и связанные с ними высокие прибыли корпораций.
Эксперты Уолл-стрит прогнозируют, что компании S&P 500 сообщат о положительных финансовых результатах четвертый квартал подряд. На этот раз речь идет о 8,8%-й прибыли, что является самым высоким результатом с января-марта 2022. Любопытно, что ожидается замедление прибыли по акциям Великолепной семерки, однако остальные бумаги могут продемонстрировать рост показателей впервые за пять кварталов.
Проблема нынешнего S&P 500 заключается не в чрезмерной концентрации, а в рекордно высокой прибыли в отношении будущих доходов небольшой группы компаний. TOP-10 эмитентов составляют 37% капитализации фондового индекса. Их бумаги выросли с начала года на 24%, опередив эталон с его 18%. Напротив, средняя акция компаний с большой капитализацией поднялась менее чем на 5%. Речь идет о самом широком разрыве с 1990.
Динамика эффективности американских акций
Смогут ли технологические гиганты поддержать взятый ими с начала года темп? У отдельных банков и инвестиционных компаний есть сомнения. Goldman Sash считает, что позитивная корпоративная отчетность за второй квартал уже заложена в котировки S&P 500, и отмечает, что хедж-фонды активно продают бумаги технологических компаний. Bank of America не рекомендует своим клиентам наращивать долю акций в инвестиционных портфелях, а Citigroup советуют фиксировать прибыль по бумагам некоторых эмитентов.
Лично я не вижу поводов для беспокойства. ФРС собирается снижать ставку по федеральным фондам. Да, экономика США замедляется, но Центробанк уверен в мягкой посадке. При этом режим Златовласки идеален для S&P 500. Бум технологий искусственного интеллекта в самом разгаре, а приход к власти Дональда Трампа может ознаменоваться новыми фискальными стимулами, что разгонит ВВП.
Технически сила восходящего тренда по широкому фондовому индексу не вызывает сомнений. Откаты S&P 500 к пивот-уровню на 5577 или динамической поддержке в виде скользящих средних вблизи 5535 следует использовать для покупок в направлении ранее озвученных целевых ориентиров на 5650 и 5800.
