Доллар в нокауте. Все компоненты опубликованного сегодня инфляционного отчёта оказались в «красной зоне», отражая замедление инфляции в США. Второй месяц подряд индекс CPI замедляется сильнее прогнозов, сигнализируя о формировании устойчивой нисходящей тенденции. Это плохая новость для долларовых быков. По большому счёту, инфляция могла выполнить роль спасательного круга для американской валюты – в том случае если бы июньские показатели неожиданно ускорились, вопреки противоположным прогнозам. Но в действительности ситуация для гринбека ещё больше усугубилась.
Языком сухих цифр
Общий индекс потребительских цен в месячном исчислении в июне неожиданно снизился в отрицательную область (-0,1%) – впервые за последние 4 года (а именно впервые с мая 2020 года). Прогноз был на уровне +0,1%. В годовом выражении общий CPI также снизился сильнее ожиданий: при прогнозе спада до 3,1% он вышел на отметке 3,0%. Это минимальный темп роста показателя с ноября прошлого года.
Базовый индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, также вышел в «красной зоне», поднявшись в месячном исчислении на 0,1% при прогнозе роста на 0,3%. Данный компонент отчёта демонстрирует нисходящую динамику третий месяц подряд, после трехмесячного застоя (с января по март включительно) на отметке 0,4%. В годовом выражении стержневой индекс снизился до отметки 3,3%, тогда как большинство экспертов прогнозировали стагнацию на уровне 3,4%. В июне был зафиксирован самый слабый темп роста показателя с апреля 2021 года.
Структура отчёта говорит, в частности, о том, что темпы роста цен на энергоносители замедлились в июне до 1% (с предыдущего значения 3,1%) – например, бензин подешевел на 2,5% (в мае был зафиксирован рост на 2,2%). Новые автомобили подешевели на 0,9% (в предыдущем месяце – на 0,8%), а подержанные авто – сразу на 10,1% (предыдущее значение -9,3%). Темпы роста цен на транспортные услуги снизились до 9,4% (в мае – 10,5%).
На фоне замедления ключевого инфляционного индикатора на рынке усилились «голубиные» ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки ФРС на сентябрьском заседании возросла до 86%. Трейдеры оценивают вероятность 25-пунктного снижения в 78%, вероятность 50-пунктного снижения – в 8%. Вероятность сохранения статус-кво, соответственно, рухнула до 14%. То есть рынок практически уверен в том, что в сентябре Федрезерв всё-таки приступит к смягчению денежно-кредитной политики.
Реакция рынка
Реакция рынка не заставила себя ждать. Индекс доллара США рухнул в область 103-й фигуры, обновив попутно 5-недельные минимумы. Пара eur/usd, в свою очередь, продемонстрировала импульсный рост и протестировала 9-ю фигуру. Доллар слабеет «по всем фронтам», на фоне замедления инфляции и предшествующей риторики главы ФРС Джерома Пауэлла, который, по сути, подготовил почву для такой бурной реакции. «Мина отложенного действия» – сработала.
Напомню, что в ходе своего последнего выступления (в Конгрессе США) глава Федрезерва заявил о том, что регулятор в целом готов приступить к смягчению ДКП, но для этого необходимо «больше данных». Центробанк, по его словам, не может руководствоваться лишь майскими данными, чтобы говорить об формировании устойчивой нисходящей тенденции. Если, мол, регулятор получит соответствующие сигналы, то без каких-либо колебаний приступит к снижению ставки.
«Дальнейшие благоприятные данные укрепили бы нашу уверенность в том, что инфляция стабильно движется к целевому уровню в 2%», - сказал глава ФРС.
Эти слова были озвучены за два дня до публикации сегодняшнего релиза. Учитывая такую позицию, можно предположить, что июньские данные являются «благоприятными» – то есть свидетельствующими о том, что инфляция движется к целевому значению.
И ещё один момент. В ходе своего выступления перед конгрессменами, Джером Пауэлл дал понять, что американский рынок труда больше не является препятствием для смягчения политики. По его словам, рынок труда США сбалансировался, «что укрепляет аргументы в пользу смягчения монетарной политики».
Ну и в качестве вишенки на торте стоит вспомнить ещё одну фразу, озвученную в Конгрессе – о том, что слишком жесткая политика в течение долгого времени «может неоправданно ослабить экономическую активность и занятость».
Выводы
Фундаментальный фон по-прежнему складывается против гринбека: инфляция замедляется, «голубиные» ожидания растут, риторика главы ФРС смягчается. Не хватает последнего пазла в виде индекса цен производителей. Июньское значение PPI мы узнаем завтра, 12 июля, но даже его (возможное) ускорение ничего не изменит. А вот вероятное замедление – «зацементирует» голубиный сценарий, который вероятней всего реализуется в сентябре.
Несмотря на то что покупатели eur/usd не смогли импульсно «покорить» 9-ю фигуру, сложившийся фундаментальный фон по паре способствует дальнейшему росту цены. Поэтому ценовые откаты целесообразно рассматривать как повод для открытия лонгов. Первая цель северного движения – отметка 1,0900, основная цель – 1,0950 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме W1).
