В четверг, 18 июля, состоится заседание Европейского центрального банка. Это важное событие, поскольку регулятор перешел к новому этапу монетарного цикла и начал снижать процентные ставки.
ЕЦБ подчеркивал независимость своих будущих шагов от ФРС США. Тем не менее возможны относительно синхронные действия, что может оказать поддержку американскому рынку акций.
Основные моменты
Результаты и пояснительная записка заседания ЕЦБ будут представлены в 15:15 мск. На этот раз базовые процентные ставки, скорее всего, останутся прежними: ключевая ставка – 4,25%, депозитная ставка – 3,75%. В июне ЕЦБ снизил их на 0,25 п.п. в ответ на снижение инфляции. Ставки находятся на уровнях, которые сдерживают экономический рост.
В пояснительной записке по итогам заседания регулятор оценит состояние экономики и перспективы монетарной политики. Инфляционные ожидания находятся в районе 2% годовых, что соответствует целевому уровню ЕЦБ.
ЦБ намерен сохранять ограничительные значения ставок настолько долго, насколько это необходимо. Регулятор не планирует заранее, в какую сторону будут двигаться ставки.
ЕЦБ начал сокращать портфель ценных бумаг, приобретенных в рамках антикризисной программы (PEPP), в среднем на 7,5 млрд евро в месяц во второй половине года. На балансе находятся бумаги на общую сумму 7,2 трлн евро, в то время как на максимуме в 2022 году эта сумма составляла 8,9 трлн евро.
Дополнительная информация будет озвучена на пресс-конференции по итогам заседания. Выступление главы ЕЦБ запланировано на 17:15 мск. Заседание не является основным, цифровой прогноз по экономическим показателям представлен не будет, его обновляют четыре раза в год – в марте, июне, сентябре и декабре.
Экономика, инфляция, рынок труда
После пяти кварталов стагнации экономика еврозоны выросла на 0,3% в первом квартале. Деловая активность в сфере услуг продолжает расти, а промышленность стабилизировалась на низких уровнях. Согласно июньскому прогнозу ЕЦБ, ВВП региона может увеличиться на 0,9% в 2024 году и на 1,4% в 2025 году.
Индекс деловой активности (PMI) за прошлый месяц составил 52,8 п. в сфере услуг, в то время как в промышленности индекс находится на уровне 45,8 п. Значение ниже 50 п. в промышленности наблюдается с 2022 года.
В июне было зафиксировано снижение инфляции и значительное улучшение инфляционных ожиданий. Годовая инфляция в еврозоне в июне составила 2,5% по сравнению с 5,3% в июле прошлого года.
В рамках представленного в июне ежеквартального прогноза ЕЦБ повысил оценку инфляции в еврозоне на 2024 и 2025 годы по сравнению с мартом. В этом году регулятор ожидает инфляцию на уровне 2,5%, а в следующем – 2,2% годовых.
Уровень безработицы уже более года держится в пределах 6,4–6,5%. Среди молодежи (до 25 лет) данный показатель в мае составил 14,2%. ЕЦБ отметил рост заработных плат и прогнозирует их возможную консолидацию или колебание в среднесрочном периоде.
Что ждать инвесторам
Заседание ЕЦБ в этот раз обещает быть значимым. Скорее всего, ЕЦБ оставит все три процентные ставки без изменений. В июне произошла смена фазы цикла кредитно-денежной политики, и в будущем ожидаются новые этапы снижения процентных ставок.
По мнению ЕЦБ, среднесрочные риски для экономического роста сбалансированы. Основные риски, способные повлиять на прогноз по монетарной политике, включают геополитические факторы и погодные условия.
В США ключевая ставка может быть снижена в сентябре. До конца года возможно два этапа сокращения по 0,25 п.п. Аналогичная ситуация ожидается и в еврозоне. Программа выкупа активов в еврозоне, скорее всего, продолжится как минимум до конца 2024 года.
Решение ЕЦБ может привести к движениям на финансовых рынках, в частности, затронуть пару EUR/USD и немецкий индекс DAX. Техническая картина указывает на возможное укрепление евро по отношению к доллару.
Заседание ФРС США пройдет 30–31 июля, и на этот раз ставки, вероятно, останутся без изменений.
Позитивный сценарий
При положительном развитии событий индекс S&P 500 может в ближайшее время протестировать отметку в 5700 п., а индекс DAX может вырасти до 20 000 п. (котировки на 15 июля 2024 года составляли 5643 и 18 600 п. соответственно). Это может сопровождаться ростом курса EUR/USD с целью на уровне 1,1200.
Негативный сценарий
При неблагоприятных обстоятельствах индексы могут опуститься до 5500 и 18 000 п. Это может сопровождаться падением курса EUR/USD. Однако потенциал снижения доллара по отношению к евро ограничен из-за стагнации в экономике еврозоны, включая Германию, ориентированную на экспорт.
Текущая обстановка
На азиатских торгах во вторник пара EUR/USD снизилась и торговалась около отметки 1,0890. Усиление доллара США оказывает давление на евро, что связано с возобновлением спроса на американскую валюту.
Инвесторы и трейдеры направили свое внимание на предстоящие экономические события в США, включая данные по розничным продажам за июнь и выступление председателя Федеральной резервной системы. Ожидается, что эти события могут существенно повлиять на дальнейшее направление движения доллара.
