Квартальный отчет по потребительской инфляции в Новой Зеландии оказался заметно ниже прогнозов. Общий уровень инфляции упал с 4.0% до 3.3% (рыночный прогноз 3.5%), что также ниже майского прогноза РБНЗ. Инфляция последовательно замедляется 6 кварталов подряд, и в следующем квартале ожидается уже внутри целевого диапазона РБНЗ 1-3%.
Резкое замедление инфляции в Новой Зеландии привело к такому же резкому пересмотру прогнозов по ставке. Если ранее первое снижение ставки предполагалось в феврале, то теперь ожидается в ноябре текущего года с риском смещения к более ранней дате. И более того, траектория снижения ставки, по мнению BNZ, будет предполагать снижение ставки на 0.25% на каждом заседании, пока она не достигнет 3.5%. Эта цель может быть достигнута уже к осени следующего года, то есть возможная траектория по ставке РБНЗ даже более крутая, чем траектория ставки ФРС, которая предполагает 6 снижений к августу следующего года.
Пересмотр прогнозов лишает киви преимущества в виде более высокой доходности, что, в свою очередь, выбивает почву из-под ног у быков по киви.
В пользу более быстрого снижения ставки РБНЗ и резкое ухудшение ситуации в экономике страны. Экономическая активность во 2 кв. резко снизилась, рынок труда продолжает ослабевать, количество объявлений о найме сотрудников резко снизилось, активность на рынке жилья в стагнации. Потребительские расходы остаются очень слабыми. Ограничительная политика РБНЗ, направленная на подавление инфляции, дала свои плоды, в том числе и в быстром приближении к рецессии, и если инфляция продолжит падение (данные за 3 кв. выйдут в ноябре), то никаких оснований удерживать высокую ставку у РБНЗ просто не останется.
Позиционирование по NZD ухудшается вторую неделю подряд, причем за последнюю неделю, по данным CFTC, чистая длинная позиция сократилась сразу на 827 млн, до 760 млн, то есть киви потерял более половины накопленного перевеса. Расчетная цена резко ушла ниже долгосрочной средней.
Неделей ранее мы предположили, что если инфляция во 2 кв. окажется ниже 3.5%, то NZD/USD уйдет к поддержке 0.5980/90. Именно это и произошло, и более того, киви имеет все шансы продолжить снижение, если опережающие индикаторы будут показывать дальнейшее ухудшение экономики. Пересмотр прогнозов по траектории снижения ставки РБНЗ лишил киви преимущества в виде более высокой доходности против доллара в перспективе ближайшего года.
Медвежий импульс, вероятнее всего, замедлится до начала августа, поскольку ожидания по инфляции и ставкам РБНЗ уже пересмотрены, а новых макроэкономических данных не будет. Соответственно, ожидаем торговлю в преимущественно боковом диапазоне с небольшим смещением на юг, поддержкой выступит зона 0.5910/20, сопротивлением 0.6040. Выход за пределы этой зоны до публикации отчета по занятости 6 августа маловероятен и может быть сопряжен с внешними эффектами, например, с изменением во внутриполитической ситуации в США.
