Так ли страшен госдолг США для самих США и всего мира?
Новость: Госдолг США впервые превысил 35 триллионов долларов. Как принято с некоторых пор говорить: "А вы госдолг США видели???"
С одной стороны - выглядит весьма угрожающе - и для экономики, и перспектив самих США, и для всей мировой экономики, поскольку доллар, несмотря ни на что, остается главным столпом - основой нынешней мировой финансовой системы, расчетов и торговли.
Но так ли страшен госдолг США?
Во-первых, размер госдолга надо сравнивать с размером ВВП страны - который у США также очень велик - первый в мире - и составляет 25.4 триллиона долларов. То есть соотношение госдолга к ВВП примерно 1.4 - это довольно много - но не является чем-то аномально большим для стран ЕС или Японии.
Сколько США тратит на обслуживание госдолга? С одной стороны - огромную сумму.
Сейчас - когда ставка ФРС в 2022-2024 резко выросла - и сейчас ставка по 10-летним облигациям США составляет примерно 4.2% - простейшая оценка показывает, что проценты по 35 триллионам долга при ставке 4% годовых составят примерно 1.4 триллиона долларов в год.
Огромная сумма - с одной стороны - более чем в 1.5 раза превышает оборонный бюджет США - тоже огромный. И ведь это расход бюджета! - подумает читатель - но....
Дело в том, что финансирование дефицита бюджета США происходит.... путем заимствования через эмиссию нового... правильно, нового госдолга.
У нас есть примерная оценка заимствований за год Минфина США через размещение новых гособлигаций - это примерно 500-700 млрд долл. за квартал, или примерно 2.4 триллиона долларов в год.
Таким образом, вот что важно отметить: правительство США тратит сейчас на обслуживание госдолга США примерно 1.4 триллиона долларов в год, а продает нового госдолга примерно на 2.4 триллиона долларов. То есть пока что текущая ситуация - правительство США получает в год твердо больше, чем расходует на обслуживание госдолга, - в 2024 году примерно на 1 триллион долларов больше.
Пора вспомнить о том, что доллар имеет статус главной мировой валюты - на 2024 год это по-прежнему факт, и фактически в значительной степени мы можем рассматривать доллар США не только как валюту США, но как мировую валюту, и ФРС как мировой ЦБ. При таком рассмотрении нужно сравнивать госдолг США не с ВВП США а с мировым ВВП - поскольку финансирование и обслуживание мирового ВВП и мировой торговли также идет в долларах - и транснациональные компании реально берут кредиты в долларах, в том числе в банках США. Понятно, что отношение госдолга США к мировому ВВП совсем не критическое по величине. Как мы видим также, что финансирование обслуживания госдолга США идет фактически не за счет истощения бюджета США - а за счет эмиссии нового госдолга - то есть опосредованно - через эмиссию доллара...
Вот это важное место - тут подробнее. Никто от имени США никогда не обещал, что в случае наличия у кого-то госдолга США - гособлигаций США или просто долларов - можно потребовать от США оплаты в какой-то реальной товарной массе или какими-то активами, кроме долларов. Принципиально все обязательства США оплачиваются США только в долларах.
Если, например, будет кризис госдолга США, исключать в нашем мире ничего нельзя, то ФРС просто напечатает доллары и оплатит предъявленные им долги. И не более того. Вероятно, доллар тогда очень сильно обесценится? Это, конечно, возможно, но....
Может ли доллар потерять половину своей внутренней стоимости или более в случае долгого кризиса госдолга США? Теоретически, конечно, может.
Однако. Представим себе, как это могло бы выглядеть. В первый момент доллар резко падает - резко растут евро, фунт и франк, юань, золото.... Допустим так.
Что происходит сразу после? Резко падает импорт в США - из Китая, ЕС, Японии. Если нефть также резко растет - падает и продажа нефти. При этом, кстати, цены на товары из США резко снижаются и становятся весьма привлекательными...
Начинается немедленно кризис в промышленности Китая, ориентированной на экспорт в США. Китай принудительно девальвирует юань к доллару - а что делать? Закрывать и останавливать массу фабрик и выгонять работников на улицы? Аналогично ЕС и Британия и Япония девальвируют свои валюты относительно доллара - то есть поднимая доллар...
Конечно, в США скачок инфляции и снижение спроса. В общем, мировой кризис.
И тут пора вспомнить, что США по основным товарам себя обеспечивает потенциально полностью - и нефтью, и газом, и продуктами питания, и промышленность США производит и автомобили, и электронику. Будет скачок внутреннего производства...
Так что еще большой вопрос, кто пострадает от кризиса госдолга США больше, - сами США или остальные страны.
Вывод. Проблема госдолга США несомненно существует. И я думаю, что вопрос о лимите госдолга США встанет остро снова сразу с приходом нового президента США к власти в январе 2025 года - и с рассмотрением этого вопроса в Конгрессе. Острота вопроса будет зависеть в моменте от того, у кого будет большинство в нижней палате Конгресса - Палате представителей - у той же партии, от которой выберут нового президента, или у оппозиции.
Вот и посмотрим.
А инвесторам я бы очень советовал купить золото не менее чем на 30% своего портфеля и держать золото до этого момента - до обсуждения лимита госдолга США в Конгрессе США.
Макаров Михаил, еще больше аналитики:
