Банк Англии начал цикл смягчения 1 августа, и рынок видит снижение ставки еще на 50п. до конца года. Главный экономист Банка Англии Пилл проголосовал против сокращения и предостерег от ожидания дополнительных сокращений в ближайшее время, рынок это принял к сведению и пока дает менее 50% вероятности сокращения в следующем месяце.
Сегодня на повестке дня обновленные данные по рынку труда и инфляции. По рынку труда данные за июль были опубликованы сегодня утром, и нужно отметить, что они оказались в значительной степени неожиданными. Рост средней заработной платы без учета премий замедлился с 5.7% до 5.4%, и это вроде бы хорошая новость с точки зрения замедления инфляции, однако прогнозы предполагали снижение до 4.6%, и теперь вероятность снижения ставки Банка Англии в следующем месяце стала еще ниже, что для фунта сигнал откровенно бычий.
В то же время безработица выросла с 4.4% до 4.7%, а количество заявок по безработице составило 135 тыс. против прогноза 14.5%. Резкий рост заявок указывает на то, что экономика ближе к рецессии, чем считалось ранее, и этот показатель, напротив, дает основания продолжить снижение ставки.
Как видим, рынок сегодня получил два противоположных сигнала и отреагировал лишь небольшим всплеском волатильности. По всей видимости, основные выводы будут сделаны в среду после публикации отчета по потребительской инфляции.
Институт NIESR, анализируя ряд статистических данных (CPI, PPI, доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании, эффективный обменный курс фунта стерлингов, банковскую ставку BoE) в рамках собственной прогнозной модели ожидает инфляцию в июле от 2.2% до 2.4%. Это выше, чем месяцем ранее, и совпадает с прогнозом рынка. Что любопытно, прогнозы предполагают снижение инфляции в сентябре до 2%, что в пользу дальнейшего снижения ставки, но затем за счет накопленных эффектов она вновь вырастет до 2.9% к началу 2025 года, что, напротив, предполагает осторожность со снижением ставки.
Как видим, неопределенность слишком высока, чтобы делать окончательный прогноз. Рынок балансирует ожидания по ставке ФРС и Банка Англии, что дает драйвер к движению в ту или иную сторону, но накопившаяся неопределенность требует разрешения.
Чистая длинная позиция по GBP сократилась за отчетную неделю на 3,0 млрд, до 5.9 млрд. Несмотря на довольно сильное сокращение, позиционирование остается бычьим, и расчетная цена пусть и потеряла динамику, но все же выше долгосрочной средней.
Пара GBP/USD сформировала локальный минимум 1.2664, который оказался выше предыдущего минимума от 2 июля, и в настоящий момент пытается возобновить рост. С технической точки зрения фунт остается в бычьем канале, и вероятность движения сначала к 1.3043 и далее к 1.3140 по-прежнему выше, чем возможное движение на юг. Многое может измениться уже в среду, когда будут опубликованы индексы потребительской инфляции в Великобритании и США, рынок, судя по всему, исходит из того, что больших сюрпризов не будет и фунт получит возможность возобновить рост.
