Вчера доллар продемонстрировал в паре с иеной самый сильный за последние четыре недели рост, укрепившись более чем на 1%. Трамплином для "американца" послужило возвращение на рынок кэрри-трейда, который две недели назад пережил значительную ликвидацию. Разбираемся, что стало причиной такого резкого изменения настроений инвесторов и как это может отразиться на динамике мажора USD/JPY в ближайшее время.
Рынки снова переобулись
В четверг американская валюта достигла в паре с иеной 2-недельного максимума 149,40, что увеличило ее прирост по отношению к JPY на целых 5% с 5 августа, когда доллар внезапно рухнул до уровня 141,675.
Напомним, что причиной для такого резкого обвала гринбека на прошлой неделе послужили опасения инвесторов по поводу жесткой посадки американской экономики и более интенсивного снижения ставок со стороны ФРС в текущем году.
Панику на рынке спровоцировали данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль, которые указали на заметное охлаждение американского рынка труда.
Страх перед рецессией подтолкнул инвесторов к бегству из рисковых активов, что привело к сильному обвалу акций во всем мире. В свою очередь чрезмерная волатильность финансовых рынков заставила многих трейдеров пересмотреть некогда популярную и прибыльную кэрри-стратегию с участием иены, которая и так пошатнулась после июльского повышения ставок в Японии.
Напомним, что долгое время росту популярности кэрри-сделок способствовало удержание Банком Японии процентных ставок на минимальном уровне, тогда как ФРС США, наоборот, повышала их.
Это позволяло трейдерам занимать иену по низким ставкам и инвестировать эти средства в более доходные активы в других валютах, таких как доллар, что обеспечивало хорошую прибыль за счет разницы в процентных ставках.
Однако два раунда ужесточения, проведенных BOJ в текущем году, и приближающийся монетарный разворот показали опасность этой стратегии, в результате чего инвесторы принялись активно сворачивать кэрри-сделки, что привело курс USD/JPY к резкому падению.
Тем не менее за последние две недели мажору удалось отыграть львиную долю своих недавних потерь. Основную поддержку доллару оказали голубиные заявления заместителя главы Банка Японии Шиничи Учиды, который заявил на прошлой неделе, что регулятор не сможет продолжить повышать ставки в условиях нестабильности финансовых рынков.
Это заметно ослабило ожидания инвесторов в отношении дополнительных раундов ужесточения в Японии в текущем году и подорвало позиции иены.
На уходящей семидневке участники рынка также изменили свои прогнозы относительно дальнейшей монетарной политики ФРС. Если в начале недели они склонялись в пользу более масштабного сокращения на сентябрьском заседании американского регулятора, то сейчас их ожидания стали более умеренными.
Инвесторы начали сомневаться в необходимости агрессивного снижения ставок со стороны Федрезерва на фоне выхода сильной макростатистики США, которая указала на устойчивость экономического роста и снизила вероятность резкой реакции американского регулятора.
Первой ласточкой стали данные по производственной и потребительской инфляции, которые были опубликованы во вторник и среду. Они подтвердили продолжение дезинфляционного тренда в стране, но показали, что рост цен замедляется не быстро, а умеренными темпами.
Далее, в четверг, рынки получили очень обнадеживающие данные по розничным продажам в США за июль, которые окончательно развеяли их опасения по поводу неминуемой рецессии и интенсивного снижения ставок.
– Эти данные противоречат недавним рыночным прогнозам о том, что ФРС сильно отстает от графика и ей придется значительно снизить ставки, чтобы предотвратить рецессию, – отметил экономист Питер Вассалло.
Вчера Министерство торговли США сообщило, что в прошлом месяце розничные продажи выросли на 1,0%, превысив прогнозы роста на 0,3%.
Вдогонку этому отчету также вышел оптимистичный релиз по числу заявок на пособие по безработице в США. Он показал, что на прошлой неделе за пособием по безработице обратились 227 тыс. американцев, что меньше ожидаемых 235 тыс.
Напомним, что неожиданно слабые данные по американскому рынку труда за июль повысили вероятность того, что сентябрьском заседании ФРС снизит ставки на 50 б.п., до более чем 70%. В настоящее время она составляет всего лишь 25%, тогда как вероятность менее агрессивного снижения ставок (на 25 б.п.), наоборот, выросла до 74,5%.
– Вчерашние данные полностью подорвали надежды на повышение ставки на сентябрьском заседании ФРС на полпроцента, поскольку рыночные опасения по поводу жесткой посадки экономики США почти полностью рассеялись, и американские чиновники, как ожидается, отреагируют более осторожным началом цикла смягчения, – заявил аналитик Карл Шамотта.
Перспектива того, что ФРС возьмет курс на плавное изменение своей политики, подтолкнула к росту доходность 10-летних US Treasuries, что оказало мощную поддержку USD/JPY.
Валютный стратег Крис Уэстон видит потенциал роста этого мажора до уровня 150,00 в ближайшей перспективе, поскольку тезис о мягкой посадке американской экономики снова вышел на передний план.
– Конечно, нельзя полностью исключать риск того, что доллар может снова перейти к снижению, если на горизонте появятся новые признаки рецессии, но в настоящее время в потоке слишком мало данных, которые могут оказать значительно повлиять на настроения трейдеров в ближайшей перспективе, – подчеркнул эксперт.
Между тем сегодня в фокусе внимания инвесторов окажутся предварительный индекс потребительских настроений в Мичигане за август и данные о выдаче разрешений на строительство в июле, которые будут опубликованы в ходе североамериканской сессии. Ожидается, что они окажут несущественное влияние на котировку.
Кэрри-трейд набирает обороты
О продолжении роста пары доллар–иена также свидетельствует активное возвращение на рынок кэрри-трейдеров. Аналитики Nomura заявили на днях в интервью агентству Bloomberg, что многие инвесторы снова начали занимать иены, чтобы вложить вырученные средства в другие высокодоходные активы.
– После того, как данные по розничным продажам в США превзошли прогнозы, мы заметили существенный откат к кэрри-сделкам, которые две недели назад пережили массовое сворачивание, – отметили экономист Nomura Энтони Фостер.
Эта тенденция наблюдалась также и на прошлой неделе. После того, как замглавы Банка Японии Шиничи Учида опроверг возможность дальнейшего повышения ставок, количество коротких позиций по иене выросло примерно на 30-40%. Причем большую часть ставок против японской валюты сделали крупные хедж-фонды и особо состоятельные инвесторы.
Получит ли этот тренд развитие в будущем, зависит от настроений трейдеров относительно дальнейшей политики как Банка Японии, так и ФРС США. Между тем уже на следующей неделе рынки могут получить более четкое понимание того, как будут развиваться события на обоих фронтах.
Ожидается, что глава BOJ Кадзуо Уэда прокомментирует последнее повышение ставок и вместе с тем очертит дальнейшие перспективы ДКП 23 августа на специальном совещании в японском парламенте.
Его коллега Джером Пауэлл также представит свои взгляды на монетарную политику на следующей неделе. Его выступление пройдет в рамках ежегодного симпозиума ФРС в Джексон-Хоуле, который состоится с 24 по 26 августа.
– Если Уэда будет настроен по-голубиному, а Пауэлл - по-ястребиному, это должно будет убедить трейдеров в дальнейшем сохранении огромной разницы в процентных ставках между Японией и США и привлечь еще больше инвесторов к кэрри-сделкам, – заявили аналитики Bloomberg.
Аналитик Мэри Никола также прогнозирует дальнейший рост привлекательности кэрри-трейда с участием иены и, как следствие, укрепление пары USD/JPY.
– Думаю, что Банк Японии по-прежнему будет удерживать ставки на низком уровне по сравнению с другими странами, что приведет к восстановлению кэрри-торговли, но при условии, что фондовые рынки при этом останутся стабильными, – поделился мнением эксперт.
Его коллега Кристофер Льюис считает, что кэрри-трейд получит новый виток популярности, как только пара USD/JPY преодолеет уровень 150,00. В этом сценарии аналитик не сомневается.
– Похоже, рынок начинает понимать, что поторопился с выводами насчет сокращения монетарной дивергенции между США и Японией. Даже если ФРС снизит в ближайшее время процентные ставки, разница между американскими и японскими ставками составит 4,75% или 4,50%. Это чересчур большое различие, и оно обязательно должно поддержать жизнеспособность кэрри-стратегии, – резюмировал К. Льюис.
Технический анализ USD/JPY
Краткосрочную бычью динамику котировки подтверждает тот факт, что она продолжает оставаться выше 9-дневной экспоненциальной скользящей средней, однако не все технические индикаторы подтверждают устойчивость этого тренда.
14-дневный индекс относительной силы RSI находится сейчас ниже уровня 50, что сигнализирует о возможной слабости покупательского импульса.
В случае коррекции пара USD/JPY может найти первую линию поддержки на 9-дневной EMA, расположенной в районе 148,09. Прорыв ниже этого уровня может усилить медвежьи настроения и открыть путь к дальнейшему снижению. При таком раскладе возможен тест 7-месячного минимума на уровне 141,69, который был зафиксирован 5 августа. Если и этот уровень будет пробит, следующей значимой поддержкой станет отметка 140,25.
С другой стороны, если бычий тренд продолжит доминировать, актив может устремиться к 50-дневной EMA, находящейся на уровне 153,08. Прорыв этого уровня откроет путь к тестированию сопротивления на отметке 154,50, которое ранее служило поддержкой, но теперь стало важным уровнем сопротивления. Преодоление этого барьера может открыть новые возможности для дальнейшего роста пары.
