В августе ставки на ослабление денежно-кредитной политики ФРС и другими ведущими центробанками мира резко увеличились. Виноваты в этом страхи по поводу рецессии в США и резкий обвал фондовых индексов. На пике Черного понедельника инвесторы требовали от Федрезерва снижения ставки по федеральным фондам на 150 б.п., то есть по полбалла на каждом из оставшихся заседаний FOMC в 2024. К экватору месяца эта цифра уменьшилась до 93 б.п. Она все равно выглядит излишне высокой, что является скрытым козырем «медведей» по EUR/USD.
На самом деле все познается в сравнении. Августовский обвал S&P 500 ничтожно мал относительно предыдущих периодов повышенной турбулентности рынка акций. Более того, как только на фоне сильных данных по розничным продажам и заявкам на пособия по безработице инвесторы отбросили страхи по поводу рецессии, широкий фондовый индекс готов отметиться лучшим недельным ралли с ноября.
Динамика ключевых событий, приводивших к обвалу S&P 500
По сути, возникает тот самый режим Златовласки, когда экономика США замедляется, а инфляция находится под контролем. Он благоприятен для рынка акций и плох для такого актива-убежища, как американский доллар. Более того, если рецессии в Штатах не будет, а экономики еврозоны, Китая, Британии и Японии продолжат восстанавливаться, возникает попутный ветер для евро как проциклической денежной единицы.
Если добавить к этому рыночные ожидания по снижению ставки по федеральным фондам на 93 б.п. и ставки по депозитам на 70 б.п., возникает еще один «бычий» драйвер для EUR/USD – разная скорость монетарной экспансии ФРС и ЕЦБ. Европейский центробанк, к слову, менее чувствителен к рыночным потрясениям, о чем свидетельствует динамика финансовых условий в валютном блоке и ожиданий инвесторов по ставке.
Динамика европейских финансовых условий и процентных свопов
Еще совсем недавно инвесторы рассуждали, станет ли ЕЦБ ослаблять денежно-кредитную политику до того, как это сделает Федрезерв. Теперь над рынками витает вопрос: станет ли Франкфурт ускорять монетарную экспансию, если Вашингтон резко снизит стоимость заимствований? Не думаю. Каждый центробанк идет с разной скоростью, пусть и в одном направлении.
Таким образом, у евро в наличии множество козырей. Но это не значит, что у доллара США их нет. На стороне «американца» играют завышенные ожидания рынка о масштабах ослабления денежно-кредитной политики ФРС, а также неопределенность в преддверии президентских выборов в Штатах в ноябре. Посмотрим, как противники по основной валютной паре воспользуются своими преимуществами.
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место формирование внутреннего бара после серьезных распродаж днем ранее. Если евро так и закроет неделю против доллара США, появится возможность установить отложенные ордера на покупку от 1,1000 и на продажу от 1,0965.
