Вчера иена продемонстрировала самую сильную восходящую динамику к доллару, превзойдя в этом плане большинство валют из Группы 10. Многие эксперты считают, что это далеко не предел ее возможностей и прогнозируют новую волну роста JPY к концу недели, если Кадзуо Уэда и Джером Пауэлл окажутся на разных монетарных полюсах. Также аналитики продолжают видеть потенциал для укрепления иены в более отдаленной перспективе. Разбираемся, как высоко может подняться японская валюта и что для этого необходимо.
Танцы на костях доллара
В понедельник иена резко подскочила по отношению к доллару на целых 1,7%, достигнув сессионного максимума 145,19, на котором она торговалась в последний раз две недели назад.
Позже "японец" немного отступил, завершив торги с прибылью в 0,6%. Тем не менее это самая сильная восходящая динамика среди валют G10.
Скачок курса иены произошел на фоне широкомасштабного ослабления доллара. На старте недели американская валюта опустилась на индексной основе до 7-месячного минимума 101,85.
Давление на гринбек оказали ожидания рынка насчет предстоящего выступления главы ФРС Джерома Пауэлла на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул.
Ожидается, что политик выступит с речью о денежно-кредитной политике в пятницу, 23 августа. Сейчас рынок даже не сомневается в том, что Дж.Пауэлл подтвердит снижение ставок в сентябре, поскольку его коллеги дали очень жирный намек на это.
В минувшее воскресенье президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби заявил, что если ФРС не снизит процентные ставки в следующем месяце, как многие ожидают, это может негативно сказаться на рынке труда.
Такое же мнение высказал на следующий день и глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари. Он отметил, что для регулятора было бы уместным обсудить возможное смягчение в сентябре из-за растущего риска ослабления рынка труда.
Тем временем его коллега из ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли подчеркнула в понедельник, что пришло время рассмотреть вопрос о корректировке стоимости заимствований с их текущего диапазона.
Учитывая мягкий тон американских чиновников, инвесторы оценивают сейчас вероятность снижения ставок со стороны ФРС в следующем месяце почти в 100%, однако продолжают гадать о масштабах первого и последующих сокращений.
Напомним, что в начале августа большинство трейдеров резко склонились в сторону более интенсивного снижения ставок после того, как неожиданный рост уровня безработицы в июле вызвал опасения по поводу возможной рецессии в американской экономике.
Однако на прошлой неделе шансы на более значительное смягчение значительно снизились на фоне более высокой, чем ожидалось, инфляции в сфере жилищного строительства, а также под влиянием сильного отчета по розничным продажам.
В настоящее время вероятность снижения на 50 б.п. оценивается рынком в 23% по сравнению с 50% неделю назад, тогда как вероятность снижения на 25 б.п. составляет 77%.
В пятницу трейдеры будут внимательно искать в комментариях Дж. Пауэлла намек на возможный масштаб сокращения. Еще одним важным моментом для рынков будет то, укажет ли глава ФРС на вероятность снижения ставки на каждом из трех оставшихся в текущем году заседаний FOMC.
Аналитик Куинси Кросби видит риск того, что риторика Дж. Пауэлла может оказаться более мягкой, чем обычно, если опубликованные в среду пересмотренные правительственные данные о занятости в США за период с апреля 2023 по март 2024 года окажутся слабыми.
– Если данный отчет покажет значительно меньшее количество созданных рабочих мест, чем первоначально было объявлено в ежемесячных отчетах о заработной плате, председатель ФРС, скорее всего, не станет скрывать своих опасений по поводу охлаждения рынка труда и может занять более голубиную позицию, – заявил эксперт.
Для доллара такой сценарий является убийственным. Аналитики не исключают того, что более мягкий тон Дж. Пауэлла может усилить нисходящий тренд по американской валюте и привести ее к новым минимумам, особенно в паре с иеной, если японская валюта получит в тот же день ястребиную поддержку от главы BOJ.
Однако далеко не все эксперты склоняются к тому, что Дж. Пауэлл реализует на симпозиуме в Джексон-Хоул этот голубиный сценарий.
Так, валютный стратег Barclays Скайлар Монтгомери Конинг уверена, что в пятницу глава ФРС действительно склонится к сентябрьскому сокращению, но при этом воздержится от любых комментариев насчет масштабов предстоящего монетарного разворота, поскольку до следующего заседания FOMC должны быть опубликованы дополнительные данные по занятости и инфляции, которые помогут регулятору принять более взвешенное решение по ставкам.
– В рыночных ожиданиях уже заложено слишком много голубиного, поэтому есть высокий риск, что трейдеры, которые делают ставки на более интенсивное смягчение, будут разочарованы речью Пауэлла, – подчеркнула эксперт.
Аналогичного мнения придерживается и аналитик Элиас Хаддад. Он считает, что обнадеживающий макроэкономический фон в США, характеризующийся устойчивой активностью внутреннего спроса и умеренной инфляцией, не позволит Федрезерву снизить ставки настолько, насколько это предусмотрено в настоящее время.
– Таким образом, есть все возможности для пересмотра рыночных прогнозов по ставке ФРС в пользу доллара США, – заявил Э. Хаддад.
Все надежды на Уэду
Еще одним фактором, который вчера способствовал резкому укреплению иены, являются ожидания инвесторов относительно предстоящего выступления председателя Банка Японии Кадзуо Уэды.
Японский чиновник выступит с речью о денежно-кредитной политике в тот же день, что и его американский коллега. В пятницу, 23 августа, парламент Японии созывает специальное совещание, на котором К.Уэда должен прокомментировать последнее повышение ставки в июле, а также наметить дальнейшую траекторию нормализации.
Сейчас быки по иене с огромной надеждой ждут от главы BOJ намеков на продолжение ужесточения, учитывая, что не так давно его заместитель Шиничи Учида занял более мягкую позицию на фоне рыночных потрясений после июльского заседания регулятора.
Неопределенность в отношении дальнейшего повышения ставок в Японии также усилилась после того, как на прошлой неделе премьер-министр страны Фумио Кисида заявил, что не будет баллотироваться на пост президента от правящей Либерально-демократической партии в сентябре.
Однако несмотря на все эти факторы, многие инвесторы по-прежнему продолжают верить в то, что в текущем году Банк Японии преподнесет как минимум еще один ястребиный сюрприз.
Эту уверенность подкрепляют недавние позитивные макроданные Японии. Опубликованный на прошлой неделе отчет по ВВП показал, что во втором квартале японская экономика восстановилась после падения в начале года, подскочив в годовом выражении на 3,1%, что значительно выше прогнозов.
Ранее Банк Японии не раз заявлял, что сильное восстановление экономики поможет инфляции устойчиво достичь целевого уровня в 2%, что необходимо для нормализации ДКП.
Между тем сейчас большинство экономистов ожидают, что в июле потребительские цены в Японии выросли третий месяц подряд. Данные по инфляции будут опубликованы в пятницу и, возможно, повлияют на риторику К. Уэды.
Если экономисты окажутся правы и мы действительно увидим очередное повышение инфляции в Японии, это, скорее всего, позволит центральному банку рассмотреть возможность еще одного увеличения процентной ставки в текущем году после повышения до 0,25% в прошлом месяце.
Такой сценарий будет самым оптимистичным для японской валюты, поскольку он повысит рыночный оптимизм по поводу того, что разрыв в процентных ставках между США и Японией продолжит сокращаться, что будет способствовать дальнейшей ликвидации кэрри-трейда по паре доллар–иена.
Напомним, что массовое сокращение кэрри-сделок, вызванное июльским повышением ставок в Японии, привело к тому, что хедж-фонды впервые с 2021 года проявили бычий настрой в отношении японской валюты.
Наращивание длинных позиций по иене со стороны таких крупных рыночных игроков указывает на дальнейший уверенный рост курса JPY, уверен аналитик Шиничиро Арье.
– Мы не ожидаем возобновления падения иены, поскольку ФРС США вот-вот приступит к снижению процентных ставок, а Банк Японии вполне может повысить ставки еще раз в текущем году. Совокупность этих факторов предоставляет отличную возможность для открытия длинных позиций по иене. Однако я бы порекомендовал трейдерам не открывать крупные позиции по японской валюте из-за ее возможной волатильности, – отметил эксперт, который прогнозирует укрепление курса JPY до уровня 140,00 за доллар в перспективе следующих 12 месяцев.
Техническая картина по USD/JPY
Анализ дневного графика показывает, что пара находится немного ниже 9-дневной экспоненциальной скользящей средней, что указывает на краткосрочный медвежий тренд. Также о продолжении снижения свидетельствует расположение 14-дневного индекса относительной силы RSI ниже уровня 50.
С точки зрения уровней поддержки, пара USD/JPY может протестировать 7-месячный минимум на уровне 141,69, достигнутый 5 августа. Если давление продавцов сохранится, это может привести к дальнейшему падению курса, и следующий значительный уровень поддержки будет располагаться в районе 140,25.
