На прошлой неделе иена продемонстрировала самое сильное среди валют G10 падение в паре с долларом CША. Однако многие эксперты по-прежнему сохраняют оптимизм по отношению к "японцу" и прогнозируют ему достижение новых максимумов до конца года. Выясняем, что может вернуть иену к росту и до каких высот она способна взлететь.
Слабость иены будет недолгой
В минувшую пятницу японская валюта обвалилась к доллару более чем на 0,8%, до отметки 146,09, что стало ее самым большим дневным падением за последние две недели.
Также на прошедшей семидневке иена продемонстрировала самое сильное с середины июня недельное снижение, опустившись в паре с долларом на 1,2%.
Главным триггером для ослабления JPY стали пятничные данные по американской инфляции, которые заметно снизили рыночные ожидания относительно агрессивного смягчения денежно-кредитной политики Федрезерва.
Статистика показала, что в июле индекс цен на личные потребительские расходы, который является любимым индикатором ФРС при оценке инфляции, вырос в месячном исчислении с 0,1% до 0,2%, что соответствовало оценкам экономистам. В годовом выражении показатель остался неизменным – на уровне 2,5%.
Ускорение инфляции заставило участников рынка пересмотреть свои прогнозы относительно возможных масштабов сентябрьского снижения ставок в США.
Напомним, что после недавнего выступления главы американского ЦБ на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул, где Джером Пауэлл объяснил необходимость монетарных перемен своей обеспокоенностью текущим ослаблением рынка труда, трейдеры повысили вероятность более интенсивного сокращения на следующем заседании FOMC.
Неделю назад вероятность снижения ставки на 50 б.п. составляла примерно 36%, однако после публикации инфляционных данных она снизилась до 31%. Сейчас большинство трейдеров склоняются к тому, что первым шагом ФРС на пути к смягчению станет снижение ставки на 25 б.п.
Ослабление голубиных настроений рынка подстегнуло к росту доходность US Treasuries, что в свою очередь выступило мощным трамплином для роста доллара по всем направлениям.
В пятницу доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 4,4 б.п., до максимума с середины августа 3,9110%. В то же время доллар вырос на индексной основе на 0,3%, до 10-дневного пика 101,7.
За неделю гринбек укрепился к корзине основных валют на 1%, что является лучшим показателем с начала апреля. Однако месяц он завершил в минусе, упав на 2,6%, что стало самым слабым результатом с ноября прошлого года.
Какой же будет динамика USD в ближайшей перспективе – зависит от данных по занятости США, которыми пестрит экономический календарь на этой неделе.
В среду внимание трейдеров будет сосредоточено на публикации числа открытых вакансий на рынке труда JOLTS, в четверг – на еженедельном отчете по количеству заявок на пособие по безработице и отчете ADP о занятости в частном секторе, а в пятницу – на ключевых данных о занятости в несельскохозяйственном секторе от Бюро трудовой статистики, которые известны как Nonfarm Payrolls.
Напомним, что последний выпуск Нонфармов показал более низкий, чем ожидалось, рост числа рабочих мест и самый высокий уровень безработицы почти за три года.
На этом фоне председатель ФРС Дж. Пауэлл заявил, что регулятор не приветствует дальнейшего охлаждения рынка труда, что спровоцировало спекуляции по поводу более масштабного сокращения в Штатах в сентябре.
Если августовский отчет NFP подтвердит опасения трейдеров по поводу замедления в секторе занятости, это может снова вернуть на рынок более голубиный сценарий, что приведет к резкому снижению доллара по всем направлениям, включая иену.
– Мы видим высокий риск возвращения доллара к падению, если данные по занятости в США окажутся слабее, чем ожидается, – отметил аналитик Barclays Синичиро Кадота.
Между тем сейчас экономисты прогнозируют, что в прошлом месяце число занятых в крупнейшей экономике мира увеличилось примерно на 165 тыс. человек против скромного июльского прироста на 114 тыс., а уровень безработицы, вероятно, снизился с 4,3% до 4,2%.
– Если американская экономика действительно создаст 150 тыс. рабочих мест или больше, а уровень безработицы снизится до 4,2% или ниже, это повысит уверенность инвесторов в том, что она находится на пути к мягкой посадке, и подтвердит их мнение о сентябрьском снижении ставок на 25 б.п., что поддержит курс доллара, – заявил аналитик Тони Сикамор.
При этом эксперт подчеркнул, что укрепление доллара по отношению к иене вряд ли продлится долго.
– Паре USD/JPY потребуется устойчивый прорыв выше уровня сопротивления 152,00, чтобы свести на нет риск снижения, – сказал он.
Почему иена продолжит расти?
В августе японская валюта выросла в паре со своим американским оппонентом на 2,6%. Главным трамплином для нее стали усилившиеся ожидания рынка относительно предстоящего сокращения сильной монетарной дивергенции между Японией и США.
Напомним, что в настоящее время разница в процентных ставках этих двух стран составляет 5,25%, что меньше, чем в начале года. В марте Банк Японии приступил к нормализации своей ДКП и к настоящему времени уже дважды повысил ставки.
Более того, недавно глава BOJ подтвердил свое намерение продолжить ужесточение, озвученное на июльском заседании регулятора. Несмотря на то, что последнее повышение ставок в Японии вызвало хаос на финансовых рынках, Кадзуо Уэда заявил, что по-прежнему рассматривает возможность дальнейших ястребиных шагов, если инфляция и экономика продолжат развиваться в соответствии с ожиданиями Центробанка.
Сейчас участники рынка почти не сомневаются в том, что BOJ может еще раз повысить ставки в текущем году, поскольку последние данные по инфляции в Токио указали на усиление ценового давления.
Согласно опубликованной в минувшую пятницу статистике, в августе общая инфляция в столице Японии ускорилась в годовом исчислении с 2,2% до 2,6%, тогда как базовый показатель, который не учитывает волатильность цен на свежие продукты питания, вырос с 2,2% до 2,4%, продемонстрировав восходящую динамику уже четвертый месяц подряд.
– Мы ожидаем, что BOJ продолжит кампанию по ужесточению своей денежно-кредитной политики, поскольку инфляционное давление в столице страны Токио подтверждает экономические прогнозы банка. По нашим прогнозам, следующее повышение ставок в Японии произойдет в октябре, за которым последует как минимум еще один раунд ужесточения в 2025 году, возможно, в январе, – поделился мнением старший экономист Moody's Analytics Стефан Энгрик.
Его коллега Стивен Энгландер из Standard Chartered также видит потенциал для еще одного повышения ставок в Японии до конца года, считая, что сейчас рынки недооценивают перспективы более ястребиного настроя Банка Японии в четвертом квартале.
Дополнительное повышение ставок в Японии должно еще больше укрепить иену к доллару, которая выросла со своего июльского минимума 161,80 более чем на 9%.
Также поддержку японской валюте, скорее всего, окажет предстоящий разворот ФРС, который также поможет сократить огромную разницу в процентных ставках между США и Японией.
– Начало цикла снижения ставок в США будет означать, что политика ФРС и Банка Японии наконец перешла от дивергенции к долгожданной конвергенции. Развитие этих событий, вероятно, позволит реализоваться нашему прогнозу по иене, согласно которому японская валюта вырастет к концу года до 138,00 за доллар, – отметил стратег Кристофер Вонг.
Однако такой оптимизм в отношении иены разделяют далеко не все эксперты. Аналитики The Bank of America, например, придерживаются противоположного мнения, считая, что доллар имеет больше шансов на рост, чем его японский визави.
– Мы не думаем, что иена укрепится только потому, что ФРС начнет снижать ставки, поскольку это не было характерно для некоторых прошлых циклов смягчения, – заявил экономист BofA Шусуке Ямада.
Эксперт считает, что для продолжения ралли иены необходимо активное ужесточение в Японии, чего, скорее всего, не случится в ближайшее время из-за опасений BOJ вызвать еще один обвал финансовых рынков.
По его прогнозам, из-за осторожной политики Банка Японии иена может ослабнуть к концу года до уровня 150,00-155,00.
Ближайшие перспективы USD/JPY
На старте понедельника краткосрочные покупатели берут инициативу в свои руки, однако, чтобы подтвердить восходящий тренд, им необходимо преодолеть несколько ключевых уровней.
В первую очередь котировка должна подняться выше уровня Senkou Span A, который находится на отметке 146,93. Далее важным этапом станет преодоление уровня Киджун-Сен, расположенного на отметке 148,46. Если эти препятствия будут пройдены, быки нацелятся на дневной максимум от 15 августа 149,39.
С другой стороны, если мажор USD/JPY опустится ниже уровня Тенкан-Сен, это может сигнализировать о возможности дальнейшего снижения.
В этом случае ключевым уровнем поддержки выступит последний циклический минимум на отметке 143,44, который был достигнут 26 августа. Если давление продавцов продолжится, пара может упасть еще ниже, и следующей целью продавцов станет уровень 141,69, который был зафиксирован 5 августа.
