Два вопроса, которые продолжают волновать финансовые рынки: будет ли рецессия в экономике США и насколько снизит ставку по федеральным фондам ФРС на сентябрьском заседании – на 25 или 50 б.п.? От правильных ответов зависит судьба различных активов, в том числе EUR/USD. Увы, но статистика по американской занятости за август не стала подсказкой. Несмотря на замедление показателя до 142 тыс., инвесторы посчитали рынок труда все еще здоровым и вернулись к покупкам доллара.
О том, что нервы игроков натянуты до предела, можно судить по изменению вероятности резки ФРС стоимости заимствований на 50 б.п. на ближайшей встрече FOMC. Сначала шансы взлетели до более чем 50%, затем снизились до 30%, а потом пришел через Кристофера Уоллера.
Динамика вероятности снижения ставки ФРС на полбалла в сентябре
Авторитетный чиновник заявил, что готов поддержать агрессивную монетарную экспансию Федрезерва, если данные этого потребуют. Однако после этого отметил, что рынок труда выглядит охлаждающимся, но никак не замерзшим. Это обстоятельство повлияет на вердикт ФРС в сентябре. Инвесторы поняли, что бежали впереди поезда, и снизили вероятность резки ставки по федеральным фондам на полбалла с 75% до 25%. «Медведи» по EUR/USD ожили и перешли в контратаку.
Теперь трейдеры ждут подсказок от президентских дебатов 10 сентября и заседания ЕЦБ 12 сентября. Вряд ли их мировоззрение как-то изменит инфляция в США за август. Если ФРС переключился с нее на занятость, почему бы и рынку не сделать то же самое?
Европейскому центробанку предстоит простое и одновременно сложное решение. Меньший рост ВВП еврозоны во втором квартале, замедление немецкой инфляции ниже 2% и готовность Федрезерва начать цикл ослабления денежно-кредитной политики, казалось бы, зажигают перед Кристин Лагард и ее коллегами зеленый свет. Инвесторы уверены в снижении ставки по депозитам в сентябре, однако что будет дальше, покрыто туманом.
Через год стоимость заимствований может упасть с текущих 3,75% до 2,00%. То есть на 175 б.п. От ФРС деривативы ждут резки на 225 б.п., то есть прогнозируется, что Вашингтон будет двигаться быстрее Франкфурта. Это является главным аргументом в пользу покупок EUR/USD.
Динамика рыночных ожиданий по ставке ЕЦБ
На самом деле центробанки не знают ответов на вопросы, как именно будет развиваться экономика, и не уверены, каким должен быть уровень нейтральной ставки, чтобы она не ограничивала и не стимулировала рост ВВП. Если так, они наверняка будут двигаться осторожно. И как только инвесторы это поймут, переоценка судьбы ставки по федеральным фондам сыграет на руку доллару США.
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место реализация разворотного паттерна 1–2–3. Для его активации требует падение котировок ниже коррекционного минимума на 1,1025. Успешный штурм данного уровня позволит нарастить сформированные из области 1,110–1,112 шорты.
