Потребительские цены в Канаде упали на 0,2% в августе, годовой индекс замедлился с 2.5% до 2.0%, то есть впервые за три года достигнут целевой уровень Банка Канады. Это позитивная новость для экономики Канады, но негативная для канадского доллара, поскольку более быстрое замедление инфляции может вынудить Банк Канады ускорить снижение ставки, на что CAD отреагирует ослаблением – именно так отреагировали на вышедшие данные аналитические издания.
Но как оказалось, под внешней оболочкой скрывается и нечто неожиданное. Scotiabank обращает внимание на то, что ключевым моментом здесь является рассмотрение предпочитаемых Банком Канады базовых показателей инфляции в месячном выражении с сезонной корректировкой и в годовом исчислении. На этой основе взвешенный медианный ИПЦ вырос на 2,9%, а усеченный средний ИПЦ вырос на 2,3%, в среднем на 2,6%. Это не так много, как ранее, но это говорит о том, что базовое инфляционное давление сохраняется. Среднее значение за апрель составило 2% м/м SAAR, затем 3,8% в мае, затем 2,9% в июне, затем 1,7% в июле и теперь 2,6% в августе.
Банк Канады уже трижды сокращал ставку после того, как в июле прошлого года поднял ее к 5%. Текущий уровень 4.25% ниже, чем ставка ФРС, и если BoC продолжит снижение, и тем более может снизить ставку сразу на 50п, как заявляют некоторые издания, то никаких шансов на укрепление луни не будет даже с учетом возможной крутой траектории снижения ставки ФРС. Однако если ситуация с инфляцией выглядит именно так, как утверждают аналитики Scotiabank, то Банку Канады нет никакого резона спешить, и более того, можно подождать некоторое время новых данных. В конце 2023 г. экономика Канады была близка к рецессии, однако два первых квартала 2024 г. показали рост на 0.4% и 0.5%, то есть экономика пытается восстановиться даже в условиях ограничительной политики BoC, что снимает ненужное давление с Банка и дает ему возможность оценить инфляционные перспективы на более длинной дистанции.
Мы полагаем, что угроза быстрого снижения ставки со стороны Банка Канады преувеличена, луни будет ориентироваться на общерыночный настрой по доллару США, и если рынок решит, что доллар должен слабеть, то луни продолжит укрепление.
Позиционирование по CAD практически не изменилось, чистая короткая позиция -5.1 млрд, расчетная цена ниже долгосрочной средней, что дает основания рассчитывать на продолжение движения на юг.
Пара USD/CAD не смогла преодолеть сопротивление 1.3630 в рамках восходящей коррекции, основания для возобновления нисходящего движения нарастают. Если заседание FOMC сегодня вечером покажет уверенный голубиный настрой, что и прогнозируется рынком, то вероятно развитие медвежьего импульса в направлении 1.3170, его сила будет зависеть от многих факторов и на данный момент пока неясна. Возобновление роста к 1.3630 возможно в случае, если FOMC все же не подтвердит рыночные прогнозы, однако в этом случае рост будет краткосрочным, поскольку фундаментальные факторы указывают на нарастающую слабость доллара.
