Направление понятно, теперь более важное значение имеет скорость. Таким спичем отметилась Кристин Лагард, и рынки поняли главу ЕЦБ в буквальном смысле слова. Ставка по депозитам будет снижаться, а вместе с ней и EUR/USD. Вопрос: как быстро пара упадет и до какого уровня? Если чиновников Управляющего совета волнует монетарная политика, то инвесторов – их деньги. Эти вещи взаимосвязаны, что позволяет евро продолжить южный поход против доллара США.
Инсайд Reuters сообщает, что внутри ЕЦБ растет группа чиновников, которые считают, что Центробанк действует слишком медленно. Он запаздывает, и это чревато возвращением еврозоны в дефляцию. Борьба с последней длилась долгие годы, и вряд ли Франкфурт захочет к ней вернуться. Если такие разговоры внутри Управляющего совета действительно имеют место, шансы на то, что ставка по депозитам упадет сразу на 50 б.п. на одной из последующих встреч, резко возрастают.
Срочный рынок выдает 45%-ю вероятность, что такой широкий шаг ЕЦБ сделает в декабре, хотя еще неделю назад деривативы взвешивали между сохранением стоимости заимствований и ее резкой на 25 б.п. на последнем в 2024 заседании Управляющего совета. Ускорение скорости монетарной экспансии придает импульс атакам «медведей» по EUR/USD.
Динамика рыночных ожиданий по ставке ЕЦБ
Европейский центробанк волнуют не только слабость европейской экономики, события во Франции и нестабильность долговых рынков Старого Света, но и новости из США. До президентских выборов в Штатах остается чуть больше двух недель, а шансы победы на них Дональда Трампа стремительно увеличиваются. Как и риски возобновления торговых войн, что крайне негативно отразится на ориентированной на экспорт экономике валютного блока.
МВФ уже снизил прогноз по ВВП еврозоны на 2024 на 0,1 п.п., до 0,8%, и на 2025 на 0,3 п.п., до 1,2%. Оценки американского валового внутреннего продукта, наоборот, были повышены. В результате дивергенция в экономическом росте стала вторым «медвежьим» драйвером пике EUR/USD после намерения ЕЦБ ускорить цикл ослабления денежно-кредитной политики.
Прогнозы МВФ по основным экономикам мира
Третьим фактором нисходящего тренда по основной валютной паре является Трамп-торговля, которая влияет не только на мировую экономику, но и на дальнейшие действия Федрезерва. По оценкам Международного валютного фонда, если Дональду Трампу удастся воплотить в жизнь все его идеи относительно торговых пошлин, глобальный ВВП не досчитается 0,8 п.п. в 2025 и 1,3 п.п. в 2026. Его замедление с прогнозируемых МВФ 3,2% в текущем году будет дорого стоить такой про-циклической валюте, как евро.
Технически нисходящее движение по EUR/USD на дневном графике набирает обороты. Основная валютная пара тестирует нижнюю границу нового диапазона справедливой стоимости на 1,0765. Если у «медведей» все получится, ранее обозначенные таргеты на 1,0710 и 1,0600 станут еще ближе.
