Рыночные настроения продолжают агрессивно изменяться в пользу USD, согласно последним данным CFTC, за отчетную неделю сформировалась совокупная длинная позиция доллара против основных валют в размере 9,2 млрд, недельное изменение +10,6 млрд. Дополнительные данные показывают, что хедж-фонды, торгующие с кредитным плечом, сократили короткие позиции против доллара почти до нуля.
Больше всех пострадал евро, много потеряли иена и канадский доллар, и только австралийский доллар удивительным образом устоял перед массовой распродажей.
Также нужно отметить, что вновь выросла длинная позиция по золоту, за неделю прирост 5,16 млрд, общий бычий перевес достиг 81.4 млрд. Золото обычно выступает как защитный актив, и его рост, как правило, совпадает и с ростом японской иены, но не в этом случае – одновременно с золотом растёт и доллар, который инвесторы, похоже, считают за основной защитный актив на текущем этапе.
В пользу роста доллара можно отметить и другие маркеры. Прогноз по ставке ФРС до конца года не изменился, как и неделей ранее, рынки видят два снижения ставки по 25п, об одновременном снижении на 50п теперь нет и речи. В то же время крутизна снижения меняется в бычью сторону – неделей ранее рынки видели снижение до 3,25% к концу 2025 г., теперь – 3,50%.
Рынки обычно ориентируются на официальные данные, которые пока для экономики США выглядят убедительно. Прогноз по ВВП GDPNow от ФРБ Атланты предполагает рост экономики в 3 квартале на 3.3% на фоне негативных прогнозов из еврозоны, Японии, да и большинства других стран темпы роста экономики в США выглядят крайне позитивно. Вероятность прихода рецессии, на что указывает множество опережающих индикаторов, еще не овладела умами инвесторов, тем более что осталось меньше недели до выборов Президента США, которые могут изменить если не всё, то очень многое.
Одна из причин, по которой меняются прогнозы по ставке ФРСС в бычью сторону, является скрытый пока рост инфляционных ожиданий. Наблюдения за динамикой доходности 5-летних облигаций Tips, отражающих инфляционную оценку в бизнес-среде, показывают, что доходность растет довольно уверенно, и начался рост еще в первой половине сентября, а после заседания ФРС 20 сентября – ускорился. Иными словами, бизнес ожидает «неожиданного» роста инфляции в октябре-ноябре.
В пятницу будет опубликован отчет по рынку труда за октябрь, особое внимание будет приковано к темпам роста средней заработной платы, результат может превысить прогноз, что подтвердит инфляционные ожидания. Не менее важен показатель по новым рабочим местам, после чрезвычайно сильного результата месяц назад, который многие наблюдатели оценили как политически мотивированный и не отражающий реальную ситуацию, возможен откат вниз как в данных за октябрь, так и резкий пересмотр данных за август-сентябрь. Публикация отчета по занятости может вызвать сильные движения на валютном рынке.
Ну и последний момент. Возможная победа Трампа на выборах президента США расценивается рынками как благоприятный фактор к укреплению доллара, что логически вытекает из его предвыборной экономической программы. И напротив, возможная победа Харрис может привести к ослаблению доллара. Динамика индекса доллара непосредственно перед выборами может косвенно указывать на то, кого из кандидатов рынок видит как наиболее вероятного победителя.
