История повторяется. Однако вряд ли инвесторам стоит ожидать такого же 15-месячного ралли рынка акций США, которое последовало за победой Дональда Трампа в 2016. Тогда шансы республиканца на президентство оценивались гораздо ниже, чем в 2024, поэтому идеи снижения налогов и дерегулирования стали красной тряпкой для «быков». Сейчас все иначе.
Фондовые индексы росли на протяжении всей президентской гонки. При этом вероятность победы Дональда Трампа была выше в течение большей части времени. Лишь медовый месяц Камалы Харрис подорвал его лидерство, и то ненадолго. Поэтому велик риск продать факт после купленного слуха. Именно так считает Citi, рекомендуя своим клиентам использовать любое ралли, чтобы избавиться от S&P 500.
Широкий фондовый индекс поставил уже 47 рекордных максимумов в 2024, в том числе 4 в октябре. Он торгуется в 22 раза больше прогнозируемой прибыли за следующие 12 месяцев, что является самым высоким показателем с апреля 2021. Во время первой победы Дональда Трампа на президентских выборах S&P 500 не был таким дорогим.
Динамика P/E по S&P 500
По мнению Citi, нужно учитывать ту экономическую и политическую неопределенность, которую принесут возвращение Дональда Трампа в Белый дом и красная волна в целом. Инвесторы опасаются, что новые фискальные стимулы и политика протекционизма не только разгонят инфляцию, но и потребуют существенно большей эмиссии казначейских облигаций. Их доходность растет как на дрожжах, что исторически являлось негативным фактором для акций.
Да, экономика с ее ростом на 2,8% и инфляцией 2,2% в третьем квартале подпадают под определение Златовласки. Однако этот фактор уже во многом учтен в котировках S&P 500. Для продолжения ралли требуется сильная корпоративная отчетность, а она пока оставляет желать лучшего. Треть компаний, акции которых входят в базу расчета широкого фондового индекса, уже отчитались за июль-сентябрь. Результаты у 75% из них превзошли ожидания, что является самой низкой цифрой с октября-декабря 2022. Это дает основание RBC Capital Markets оставаться начеку по поводу скорого краткосрочного отката.
Динамика доли компаний S&P 500, результаты которых превзошли прогнозы
На мой взгляд, в отличие от 2016, победа Дональда Трампа в 2024 несет огромный риск для американских акций. Его политика тарифов замедлит не только мировую экономику, но и экономику США. Доходность казначейских облигаций продолжит расти, ставки останутся высокими, а доллар укрепится. В результате произойдет негативное для широкого фондового индекса ужесточение финансовых условий.
Технически на дневном графике S&P 500 имеет место консолидация в диапазоне 5760-5865. Прорыв одной из ее границ станет сигналом восстановления тренда или начала коррекционного движения. В таких условиях имеет смысл установить отложенные ордера на продажу от 5760 и покупку от 5865.
