Отчет по занятости за октябрь, опубликованный в пятницу, показал, что рынок труда Канады находится в довольно непростом положении – уровень безработицы 6.5%, он не вырос, но сам по себе показатель слишком высокий. Число занятых в экономике увеличилось всего на 14.5 тыс. при прогнозе +25 тыс., при том, что месяцем ранее было создано 46.7 тыс. новых рабочих мест, доля рабочей силы снизилась и находится на самом низком уровне с 2020 г., то есть экономика начинает пробуксовывать.
Самое главное же в отчете – резкий рост заработной платы на 7.9% м/м, что позволило поднять годовой показатель с 4.6% до 5.0%. Реальный рост заработной платы очень высокий, при том что рост производительности очень слабый, что является явным инфляционным фактором. Слабая производительность снижает рост доходов, в то время как более высокая оплата труда увеличивает расходы на компенсацию. Сокращение маржи должно быть кем-то оплачено – через более высокие цены для производителей и покупателей.
Высокий рост заработной платы, на первый взгляд, будет сдерживать Банк Канады в темпах снижения ставки. Но отметим, что он не помешал ранее в этом году уже провести несколько сокращений суммарно на 125п., и пока фьючерсы по ставке показывают чуть больше 50% вероятности того, что ставка будет снижена еще на 50п. на ближайшем заседании 11 декабря. Это слишком значимый драйвер, чтобы его игнорировать, – рынок видит угрозу дальнейшего расширения спреда доходности в пользу доллара США против луни, и подобные ожидания всегда приводят к ослаблению валюты, в данном случае – к ослаблению канадца.
Наступившая неделя с точки зрения календаря пустая, никаких значимых релизов не ожидается. На следующей неделе будет опубликован отчет по потребительской инфляции, и вот именно он может дать новую информацию, пока же исходим из того, что луни останется под давлением.
Чистая короткая позиция по CAD растет пятую неделю подряд, за отчетный период она увеличилась на 0.6 млрд, до -12.7 млрд. Это самый большой медвежий перевес против доллара среди всех основных валют, расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх.
Пара USD/CAD после нескольких дней повышенной волатильности обновила двухлетний максимум, ближайшая цель 1.3977, выше вплоть до 1.4667 значимых сопротивлений нет. С фундаментальной точки зрения экономика Канады может выиграть от новой экономической программы Трампа, но пока деталей нет, все торговые партнеры США находятся под потенциальной угрозой. Ожидаем, что рост USD/CAD продолжится, для разворота вниз пока оснований нет, как минимум до тех пор, пока спред доходностей, особенно для двухлетних бумаг, не перестанет меняться в пользу доллара.
