Пара евро-доллар вчера протестировала 4-ю фигуру – впервые с октября 2023 года. И хотя продавцы eur/usd не смогли закрепиться ниже таргета 1,0500, сложившийся фундаментальный фон способствует дальнейшему снижению цены. Нисходящая динамика пары обусловлена тремя основными причинами: Трамп, инфляция и Пауэлл. Разберём эти причины фундаментального характера в обратном порядке.
Пауэлл
Глава ФРС Джером Пауэлл в ходе своего вчерашнего выступления в Далласе заявил о том, что регулятор будет придерживаться осторожного подхода к смягчению денежно-кредитной политики. По его словам, последние макроэкономические отчёты говорят о продолжающемся экономическом росте, устойчивом рынке труда и устойчивой инфляции. Данное сочетание позволяет Федрезерву не спешить со снижением процентной ставки.
Можно ли считать это намёком на то, что ФРС возьмёт паузу уже на декабрьском заседании? Это открытый вопрос, так как Пауэлл не стал вдаваться в такие подробности. Но тональность его риторики носила более ястребиный характер, чем на пресс-конференции по итогам ноябрьского заседания (где он, к слову, не исключил паузу в декабре).
Вербальные сигналы главы ФРС пришлись по нраву долларовым быкам, тем более что они были озвучены всего через несколько часов после публикации данных по росту PPI в октябре.
Инфляция
Большинство экспертов прогнозировали ускорение PPI, но результат превзошел даже самые смелые ожидания. Так, общий индекс цен производителей вырос в октябре до 2,4% в годовом выражении, после снижения до 1,9% в предыдущем месяце. При этом большинство экспертов ожидали увидеть рост до 2,3%. Базовый PPI также оказался в зелёной зоне: при прогнозе роста до 3,0%, он увеличился до 3,1%. Этот показатель демонстрирует последовательную восходящую динамику третий месяц подряд (для сравнения: в июле стержневой индекс был на уровне 2,3%).
Напомню, что за день до публикации PPI, был опубликован индекс потребительских цен, который также оказался на стороне доллара, так как отразил ускорение годовой инфляции. Общий CPI вышел в октябре на отметке 2,6% г/г, совпав с прогнозами большинства экспертов. Показатель последовательно снижался на протяжении шести предшествующих месяцев, но в октябре ускорился – впервые с марта этого года. Стержневой индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, оказался на отметке 3,3%. Показатель снижался с апреля по июль, но после достижения отметки 3,2%, нисходящий импульс угас. В сентябре базовый CPI поднялся до 3,3%, в октябре – остался на сентябрьском уровне.
Таким образом, опубликованные вчера-позавчера отчёты отразили ускорение инфляции в США – как общей, так и базовой. Здесь также можно вспомнить базовый индекс PCE, который был опубликован в конце октября – он также вышел в зелёной зоне, поднявшись до 2,7% (тогда как большинство экспертов прогнозировали снижение показателя до 2,6%).
Комментируя вышеперечисленные релизы, глава ФРС отметил, что регулятор хоть и приблизился к своей долгосрочной цели в 2%, но еще не достиг целевого уровня. Также он предположил, что инфляция, вероятно, продолжит снижаться, «но на пути к цели возможны колебания». Всё это Пауэлл говорил в контексте осторожного подхода к снижению процентной ставки.
Рынок отреагировал соответствующим образом. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки на декабрьском заседании ослабла – с 84% до 60%. Соответственно, шансы на сохранение статус-кво в декабре возросли до 40%. На фоне таких ожиданий индекс доллара США вплотную приблизился к 107-й фигуре, обновив попутно годовой максимум.
Трамп
Финансовый мир продолжает готовиться к торговой войне между США и Китаем. В том числе готовится и сам Китай. Как пишет Financial Times, Пекин подготовил «мощные ответные меры против американских компаний», если Трамп реализует свои угрозы. Китай может использовать в торговой войне свои рычаги влияния, сократив, например, поставки редкоземельных металлов и лития, которые являются критически важными для современных технологий. Принятый (а вернее расширенный) недавно закон о контроле экспорта позволяет китайским властям использовать свое доминирование в этой сфере. И это далеко не единственный рычаг влияния. Опрошенные Financial Times эксперты заявили о том, что многие американские политики недооценивают вред, который КНР может нанести интересам Штатам. По их словам, Китай способен нанести «мощный и комбинированный ответный удар».
Трамп в свою очередь недвусмысленно намекает на готовность к геополитической битве. Его кадровые решения (Уолтц, Рубио – сторонники жесткой линии в отношении Китая) говорят о том, что торговая война с Поднебесной практически неизбежна.
Выводы
Основные фундаментальные факторы продолжают оказывать поддержку американской валюте. Сегодняшний коррекционный откат говорит о том, что трейдеры «испугались самих себя», так как пара всего за несколько недель снизилась с 12-й фигуры до годового лоу 1,0497. В области 4-й фигуры продавцы решили зафиксировать прибыль (свою роль здесь сыграл и «пятничный фактор»), благодаря чему покупатели eur/usd смогли организовать коррекцию. Но в целом, фундаментальный фон по-прежнему способствует усилению гринбеку, на фоне ястребиных заявлений Пауэлла, ускорения инфляции в США и кадровой политики Трампа.
Поэтому текущие коррекционные всплески целесообразно использовать как повод для открытия коротких позиций. Основная цель – 1,0500 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме h4). Заигрывать с 4-й фигурой пока небезопасно: чем ближе область паритета, тем труднее продавцам будет продвигаться вниз. Поэтому таргет 1,0500 выступает в роли «промежуточного финиша».
