Глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил во вторник, что Центральный банк будет стремиться к достижению инфляции 2% на устойчивой основе, измеряемой общим индексом потребительских цен. Особое внимание Банк Японии уделяет базовой инфляции, в расчёте которой исключены такие волатильные группы товаров, как продукты питания и энергоносители, и последние данные могут вынудить Банк действовать решительнее.
Так, индекс потребительских цен в регионе Токио вырос в январе с 3.1% г/г до 3.4%, базовый индекс – с 2.4% г/г до 2.5%. Также можно отметить и сильный рост розничных продаж, в декабре он составил 3.7% г/г против 2.8% годом ранее. Реальная заработная плата выросла в декабре на 0.6% г/г, данные за ноябрь пересмотрены с -0.3% до +0.5%. Понятно, что сильный рост реальной заработной платы поддерживает и общий рост инфляции, расходы домохозяйств подскочили самыми быстрыми темпами с августа 2022 г.
Япония долгие годы боролась с дефляцией. В 2012 г. Банк Японии установил целевой показатель инфляции 2%, что дало возможность бывшему главе BoJ начать в 2013 г. мощную программу стимулирования, но тогда все было иначе – в апреле 2013 г. дефляция достигла -0.9% г/г. Сейчас рост цен слишком высокий, и даже традиционный страх перед дефляцией не может помешать осознанию того, что, если ставка и далее будет сохраняться слишком низкой, инфляция может выйти из-под контроля. Но даже и в текущих условиях внутри Банка Японии нет единства взглядов. Так, член правления Тамура утверждает, что риски роста цен постепенно увеличиваются, в то время как его коллега Като заявил сегодня утром, что конец дефляции еще не достигнут.
Одно можно сказать определенно – инфляция растет, и ставка Банка Японии будет повышаться, одного этого фактора достаточно, чтобы иена как минимум прекратила падение. Но есть и не менее значимый фактор геополитики – министерство торговли Китая заявило в четверг, что тарифы США являются «отвратительными», «односторонними» и усугубляют напряженность в мировой торговле. Китай подал протест в ВТО, и если напряженность между двумя крупнейшими странами мира будет нарастать, иена автоматически начнет укрепляться.
Как следует из последнего отчета CFTC, позиционирование по иене вновь сменилось, недельное изменение 1.1 млрд, чистая короткая позиция ликвидирована. Расчетная цена уходит вниз от долгосрочной средней.
Ранее мы предположили, что иена начнет медленное укрепление к 148.68. Иена действительно укрепляется, но теперь в дело вмешался новый фактор – агрессивная тарифная политика новой администрации США, которая в конечном итоге может привести к глобальной торговой войне. Для иены здесь прямой угрозы нет, Япония является одним из крупнейших поставщиков капитала в США, и Трамп не озвучивал пока никаких требований на ее счет, однако угроза глобального противостояния неизбежно повысит спрос на защитные активы, и поэтому иена при наиболее вероятном развитии событий продолжит укрепление. Ожидаем, что движение к 148.68 продолжится, для более сильных движений пока оснований нет, нужно ждать, чем закончится переговорный процесс с Канадой и Мексикой, и когда он начнется с Китаем. Последний фактор станет основным для прогнозирования реакции рынков.
